來源：智通財經
規模近1.5萬億美元的美國商業房地產債務將在2025年年底前到期償還! 這些借款人面臨的最大問題是，屆時能否如期償還債務，以及哪些機構最終能夠借錢給他們? 如今，“矽谷銀行破產”事件和瑞信流動性危機引發的歐美銀行業風波尚未徹底平息，加上這一潛在的商業地產危機可能使得投資者們難以重拾對美國經濟的信心和樂觀情緒。
美國總統拜登此前表示，他已盡一切可能利用現有權力來解決銀行業危機，但他表示這場銀行業危機“尚未結束”。當被問及白宮有沒有可能不再采取更多的行政措施來解決這個問題時，拜登表示:“哦，不，事情還沒有結束。我們正在密切關注。”
華爾街銀行業巨頭摩根大通的首席執行官傑米·戴蒙於當地時間4日在寫給股東的年度信函中強調，由矽谷銀行和簽名銀行關閉引發的美國銀行業危機目前尚未結束，並將在未來數年繼續產生影響。這位首席執行官認為，此次危機將促使美國各家銀行更加保守，導致信貸條件更加緊張。
當前市場對於銀行存款規模的擔憂情緒似乎沒有明顯減退，因此高管們對於存款規模和流動性相關評論也將是本周公布的華爾街商業銀行巨頭$摩根大通(JPM.US)$和$富國銀行(WFC.US)$等銀行公布財報時，投資者關注的重中之重，其重要性遠超任何指引。
來自摩根士丹利的分析師詹姆斯·伊根(James Egan)領導的分析師團隊上周在一份報告中寫道：“從寫字樓到商店和倉庫，財產所有者均面臨著再融資風險。這些即將到期的債務具備前置性，帶來的相關風險亦是如此。”這家華爾街頂級投行估計，美國寫字樓和零售地產的估值可能會從峰值到低谷下跌40%，從而增加商業地產債務違約風險。
更令人頭疼的是，在矽谷銀行“光速倒閉”之後，美國的小型和地區性銀行(去年銀行業最大規模的信貸來源)受到存款外流帶來的巨大負面衝擊，令人擔心它們向借款人提供融資的能力將受到削弱，這也使得投資者們對於美國商業地產的信心開始縮減。
小型銀行對於商業房地產貸款領域而言相當重要
商業地產債務之牆(The wall of debt)在好轉之前注定將會變得更糟。根據摩根士丹利的報告，未來四年的到期應付款項將大幅攀升，在2027年達到5500億美元的峰值。各大銀行還持有這些機構一半以上的商業性質抵押貸款支持證券——由房地產貸款支持的債券，由房利美(Fannie Mae)等美國政府支持的實體發行，這增加了它們對該行業的敞口。
分析師們寫道:“銀行在這個生態系統中所扮演的角色，不僅是貸款人，也是買家，而這很有可能將加劇即將到期的再融資浪潮。”
利率上升和對違約的擔憂已經影響了CMBS交易。據彭博新聞社匯編的數據，今年第一季度，沒有政府支持的債券銷售額較上年同期下降了約80%。
不過在一片債務陰霾之中，也有一些好消息。分析師們寫道，金融危機之後保守的貸款標準為借款人提供了一定程度的保護，從而避免了價值短時間內快速下跌。
隨著租金持續上漲，人們對多戶型住宅的信心也保持著相對的積極性，這也是為什麽在越來越多的投資者提出撤資要求的情況下，黑石房地產收入信托基金( Blackstone Real Estate Income Trust ) 2月份仍取得正回報的原因之一。因此，機構支持貸款的可用性或許將幫助那些需要再融資的房產所有者。
地區和地方銀行是零售地產和辦公樓的大型貸款人——這些貸款機構是各個房地產類別中最大的信貸提供者
不過，如果把公寓樓排除在外，銀行面臨的問題規模就更加明顯了。報告稱，在未來五年到期的其他商業房地產貸款中，銀行持有的貸款比例高達70%。大摩的分析師們表示:“商業地產需要重新定價，需要用其他方式為債務再融資。”
與此同時，來自Bloomberg Intelligence的分析師Tolu Alamutu在一份報告中寫道，歐洲房地產發行人在今年剩餘時間有超過240億歐元的到期還款。她在一封電子郵件中表示:“我們肯定看到房地產公司在竭盡全力去槓桿——縮減投資項目、增加合資企業、回購債券，以及在可能的情況下削減股息。”“資產處置也是一個重點。最近房地產發行人的一些言論表明，出售大型投資組合仍然顯得不那麽容易。”
這些債務後續值得投資者重點關注:
債務辛迪加部門預計將發行100億至150億美元的美國投資級公司債券，在上周為90億美元左右。在歐洲市場，大多數受訪者預計同類債券的銷售規模至少為150億歐元。
未來一周將公布世界各地的最新通脹數據，周三將公布美國消費者價格指數(CPI)，周四將公布德國CPI，周五將公布法國和西班牙CPI。
德國陷入困境的房地產公司Adler Group SA的重組計劃將於周三做出裁決。
債務方面其他重要動態:
在AT1債券遭受重創之後，投資者開始搶購歐洲近一個月以來的首批發行次級債券，此前瑞士監管機構決定注銷瑞士信貸(CS.US) 170億美元的次級債券，這類債券市場實際上已經受到重創。與此同時，與所謂的或有可轉換銀行債券掛鉤的全球指數反彈，達到瑞信減旗下AT1債券之前的水平。
據媒體上周四報道，加拿大太平洋鐵路公司的一群債權人正要求公司提前償還24億美元的債券並且以溢價方式償付，因為他們表示該公司錯過了收購堪薩斯城南部公司的最後期限。債權人的這些努力受到了該公司的質疑，該公司表示一些要求已得到滿足。
Sound Point Capital Management計劃收購Assured Guaranty的抵押貸款債券平台，達成後將組建一家規模470億美元的信貸投資公司，成為全球第五大CLO資產管理公司。
編輯/Jeffrey