來源：智通財經APP

光大證券發布研究報告稱，港股市場與A股市場都依托於內地基本面。不過港股對於盈利基本面更敏感，潛在收益率更高。盡管港股市場自11月以來持續回暖，但目前相比於A股估值仍然更低。從盈利基本面來看，港股2023年上半年仍有6%到10%的漲幅空間。從估值修復的角度看，港股2023年的漲幅空間更大。其中，科技板塊最為值得關注，估值較低，性價比優勢突出。此外，HKC科技指數中各科技龍頭公司注重研發，未來成長潛力較好。

光大證券主要觀點如下：

為何更看好今年的港股市場？

港股市場與A股市場都依托於內地基本面。不過港股對於盈利基本面更敏感，潛在收益率更高。歷史上來看，當企業盈利增速上行的時候，除了2006年到2008年以外，港股相比於A股均取得了超額收益。因此如果未來內地經濟基本面企穩，估值更低的港股相對彈性更大，潛在收益率更高。

海外流動性對港股的影響更大。以高盛美國金融條件指數(調整後)作為衡量海外流動性的指標，歷史上其與全球風險資產的估值呈現明顯的反比關系。相比於A股，港股受到的影響更大。未來海外流動性有望持續回暖，港股相對於A股將更為受益。不過一旦美國陷入衰退，港股相對於A股會受到更大的負面衝擊。

港股估值當前築底程度更深。盡管港股市場自11月以來持續回暖，但目前相比於A股估值仍然更低。

從盈利基本面來看，港股2023年上半年仍有6%到10%的漲幅空間。該行預計港股非金融淨利潤2023H1和2023H2的累計增速預測值分別為15%和16%，據此推算恒生指數上半年區間高點在23000到24000之間，較目前仍有6%到10%的上漲空間。從估值修復的角度看，港股2023年的漲幅空間更大。

港股中科技板塊最為值得關注

在歷次港股受到盈利驅動而上漲的行情中，科技行業往往表現較佳，漲幅高於其他行業。2008年以來，港股共經歷了4輪由盈利驅動的上漲周期，其中科技行業表現最佳，在三輪周期中領先於市場開始上漲，並且最終漲幅高於消費及地產金融股。

國內監管政策回暖，海外退市風險消除。國內政策環境來看，互聯網監管政策常態化，支持性措施有望出台。另外美國會計監督委員會(PCAOB)表示已獲得了不設限檢查和調查中國公司的權限，這基本消除了約200家中國公司可能被迫從美國證券交易所退市的風險。中國證監會主席易會滿表示，要推動形成中美審計監管常態化合作機製，營造更加穩定、可預期的國際監管合作環境。受此影響，未來互聯網科技板塊將迎來風險化解和政策支持的雙重優勢。

估值較低，性價比優勢突出。橫向比較來看，無論相比於科創50還是納斯達克100指數，港股科技當前的PS估值都處於低位，當前的性價比優勢凸顯。從頭部企業的市盈率表現來看，港股科技龍頭也具備進一步估值修復的空間。

HKC科技指數更具代表性

HKC科技指數主要構成為信息技術公司。相比於恒生科技指數，HKC科技指數的行業和市值分布相對更為均衡。

HKC科技指數的年化收益率顯著高於其他港股市場指數，在港股牛市時期彈性更大。自2015年以來，HKC科技指數的年化收益率均值顯著優於各類港股市場指數，且是2015年以來唯一年化收益率為正的指數。而相比於恒生科技指數，在熊市時間段，HKC科技指數回撤幅度更小，投資性價比較高。

HKC科技指數中各科技龍頭公司注重研發，未來成長潛力較好。HKC科技指數在編製時對研發投入占比和營業收入增速具有篩選要求，其指數構成中的科技龍頭注重科研投入，具有長期的發展動能，成長能力較高。展望未來，該項優勢有望持續，推動HKC科技指數持續跑贏港股市場及其他港股科技指數。

風險提示：1)平台監管政策再度收緊;2)美國經濟加速下行。

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