10月8日，在阿里巴巴、騰訊、美團等權重股的支撐下，港股延續昨日漲勢。第四季度首周，三大主要指數均錄得上漲，其中恒生科技指數漲幅暫時領先。

接下來市場如何走？哪些板塊值得關注？

東吳證券：目前應積極做多港股，兩類周期股仍有機會

東吳證券表示，從技術面上看，恒生指數已經跌至接近2020年初疫情發生時期的點位，估值方面PB和PE分別在1和10附近波動，均與2020年初疫情時期估值接近，大跌讓市場情緒低迷，我們反而對港股的信心越來越強，因為估值下降讓實處更實，長遠的潛在投資回報率提高，目前應積極做多港股。

近期周期股波動劇烈，漲價邏輯已經被市場充分預期，東吳證券認為後續周期內部將出現分化，純粹依靠漲價的標的延續性較差且估值已經處於高位。

該機構判斷後續兩類周期股仍有機會：

• 第一類是自身有產能擴張的標的，例如部分有色化工標的，因為新能源帶來需求端增長，同時供給端又因為長期資本開支低迷、環保限產和疫情等因素不足，帶來相應產品價格高位運行，伴隨後續產能擴張，這類標的仍有機會。

• 第二類是處於相對低位的周期標的（有產能擴張更佳），例如原油產業鏈、種植業、養殖業等。

原油行業在過去幾年因價格低迷而資本投入減少導致供給增長放緩，隨著疫情邊際影響減弱，油價趨勢向好將利好產業鏈標的。

農產品歷來與原油價格聯動，一是因為原油影響農資成本，二是與原油上漲導致相關替代品需求增加，例如燃料乙醇需求增加會導致糖價上行，合成橡膠和天膠價格同向聯動，因而原油上行帶來種植業業績走好。

而養殖業來看，豬和白羽雞養殖當前普遍虧損，行業已處於底部區域，隨著農產品價格上行帶來養殖飼料成本增加，供給出清進程有望加速。

此外，限產限電之下，部分原材料和商品價格將高位運行，煤炭、發電和儲能標的有望受益。

東吳證券還認為，企業出海、攫取海外市場份額將是大的趨勢，產品在國內滲透率較高的企業若要繼續成長，必然會出海與國際同行同台競爭，國際競爭力強、具備國際化視野的企業估值中樞有望得到提升，看好家居、五金工具、家電等具備國際競爭優勢的行業。

光大證券：港股風險偏好有望修復，關注雲計算、醫藥等

光大證券表示，國內房地產出現系統性風險的概率較低，港股風險偏好有望修復。

內資恢復淨流入，反映對港股整體的信心已有所修復，對相關反壟斷政策的頒布更傾向於解讀為利空落地。後市來看，AH溢價當前處於歷史階段性高點，後續南向資金有望維持淨流入。

外資對互聯網權重股如阿里巴巴、京東集團的持股數量整體上升，對於主要資產為港股的ETF資金也保持為淨流入。短期內港股相關資產顯著的估值優勢對外資仍具吸引力。

該機構認為，四季度，在美國貨幣環境趨緊、新冠疫情觸頂下行，債務上限問題即將得到解決的背景下，美債收益率大概率延續上行態勢。作為全球風險資產定價的錨，美債收益率上行也會在分母端對港股估值產生不利影響。不過當前港股由於風險事件的衝擊，估值已經調至歷史低位，美債實際收益率上行對港股估值整體影響或將較為有限。

行業配置方面建議關注：

1）稀缺成長標的如雲計算、醫藥及物業等。

2）受益於國內基建預期升溫，景氣度邊際改善的機械和建築行業。

3）受益於出行產業鏈恢復的航空及餐飲。

興業證券：港股跌深反彈的機會將逐步增多，建議關注新基建等

興業證券稱，港股仍在底部區域「磨底」，國內積極信號增多，海外波動加大，但是，除非短期（美債違約風險）大幅升升導致危機的小概率事件發生，否則，港股有驚無險，有「避風港」效應。

考慮到港股的低估值已提前反映了經濟下行壓力，後續一旦政策轉寬鬆，港股跌深反彈的機會將逐步增多。

基於後續中國經濟政策的改善以及歐美經濟「滯脹」壓力的提升，10月份中後期海外資金對中國資產的風險偏好有望開始改善。

興業證券預計四季度有望出現圍繞新增長點的政策托底、結構性產業政策刺激，建議重點關注新基建相關的產業鏈，後續物聯網、工業互聯網、產業互聯網的機會可能超預期，關注通信和計算機相關的機會。

該機構還表示，長期看好傳統周期行業中具備轉型新增長邏輯的阿爾法機會。建議關注供給側和需求側更為牢固且估值偏低的品種，並且精選具備低碳能力的製造業龍頭，後續受「雙控」影響小，盈利穩定性更強。

對於互聯網為代表的「磨底型」資產，機構建議逆向思維做波段，等待政策明朗化之後的分化行情。