來源：格隆匯

今日，在岸人民幣、離岸人民幣雙雙收復6.9關口。離岸人民幣兌美元日內漲超800點，現報6.8818。

在岸人民幣兌美元收復6.9關口，日內漲600點，現報6.8721。

人民幣匯率逼近7關口

近期人民幣匯率在經歷連續三個月升值後於2月初開始轉為貶值，最高於2月24日達到6.9828，逼近7關口。

人民幣這波貶值同步於美元指數的反彈。事實上，2015年“811 匯改”之後，人民幣匯率走勢與美元指數基本契合。

在近期就業、通脹、消費等強勁數據的支撐下，美國的經濟韌性遠超市場預期，尤其是通脹粘性頑固，市場對美聯儲的貨幣政策拐點預期開始“急轉彎”，目前市場認為美聯儲會加息之路會走得更久更遠。

這反映在資產上的表現就是美元指數開始反彈向上，美債收益率也掉頭向上。

美元指數周二漲近0.3%，報104.95，2月實現2.8%的月線漲幅，實現去年9月以來的首次月線上漲。

但同步的，風險資產也面臨調整壓力，尤其是人民幣匯率承壓向下，港股亦表現萎靡，外資也同步流出A股。

人民幣匯率大幅貶值的同時，外資連續三日流出。不過今日隨著人民幣匯率的走強，外資重新流入A股，北上資金淨買入70.1億元。

中長期來看，美元指數仍有向下調整的壓力，但由於此前下跌過快、計入鴿派預期較多、美聯儲縮表可能持續更久以及數據的波動都支持美元短期反彈。這就同步帶來人民幣匯率貶值的壓力。

雖然人民幣匯率走勢受製於美元周期，但同時也受中國經濟預期和全球流動性預期影響。

此前市場就對中國經濟修復力度和節奏有分歧和糾結，在“弱復蘇”和“強復蘇”之間搖擺不定。

因此今日2月製造業PMI迎來強勢反彈，為52.6%，PMI的需求、生產、信心等各個分項指數均顯著回暖。，遠超市場預期，為人們之前擔心中國經濟復蘇程度注入一劑強心針，這亦帶來人民幣匯率的強勢反彈。

2月財新中國製造業PMI為51.6，2022年8月來首次升至擴張區間，為2022年7月來最高。

但後續來看，地產行業依然是判斷今年經濟增長高度和持續度的重要基礎。目前現階段短期數據的確顯示房地產行業在觸底回升。新房方面，春節後62城商品房成交面積降幅收窄至15%-30%區間。二手房方面，春節後第3周，18城二手房成交面積較22年同期同比增長28.2%，回暖明顯。

市場怎麽看？

東吳證券認為2月以來人民幣匯率的快速貶值，一方面是源於美元指數的升值，另一方面則是對復蘇過度樂觀情緒的糾偏。未來一個月人民幣破7的概率非常大，不過7的特殊意義在淡化，可能更重要的是節奏。

該團隊認為往後看，匯率和A股的主要風險在於中美關系的後續發酵以及國內政策“保持沉默”帶來的不確定性。

平安證券認為，人民幣的走勢仍將取決於美元指數、中國經濟增長前景、中國國際收支變化等因素影響。整體判斷，人民幣匯率在上半年美聯儲沒有釋放暫停加息信號之前，仍將保持震蕩走勢，區間可能在6.6-7.2；下半年中國經濟內生動能步入上行周期，美國衰退壓力顯現，中美經濟增長反差凸顯，人民幣升值趨勢更加明顯，可能會突破6.5。

中銀研究研報認為，2023年，全球經濟將呈現錯位增長態勢，歐美國家經濟出現衰退概率增大，中國經濟有望持續向好。此外，歐美國家加息將進入下半場，人民幣匯率外部壓力將有所緩解。而境外資金持續流入國內金融市場有望促使中國國際收支保持基本平衡，繼而對人民幣匯率帶來支撐。預計2023年年末，人民幣匯率中樞有望維持在6.5-6.7之間。

中泰證券認為，後續需要注意的是美元升值與人民幣貶值趨勢下，重點觀察北上資金的流動，北上資金重倉的核心資產或受衝擊。

編輯/Corrine