來源：格隆匯
作為典型的周期性行業，煤炭行業在2022年迎來近年難得的“景氣周期”。在A股披露年報預告的眾多行業中，煤炭行業表現亮眼，多家企業業績預增，頭部企業更是“日進鬥金”。進入2023年，煤炭股的周期會轉向嗎？
超八成煤企預增，“一哥”日賺近2億元
根據統計，煤炭板塊已有21家上市煤企公布2022年業績預告。受益於2022年煤炭行業景氣度得以延續，煤炭價格相對高位運行，超八成煤炭企業實現業績預增。其中，潞安環能、山西焦煤、華陽股份、山西焦化、上海能源、遼寧能源和盤江股份7家企業預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤翻倍增長。
“煤炭一哥”$中國神華(01088.HK)$的業績更是亮眼。中國神華稱，經公司財務部門初步測算，預計公司2022年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為687億元至707億元，日賺近2億元，同比增加184億元至204億元，增長36.6%至40.6%，創下16年以來最好的業績。
另有四家煤企預告了超百億的盈利，並獲大幅增長。陝西煤業預計去年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為340億元至362億元，同比增長58%至68%。兗礦能源預計2022年實現歸母淨利潤約為308億元，同比增長約89%。潞安環能預計去年實現歸母淨利潤約140億元，同比增長108.71%。山西焦煤預計去年實現歸母淨利潤98.25億元至118.29億元，同比增長93%至132%。
多重因素推動煤價升升，資產注入提升煤企產能
煤炭價格高位運行是去年業績增長的主要因素。2022年，受國際局勢影響，全球煤炭供需格局緊張，煤炭行業景氣度延續，全年市場煤價格多在每噸1000元以上。
長江證券分析師金寧指出，2022年，煤炭板塊經歷了景氣周期，然而不同階段導致煤炭價格景氣的原因其實是不一樣。
2022年1月-2022年7月：這一階段，海外煤價高位拉動我國煤價上漲。2022年1月，印尼禁運導致我國進口煤量出現快速下降，2月俄烏局勢矛盾激化，海外煤價高漲使得我國煤及褐煤進口量在1-7月累計下降18%左右。海外煤價較高也拉動了我國煤價，2022年1-7月，我國煤價整體在1000元/噸以上高位震蕩，2022年3月一度超過1500元/噸。
2022年8月-10月：這一階段，受高溫天氣疊加保供持續推進影響，我國煤價自8月中下旬止跌向上；2022年9月，雖然電煤進入消費淡季，但受電煤保供履約執行力度加強，非電供給受到壓縮，以致煤價淡季不淡；10月，受產地及運輸線路沿線疫情影響，港口庫存低位震蕩，10月煤價一度超過1600元/噸。然而隨著疫情影響逐漸減小疊加淡季用煤量有限，11月港口市場煤價出現下跌趨勢。
在安信證券分析師周喆看來，2022年，除行業形勢整體好轉外，各煤企也努力在煤質改善、控製成本、開拓市場方面下功夫，助力企業盈利能力提升。部分煤炭企業通過資產注入實現產能躍升，帶動業績增加。
比如，2021年8月19日，山西焦煤發布公告，擬通過發行股份及支付現金方式購買華晉焦煤51％股權，及李金玉、高建平合計持有的明珠煤業49％股權。2022年12月底，山西焦煤發布公告，宣布華晉焦煤以及華晉焦煤旗下子公司明珠煤業已完成過戶，公司新增產能1110萬噸／年，相較現有水平提高29.37%。
2023年煤價或維持高位，行業預期向好
進入2023年，煤炭行業順周期的風似乎有所轉弱，煤炭市場逐步走弱，煤炭價格出現下滑，但隨著我國經濟持續復蘇疊加春節後開工復產，機構普遍看好煤炭行業後續發展。
國盛證券分析師張津銘指出，部分市場人士對今年的煤價預期有點過於悲觀，認為煤價將從此轉勢。他預計，2023年動力煤市場總體將呈現供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結構性矛盾，如海外不確定性等，均將對煤價形成較強支撐。考慮到非電用煤或存驚喜，2023年煤價中樞有望超市場預期。
廣發證券分析師安鵬認為，2023煤價或仍維持高位，階段性具備彈性。2023年煤炭產量增長主要來自山西、內蒙古、新疆等區域。近期各地政府工作報告相繼提出2023年煤炭產量目標，各地合計增產目標達1.6億噸。考慮到連續2年保供增產背景下，主產地煤礦生產強度較高，東中部地區煤炭資源衰減，實際增產情況可能低於預期。而需求端，增長主要來自火電需求增長，以及鋼鐵、水泥、化工等行業回升。事實上從2022年下半年月度數據來看，月度煤炭消費量同比增速均值已有所恢復至3％以上。預計2023年煤炭行業供需基本平衡，煤價總體以穩為主，階段性小幅波動。
興業證券分析師王錕表示，展望2023年，行業預期向好，看好用煤需求隨經濟增長目標同步放大。據全國多地公布2023年經濟增長目標判斷，經濟預期向好。中國電力企業聯合會預計2023年全社會用電量將同比增長6%，有望整體提振煤炭需求。供給方面，預計2022年煤炭產量快速釋放後，供給難以維持高速增長，2023年煤炭供需增速差將再次出現，提振煤價。煤炭板塊在經歷了2022四季度的回調後，公募基金在煤炭板塊的持倉回歸低位。考慮到2023年宏觀經濟有望持續復蘇，當前煤炭板塊估值仍處於低位，安全邊際較高，配置價值凸顯。
編輯/ruby