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來源:華爾街見聞

本周美國總統拜登剛承認銀行業危機還未結束,新的危機可能就要來了。巴克萊銀行便馬上發出警告稱,第二波銀行存款外逃已開始。

其研報稱,第一波外逃浪潮源於矽谷銀行倒閉後產生的銀行償付能力擔憂。第二波則是資金加速流向貨幣市場基金,因為“矽谷銀行可能終於讓公眾意識到,目前在銀行存款的利率太低了”。

過去兩周,流入貨幣市場基金的資金速度創2020年疫情以來最快


據美國投資公司協會(ICI)統計,截至3月22日上周三的兩周內,流入美國貨幣市場共同基金的資金量超過了2380億美元,令其管理資產總規模達到創紀錄的5.13萬億美元。

其中,截至3月22日當周,面向散戶的零售端貨幣市場基金資產升至1.86萬億美元,創歷史新高。同時期流入總體貨幣市場基金的資金量為1170億美元,創下2020年初以來單周紀錄。

矽谷銀行引發的金融震蕩恰好始於3月8日(兩周前的周三),當時其稱將虧本18億美元出售所持證券組合,以籌集資金應付存款人的提款需求,兩天後與另一家美國地區銀行同時倒閉。

3月27日的媒體報道援引數據提供商EPFR稱,3月迄今已有超過2860億美元流入貨幣市場基金,成為2020年4月歐美新冠疫情最嚴重時期以來的月度淨流入金額最高。

而在矽谷銀行倒閉後的一周內,即截至3月17日當周,貨幣市場基金流入1293億美元,創2020年初歐美新冠疫情爆發以來的最快單周增速。

再早前一周(截至3月10日當周),貨幣市場基金的資金流入超200億美元,可見僅為接下來一周流入量的十分之一。有貨幣基金投資經理稱,矽谷銀行倒閉帶來了投資者的“覺醒”。

流入貨幣市場基金的巨量現金來自哪里?傳統銀行存款!


華爾街見聞周三曾提到,美國銀行發現,上周五貨幣市場基金淨流出了130億美元,可能代表一些現金向銀行體系回流,暗示儲戶對地區銀行危機的恐慌減弱。

但與此前兩周儲戶將銀行存款轉入貨幣市場基金的巨大規模相比,上周貨幣基金流出量只是微不足道的涓滴細流。

截至3月15日當周,即矽谷銀行倒閉後恐慌的最高峰期、以及瑞信危機尚未爆發之前的數據顯示,美聯儲統計下的美國銀行業存款從17.6萬億美元降至17.5萬億美元,小型銀行的存款從5.6萬億美元降至5.4萬億美元。同期的貨幣市場基金持有資產激增至創紀錄的5.4萬億美元。

長期追蹤貨幣市場基金的Crane Data在3月22日指出,自去年3月美聯儲開啟加息周期以來,已有4680億美元流入貨幣市場基金,其中近一半(2280億美元)是今年初才轉入的。

觀察歷史數據可知,今年1月和2月淨流入貨幣市場基金的資金量相對較少,而從3月開始,資金迅速流入貨幣市場基金,同時伴隨地區銀行村快外流,加劇了去年開啟的銀行存款萎縮趨勢。

貨幣市場基金的年化回報率遠高於銀行存款,同時還更加安全


這一方面是由於貨幣市場基金現在平均提供超過4%的年化回報率,所持資產久期極短,導致流動性高且受利率衝擊的風險更低,並緊跟美聯儲加息而調整投資者所存放現金能賺取的收益率。

Bankrate.com的數據則顯示,與此同時,美國銀行業的儲戶存款平均利率僅為微不足道的0.2%。

另一方面,對安全性的追逐,也成為金融動蕩時期貨幣市場基金備受青睞的主要原因。

美國投資公司協會發現,這些“銀行外逃資金”特別喜歡流入持有美國短期國債或地方政府債務的貨幣市場基金,這些基金被認為相對最安全。持有短期銀行債務和公司票據的優質基金(prime funds)則遭遇小幅資金流出。最大的資金還流入了華爾街藍籌銀行和最大投資公司旗下的貨幣基金。

例如,截至上周五,高盛、摩根大通和富達Fidelity是過去兩周吸納投資者轉入美國貨幣市場基金的最大贏家。從3月9日、即矽谷銀行倒閉前一天以來,高盛的美國貨幣基金已吸收近520億美元資金流入,增長了13%。摩根大通吸納近460億美元,富達吸納近370億美元。

接下來的三個贏家是嘉信理財、愛馬仕投資管理(Federated Hermes)和美國先鋒集團(Vanguard),也都在矽谷銀行倒閉後的兩周里吸納了上百億美元。他們均為大型資管機構和主流投資公司。花旗還預計,貨幣市場基金將占嘉信理財現金餘額的41%,顯著高於去年四季度的32%和2021年一季度的16%。

先鋒集團固收業務的全球負責人Sara Devereux表示,最近幾周,貨幣市場基金出現了顯著的資金流入,其中流入政府貨幣市場基金的資金最多。部分原因是人們擔心銀行存款安全,在地區銀行倒閉的恐慌之後轉向優質資產,同時也由於貨幣市場基金的收益率目前非常具有吸引力。

資金湧入貨幣市場基金避險反而帶來風險?是的,將衝擊經濟!


但資金蜂擁湧入貨幣市場基金,似乎僅對逃離了超低銀行存款利率的儲戶友好,對其他風險較高的金融資產都不算有利,甚至可能將經濟更快速地拖向衰退的深淵。

目前有近2.3萬億美元存放在美聯儲的逆回購工具中,該工具為隔夜現金提供4.80%的年利率,並主要由貨幣市場基金使用。也就是說,管理資產總規模超過5萬億美元的貨幣市場基金,竟將接近一半的資產簡單放在美聯儲閑置,而不是重新回到經濟中。

有分析指出,目前有超過5萬億美元現金投入到貨幣市場基金,而不是存放在銀行,特別是其中規模較小、但從2020年以來成為貸款增長主力軍的銀行正首當其衝遭受儲戶外流的衝擊。如果這種資金流向繼續規模過大、速度過快,很有可能成為美國經濟的一個問題:

如果貨幣市場基金對儲戶的吸引力繼續高於銀行存款,那麽銀行準備金水平的下行壓力可能會持續甚至增加。

金融機構持續的資金緊縮可能會對銀行的放貸意願產生連鎖反應,進而可能影響向消費者和企業提供貸款。貸款標準的快速收緊一直與經濟增長大幅下滑和/或金融市場壓力一致。

當矽谷銀行倒閉等突發事件襲來,將加快現金突然從銀行系統湧出的程度和速度,可能會因此增加“經濟軟著陸”演變成“深度衰退”的可能性。

雖然金融條件收緊令市場更加關注衰退風險,並增加對美聯儲盡早降息的押注,例如今年底前或降息超50個基點,令人擔憂的是,持續的不確定性和流入貨幣市場基金的資金,將使正常過程更加無序。

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標題:美國衰退的催化劑?資金湧入貨幣市場基金避險,或將衝擊經濟

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財經新聞常見問題 FAQ

甚麼因素會影響錢財的價值?

由於產品和服務的價格不斷上升,故幣值會隨時間而降低,這便是通貨膨脹。幣值會受以下因素侵蝕通脹:簡單來說,產品和服務的價格上升,就會造成通脹。當物價上升,受薪人士便會要求加薪,隨著通脹加劇,貨幣的購買力便不斷減弱。 利率波動:當利率下降,存款的利息回報便會減少。如果存款利率低於通脹,儲蓄便會失去原有的價值。但某類投資如股票和債券等卻可能因息口下降而升值。

為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

甚麼是債券?

債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據。當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息。債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券。例如:定息債券、浮息債券、零息債券及存款證等。一般來說,債券及存款證的回報比較穩定。目前,銀行可代客買賣多種債券和存款證,除備有多種主要貨幣選擇外,客戶亦可選擇不同債券發行機構,包括政府,如中國政府、美國政府及香港特區政府等,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。此外,債券年期由一年至三十年不等,而票面收益亦各異,選擇眾多,能符合投資者的不同需要。投資金額低至港幣1萬元。

甚麼是證券?

證券是一般可在股票市場交易之投資工具的統稱。任何人士均可透過經紀或銀行從事證券投資,並可從每日的報章或互聯網觀察投資行情。 證券投資的回報潛力一般高於儲蓄戶口。在經濟蓬勃的地區,只要假以時日,股市一般都會出現增長,有時更會在短時間內急升。但是,股市波動在所難免,所以購買證券不應視為一種短線的謀利方法。購買證券需要支付有關的交易費用,例如經紀佣金。如果要享有交收的便利,您可考慮採用銀行證券買賣服務。除了自行投資證券外,您亦可委託專業投資管理人員或公司代勞。

何謂「首次公開招股」(IPO)?

「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

如何啓動我的中國A股交易服務?

如您已持有銀行綜合投資戶口及人民幣儲蓄戶口,即可買賣合資格的中國A股, 毋須登記。如您未持有任何銀行綜合投資戶口,亦可透過銀行銀行網上理財(只適用於現有銀行銀行客戶)或親臨任何一間銀行分行開立綜合投資戶口,過程方便快捷。此服務只適用於非美國個人客戶並持有符合美國稅務局要求的身分證明文件,例如香港永久居民身份証或護照。

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甚麼是單位信託基金?我怎受惠於基金投資?

單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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