來源：格隆匯

據中證報消息，為進一步降低證券公司轉融通業務成本，提升行業資金使用效率和保證金精細化、差異化管理水平，4月10日，中證金融下調證券公司保證金比例，將轉融通保證金比例檔次由兩檔調整為三檔，其中，資信優質的公司，保證金比例由20%下調至5%；資信良好的公司，由20%下調至10%；其餘公司由25%下調至15%。

同時，為進一步降低做市借券業務成本，促進做市業務發展，中證金融對科創板做市借券保證金比例同步下調，資信優質的公司由10%下調至5%，資信良好的公司由15%下調至10%。

優化轉融通機製

公開資料顯示，證券公司為了開展融資融券業務，在向證券金融公司借入資金或者證券時，需要交存一定比例的資金或者證券作為擔保，這些資金或者證券就是轉融通保證金。

值得一提的是，從去年以來，政策從市場化申報+拓寬券源+降低費率等方面優化轉融通機製。

2022年10月20日，中證金融啟動市場化轉融資業務試點，於2023年2月21日試點正式上線，這是繼2012年8月轉融資業務推出以來的重要調整，可以進一步優化完善轉融通製度，同時整體下調轉融資費率40BP。

2023年2月17日，中證金融發布轉融通新規——《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則（試行）（2023年修訂）》、《中國證券金融股份有限公司轉融通業務保證金管理實施細則（試行）（2023年修訂）》。

新規主要修訂內容包括：①大幅降低證券公司參與轉融券業務成本，如主板轉融券費率差降至0.6%，與科創板、創業板一致、取消轉融通業務保證金比例檔次最低20%的限製。②拓寬主板轉融通標的證券範圍和出借人範圍。③退市標的證券的處理機製更加完備、靈活。

從兩融數據來看，融資餘額和融券餘額從2月初穩步上升，截至4月7日，融資餘額為15304億，融券餘額為970億。

本次中證金融下調證券公司轉融通保證金比例，也就意味著證券公司有更多的資金或者證券來進行融資融券的經營活動，可以增加市場流動性以及對多空平衡機製有重要作用，從而提高市場活力和競爭力，環節市場的波動性。

截至2023年1月末，轉融通保證金規模477億元，市場平均保證金比例24.1%，最低保證金比例20.1%。新規調整後，資信優質的公司，保證金比例由20%下調至5%；資信良好的公司，由20%下調至10%；其餘公司由25%下調至15%，平均保證金比例降至10%，預計可以釋放超百億資金。

市場怎麽看？

下調轉融通保證金比例，一方面有助於證券公司不用向中證金融繳納高比例的保證金，這有利於合法合規的資金流入股市，參與股票市場投資，提高資本市場的流動性以及活躍度；另一方面有助於提高融資餘額，券商業績有望迎來提升。長期來看，隨著全面注冊製落地，滬深兩市兩融業務有望迎來規模提升及結構優化。

西部證券指出，證券行業利好政策持續落地，全面注冊製及其配套政策能夠有效的提升券商業務發展空間；短期內，一季度市場活躍度明顯提升有助於券商業績修復，自營、經紀等將直接受益。截至2月17日，券商指數的PB估值僅為1.35倍，處於歷史低位水平。

國君證券建議增持具備轉融通借入人資格且兩融市場份額更高的中信證券、華泰證券。

另外值得一提的是，券商周末再迎"降準"好消息。中國結算稱，在2022年4月已將股票類業務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%的基礎上，此次中國結算引入差異化最低結算備付金繳納比例機製，將實現股票類業務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

中信證券非銀團隊認為，下調結算備付金比例有利於充分發揮券商配置能力，合理調配公司資金，緩解流動性壓力，從而提升股東回報。長遠來看，結算備付金比例有望隨著券商經營能力的提升而持續調整，在長期將打開證券行業發展空間。

編輯/lambor