來源：中國基金報
作者：姚波

近10個月來，全球最大資管貝萊德首次將中國股票評級由中性調高至適度超配，這一超配評級反映了未來6至12個月的資產配置觀點。

年初外資唱多、做多中國的聲音就不絕於耳，貝萊德仿佛姍姍來遲。

預測中國經濟增長超6%

由BlackRock Investment Institute發布的全球最新資產配置報告中，提出最新超配中國資產的理由：

貝萊德指出，一段時間來便相對看好新興市場，現將該偏好上升至資產超配評級。原因之一是，全球宏觀經濟環境下，新興市場的風險被更合理定價。

目前，許多新興市場央行加息已經接近其峰值，美元最近幾個月持續走弱，且中國經濟增長的恢復正在進行之中。

相比較，全球發達經濟體面臨著更大的壓力，首當其衝的是加息導致經濟放緩的影響還沒有完全釋放，且市場對公司的盈利前景過於樂觀。同時，發達經濟體持續加息的風險還在增加。

貝萊德指出，盡管新興市場也存在風險，比如，美聯儲進一步加息導致全球流通性持續收緊，新興市場無法避免相應的風險資產拋售和美元升升，但相比較，現在新興市場的定價更加合理。

除了新興市場整體上相對發達經濟體的比較優勢外，貝萊德也看到了自去年末實行疫情防控政策優化後，中國經濟所發生的積極變化。

貝萊德指出，疫情對中國經濟的負面影響可能已經全部結束。目前，中國經濟正相當迅速地恢復正常，員工大批返回工作崗位、社交活動已經恢復正常。春節假期期間，旅遊人數進一步增加。同時，中國經濟的恢復不僅局限於旅遊，超額儲蓄數據表明，仍有大量被壓抑的需求有待被釋放出來。

加之，中國政府仍在為促進經濟增長采取一系列措施，如降低購房抵押貸款利率，部分城市放寬購買二套房限製，以及加大出口等措施。貝萊德預計，未來會看到更多類似促進經濟增長的措施。

同時，疫情防控隔離結束後，公司的投資欲望會逐步恢復，特別是監管措施的進一步放鬆，且中國經濟重啟後的政策支持措施也會持續。

經濟回歸常態加上更多的支持性政策，尤其是與瀕臨衰退的發達市場相比，中國今年的經濟增長可能會出現一個峰值。貝萊德指出，結合所有的因素，預測2023年中國經濟的增長將超過6%。這一增速於單一年份而言表現強勁。

此外，貝萊德也指出了中國經濟今年可能面臨的挑戰，如出口減少較快、經濟反彈力度可能仍低於2021年等，且從中長期來看，中國經濟增長需要解決出生人口下降及外部戰略競爭等問題。

事隔近10月首次調高

此次貝萊德調高中國股票的配置評級，指出了中國經濟重啟所帶來的近期投資機會，這距離上次提出超配已經將近10個月時間。

上一次貝萊德保持超配中國股票的評級是在2022年5月2日，適逢上證指數剛剛下探至2863點後反彈。當時貝萊德認為，股票有風險但估值提升使其保持超配。隨後一周，因為宏觀經濟前景變化及地緣政治因素，貝萊德調低了中國股票資產的評級，由適度超配調降至中性。

從2021年9月27日至2022年5月9日，上一輪貝萊德調高中國股票至適度超配評級期間，上證指數回撤約17%。

據了解，從全球資產配置角度，貝萊德給予全球主要經濟體的股債資產以低配、中性及超配的不同評級以供投資者參考。

從全球資產配置角度，貝萊德指出，由於央行可能進一步加息，去年末開始的風險資產反彈已經停滯。從短期投資策略上來看，偏愛短期限美債，但在利差收窄後，減少了對債券市場的超額配置。除了對新興市場股票調高至超配外，整體仍看重股票資產，估計在未來十年中，股票的整體回報將大於固定收益資產。

與大型機構的發聲相比，今年實打實做多中國股票資產的是北向資金。2023年1月30日，北向資金單日淨流入達到了186億元人民幣，創下年內峰值。2月9日，仍有121億元人民幣資金淨流入，最近數個交易日北向資金仍有持續淨流入。

編輯/Somer