3月15日周三，矽谷銀行倒閉風波蔓延至利率期貨市場，由於期貨價格升升美國利率期貨市場驚現“熔斷”，市場加息預期一夜巨變。

當地時間上午9:14左右，隨著美債流動性急劇惡化，利率期貨市場罕見熔斷，交易暫停兩分鍾，2年期美國國債收益率一度下跌54個基點至3.71％，為9月中旬以來最低，交易意外暫停影響了與有擔保隔夜融資利率（SOFR）相關的6月、7月和8月期貨，以及8月和9月聯邦基金利率期貨。

芝商業所一位發言人證實了的確發生熔斷事件，並表示系統是按設計運行。利率市場上的熔斷並不常見。根據CME規章手冊第460章，3個月期SOFR期貨波動達到50基點時會觸發交易暫停。此前，由於銀行業危機引發市場情緒急轉，美國2年期國債收益率日內一度下跌超過50個基點，上周還顯示美聯儲本月政策會議會加息50基點的市場基線預期，當前已變為美聯儲將按兵不動，這也直接令利率期貨走勢隨之巨震。

快速變化的利率預測引發價格波動，迫使交易所暫停某些與SOFR借款基準和聯邦基金期貨市場相關的合約交易兩分鍾。此後交易已經恢復。

根據芝商所編製的數據，周三利率期貨市場的投資者認為美聯儲在3月的議息會議上不加息的可能性已經略高於50%，顯著高於周二的30%。市場預測3月議息會議之後，美國聯邦基金利率將保持在4.5%至4.75%之間。

被視為“美聯儲喉舌”、有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos在最新的文章中指出，矽谷銀行引發的一系列市場動蕩，或暗示美聯儲的加息周期宣告結束，他在文中開門見山地說：

越來越多的投資者認為，因過去一周內美國兩家地區性銀行倒閉引發的金融動蕩，使美聯儲結束加息周期。

Timiraos說，在過去八次的議息會議上，美聯儲都決定提高利率，以應正處40年來高位的通脹，但矽谷銀行產生的風暴和動蕩的市場讓美聯儲的加息計劃多了不確定性，使其在討論其下一步控製通脹的舉措時需要更多權衡。

僅一周，市場對美聯儲加息路徑出現“驚天逆轉”，期貨市場交易預測美聯儲有望在7月前開始降息。周三，市場認為到年底，美聯儲將利率降至4%以下的可能性接近70%。而幾天前，當美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上暗示3月可能加息50個基點時，投資者一度認為今年年底利率峰值將會達到5.6%。

Timiraos擔憂，美國銀行業的危機可能只是個開始，如果融資市場出現更嚴重的崩潰，美國國債出現崩盤，可能會使美聯儲的加息決定更加困難。當前美聯儲正在縮減8.3萬億美元的資產負債表，其中就包括5.3萬億美元的美國國債，如果美債市場崩盤，美聯儲所面臨的情況將比去年的英國央行更為復雜：

去年9月，英國央行面臨一場由政府債券收益率上升引發的危機，而英國國債債券收益率上升反過來又引發了這些債券的大量拋售，從而壓低了價格並進一步推高了收益率。英國央行當時面臨“死亡循環”，而現在如果美債市場崩盤，美聯儲的遭遇可能會比英國央行更為復雜。

周三，前波士頓聯儲主席Eric Rosengren在社交媒體上表示，加息應該暫停：

金融危機造成需求破壞，銀行減少信貸可用性，消費者推遲消費，企業推遲支出。加息應該暫停，直到可以評估需求遭到破壞的程度。

編輯/phoebe