美國存托憑證(American Depositary Receipt，ADR)，是一種在美國證券市場流通的證券可轉讓憑證。

      美國存托憑證允許美國投資者不通過跨境交易即能買賣外國上市公司的股票，其一律以美元計價，並以美元形式支付股息。換句話說，基本上所有非美國本土公司都是通過ADR的形式在美國證券市場上市交易的，例如$阿里巴巴(BABA.US)$、$京東(JD.US)$、$匯豐控股(HSBC.US)$。一家公司，可以選擇同時在多個市場上市，像中國人壽，在A股、港股、美股市場都發行了證券：$中國人壽(02628.HK)$、$中國人壽(601628.SH)$、$中國人壽(LFC.US)$。

      財經牛牛關聯了200餘只香港上市公司的ADR行情數據（全球獨家），其交易情況反映了美國市場投資者對上市公司股價的看法。

• ADR的種類

      美國存托憑證可在紐交所、美交所、納斯達克交易所掛牌上市。

1.無保薦的存托憑證（Unsponsored ADR）

      指由投資銀行或者券商在境外直接購買已發行的基礎證券，存入托管銀行，再委托另一存托銀行發行的存托憑證。在這一過程中，發行基礎證券的外國公司並不介入。這類ADR只能通過櫃台交易市場（OTC）交易，且無監管要求。$騰訊控股(ADR)(TCEHY.US)$就屬於此類。存券銀行將$騰訊控股(00700.HK)$股票解入托管銀行後，向美國投資者發出ADR；ADR取消時，指令托管銀行將股票返回港股市場。

      有保薦的ADR則是由發行基礎證券的外國公司與存托銀行簽訂協議，在存托銀行的協助下發行ADR。另外，有保薦的ADR根據其不同的籌資能力、交易所及注冊登記要求等，進一步分為第一級、第二級、第三級以及Rule 144A存托憑證四個細類。

2.一級ADR（Level I） 

      一級ADR只能在櫃台交易市場（OTC）交易，是最簡便的在美上市交易方式。美國證監會（SEC）對一級ADR的監管要求也是很少的，不要求發布年報，也不要求遵從美國會計準則（GAAP）。

3.二級ADR（Level II, listed） 

      二級ADR要比第一級復雜地多，它要求向美國證監會注冊並接受美國證監會的監管。此外，二級ADR必須要定時提供年報（Form 20-F），並使用美國會計準則。二級ADR的好處是可以在證券交易所交易。

4.三級ADR（Level III, offering） 

      三級ADR是最高一級的ADR，美國證監會對其的監管也最為嚴格，與對美國本土企業的監管要求基本一致。三級ADR的最大好處是可以實現融資功能，而不僅限於在證券交易所交易。在SEC辦理注冊登記時，公司必須多提供一份招股說明書（Form F-1）。

• ADR的運作方式

      參與美國存托憑證發行與交易的中介機構包括存券銀行、托管銀行和中央存托公司。

1.存券銀行

      存券銀行作為ADR的發行人和ADR的市場中介，為ADR的投資者提供所需要的一切服務。

作為ADR的發行人，存券銀行在ADR基礎證券的發行國安排托管銀行。當基礎證券被解入托管銀行後向投資者發出ADR，ADR取消時，指令托管銀行將基礎證券返入當地市場。

      在ADR的交易過程中，存券銀行負責ADR的注冊和過戶，安排ADR在存券信托公司的保管和清算，及時通知托管銀行變更股東或債券持有人的登記資料，並與經紀人保持聯系，保證ADR交易順利進行。同時，存券銀行還向ADR的持有者派發美元紅利或利息，代理行使投票權等股東權利。

      存券銀行為ADR持有者和基礎證券發行人提供信息和谘詢服務。

2.托管銀行

      托管銀行是由存券銀行在基礎證券發行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當地的分行、附屬行或者代理行。

      負責保管ADR代表的基礎證券；根據存券銀行的指令領取紅利或利息，用於投資或匯回ADR發行國；向存券銀行提供當地市場信息。

3.中央存托公司

      中央存托公司是指美國的證券中央保管和清算機構，負責ADR的保管和清算。

      存托憑證最早由J·P·摩根創建。1927年美國投資者看好英國百貨業公司塞爾弗里奇公司（Selfridges）的股票，由於地域的關系，這些美國投資者要投資該股票很不方便。當時的J·P·摩根就設立了一種美國存托憑證(ADR)，使持有塞爾弗里奇公司股票的投資者可以把塞爾弗里奇公司股票交給摩根指定的在美國與英國都有分支機構的一家銀行，再由這家銀行發給各投資者美國存托憑證。