來源：觀點網
作者：鍾凱
因受到審計問題、匿名電郵及指控交易等事項影響，旭輝系兩個香港上市平台已停牌接近半年。9月26日晚間，公司公告稱復牌條件達成，“旭輝系”自9月27日上午9點起復牌。
截至發稿，$旭輝控股集團(00884.HK)$跌超41%，$旭輝永升服務(01995.HK)$跌超52%。
如今隨著一系列復牌條件達成，這家千億級別企業距離恢復正常經營又近了一步。
9月26日晚間，旭輝控股、旭輝永升服務均發佈公告，正式披露針對前核數師德勤所指控18億元關聯交易的獨立審查主要結果。審覈委員會認爲，管理層此前“相關交易具備充分的商業實質及業務理據”的主張真實性不存疑，亦無建議展開進一步調查。
因此，旭輝認爲，德勤的指控並無對公司的業務營運及財務狀況造成影響，以及毋須就這些指控採取任何補救行動。
同時，旭輝控股、旭輝永升服務還披露了2022年報及2023年中報，核數師對此發表“無保留意見”，同時董事會認爲公司有足夠的營運水平並擁有相當價值的資產支持其運營。
至此，“旭輝系”悉數達成聯交所提出的復牌指引要求，自9月27日上午9點起復牌。
旭輝控股集團也由此成爲繼當代置業、陽光100、中國奧園等之後，9月又一家復牌的香港上市房企，並且是其中銷售規模最大的一家。
據觀點新媒體不完全統計，今年內已有9家房企完成復牌，除了旭輝外的大型房企還包括融創、世茂、恒大等。
對於這些停牌房企而言，復牌往往是恢復正常經營的重要一環，爲後續的債務重組、項目開竣工等保留了更多可能。
從相關政策救市到復牌，企業經歷了漫長的堅守，終於看到了一絲曙光。
獨立審查釋疑
與其他房企因未償還債務或理財產品違約導致停牌不同，旭輝控股集團於今年3月27日收到來自前核數師德勤的指控信件，涉及與旭輝永升服務之間存在18億元的關聯交易事項，因此兩家上市公司叫停了2022年業績報告發布事項，並自3月31日起停牌。
觀點新媒體查詢，德勤稱收到一封匿名電郵，主要事項包括旭輝控股挪用旭輝永升名下的現金及銀行結餘18億元，以便向旭輝控股提供資金支持其流動性（下稱指控A）。
其中，旭輝控股具體通過包括出售停車位換取旭輝永升支付的按金，以及間接向旭輝永升出售在私募基金中的投資，而私募基金的實質存在疑問（下稱指控B）；以及這些交易並無獲得適當批準（下稱指控C）。
至6月份，旭輝管理層認爲德勤所提信函含糊不準確，爲審慎起見已決議成立一個下屬委員會進行獨立審查，下屬委員會同時也委任獨立法律顧問就獨立審查提供意見。
9月26日，下屬委員會終於向兩家上市平台董事會報告了獨立審查的結果及意見。
獨立審查結果指，就指控A、B而言，自2019年物業銷售代理一直是旭輝永升的業務發展重點之一，該公司2022財政年度就旭輝集團住宅開發項目中尚未售出的停車位、儲物設施提供銷售代理服務，這些均在雙方簽署的代理框架協議及相關補充協議之內。
同時於2022財年，旭輝永升與獨立第三方的附屬公司訂立多份獨家銷售代理協議，涉及3億元可退回按金，這些交易符合公司擴大非旭輝客戶及銷售代理庫存基礎的目標。而支付按金，本身屬於相當普遍的市場慣例。
至於與私募基金交易事宜，旭輝永升於2022年收購四隻基金的少數股東權益，其中兩隻的賣方是在此不久前從旭輝集團收購權益；旭輝永升投資的一隻基金，其基金管理人也管理旭輝集團最近推出的另一隻基金。
旭輝永升表示，公司已確認相關基金權益收購的所有交易方均爲獨立第三方，公司在這三隻基金中的投資總額約爲1.97億元，收購事項也符合公司進行戰略投資的相關標準。
獨立審查結果還提及，指控C所涉及審批流程事宜，並無跡象表明在相關交易時缺乏獨立性。就基金收購而言，亦無跡象表明旭輝永升內部的審批人員實現了解旭輝集團之前在這些基金中的權益。
根據旭輝永升服務的公告，審覈委員會認爲，公司管理層此前“相關交易具備充分的商業實質及業務理據”的主張真實性不存疑，亦無建議展開進一步調查。
董事會則認爲，該等指控並無對公司的業務營運及財務狀況造成影響，以及毋須就該等指控採取任何補救行動。
同日，包括旭輝控股集團、旭輝永升服務均正式披露了2022年年報及2023年半年報，其中核數師對2022年業績報告發表了“無保留意見”聲明。
以旭輝控股集團爲例，2022年全年共計實現合同銷售1240億元，營業收入474.4億元；至今年上半年則實現合同銷售419.4億元，營業收入313.19億元。截至今年6月30日，該公司尚未償還借款總額1022.29億元，較去年底1084.50億元下降約6%，有息債務持續壓降。
觀點新媒體了解，自去年8月龍光復牌以來，包含旭輝控股集團在內已有10家內房企業已復牌或即將復牌，僅2023年就有9家。
截至今年6月底，在這批覆牌企業當中，淨資產最多的是旭輝（749.4億元），其次分別是融創（672.3億元）、世茂（662.45億元）。
旭輝控股據此認爲，公司有足夠的營運水平並擁有相當價值的資產支持其運營。
恢復經營進展
“旭輝系”兩家上市公司發佈了一系列公告，除著力澄清此前受到的相關不實指控以外，更重要的是爲了達成聯交所發出的復牌指引，爲恢復經營儘可能掃除障礙。
按照6月19日聯交所向旭輝發出的函件，後者須就上述指控進行適當獨立調查，評估對公司影響等；刊發所有未看法財務業績，及處理任何審覈修訂；證明遵守上市規則第13.24條；以及告知市場所有重大資料。
其中上市規則第13.24條規定，發行人須有足夠的業務運作並且擁有相當價值的資產支持其營運。
這呼應了旭輝控股集團做出的“有足夠運營水平”表態。
實際上，旭輝於停牌近半年間依然在積極推進保交付、保經營及維護境內融資工作。截至8月底，該公司年內已實現合同銷售511億元，權益銷售金額265.3億元，並交付共約6.8萬套新房。
觀點新媒體此前亦報道稱，旭輝控股集團管理層在9月7日召開的股東會上透露，公司已於8月底向聯交所遞交了復牌申請，只要聯交所沒有額外的要求，公司收到復牌時間後就會將2022年的審計報表、審計報告以及2023年的年中審計報告在復牌前進行披露。
如今看來，旭輝的復牌申請並未遭遇太大困難，該公司及旭輝永升服務宣佈已達成聯交所復牌指引，自9月27日起復牌。
復牌過後，旭輝控股集團所需解決的重要事項便是紓緩流動資金狀況，及改善公司財務狀況。所需採取的措施，首條則是繼續穩妥推進存量債務重組，皆因取得債權人理解及同意能鞏固正常經營的基礎，使企業避免資產凍結及縮表。
去年11月初，旭輝控股集團透露近期出現困難，暫停向所有境外債權人進行支付。爲此該公司委任一名財務顧問協助其重組融資安排，以便在可行情況下儘快與所有債權人達成一致的解決方案。
截至9月27日中期報告披露，上述境外重組的協調委員會（由銀行融資的若幹貸款人組成）及債券持有人小組已告成立。旭輝表示，公司正與債權人小組或其顧問進行建設性討論。
旭輝同時提到了其他融資層面的舉措，包括在央行“金融16條”指引下，一直積極與多家金融機構磋商重續及展期現有境內銀行借款；與多家金融機構磋商，以便及時獲得相關項目開發貸款；繼續尋求其他融資計借款，爲清償現有財務責任、未來營運及資產開支提供資金。
此前旭輝管理層透露，境內債務方面公司於5月份做了第一筆貸款，9月、10月又同時做了兩筆債務的展期。如果能夠展期成功，剩下的債務或也將採用批量展期的形式。
橫向參考其他房企，9月以來包括碧桂園、融創、奧園、花樣年等境內外債務展期或重組相繼取得了成功。比如融創境外債通過轉股削減債務或逾45億元，碧桂園規模達150億元的9只境內債展期3年，花樣年則完成了最後兩隻境內債券的展期。
上述案例或許能爲旭輝的展期談判提供一定的信心，這些展期或重組方案集中獲得通過，表明債權人對房企的自救行動展現了理解與支持，有利於企業重回發展軌道。
相關人士對觀點新媒體表示，近期房地產調控政策持續鬆綁，尤其自8月底以來“認房不認貸”、首付比例降低、調整存量房貸利率及放鬆限購等政策出臺，行業預期向好同樣是債權人同意債務重組或展期的原因之一。
旭輝控股集團於半年報中也表示，公司已製定業務戰略計劃，主要聚焦加快物業銷售及回款。從經營端持續加強銷售力度，積極回籠資金，特別是在有刺激性政策出臺的城市，把握窗口積極營銷。
“我們將採取更爲謹慎的經營策略，強化管控效率，更精細化地做好‘一盤一策’。”該公司表示。
編輯/new