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來源:券商中國

兔年伊始,港股已經連漲兩日喜迎“開門紅”,經歷了兩年嚴冬的港股似乎終於迎來了春天。

截至1月27日收盤,恒生指數兔年兩個交易日上漲2.92%,盤中觸及22700.85高點,創下近10個月新高;恒生科技指數兩個交易日大漲5.35%,指數點位創下近6個月新高。拉長時間來看,恒生科技指數從2022年10月25日的低點大幅反彈了超70%,恒生指數從2022年10月31日的低點反彈了超50%。

在基金經理們看來,港股的主要三大影響因素(全球地緣局勢、美聯儲緊縮、中國內地經濟)均得到緩解,多只主要投資港股的基金在2022年四季度大幅提高了股票倉位,從防守式打法轉為積極式打法,大比例加倉傳媒、醫藥等進攻型板塊。有港股基金經理更是直言,“展望2023年,我們非常樂觀。”

港股三大壓製因素得到緩解


自2022年10月下旬以來,“跌跌不休”的港股開啟了迅猛反彈。其中,恒生科技指數率先觸底,從2022年10月25日起至今大幅反彈了超70%,恒生指數緊隨其後,在10月31日觸底後反彈了超50%。

對於這一波高歌猛進的反彈,基金經理們主要將其歸因為三大壓製因素的緩解,一是政策轉向帶來的經濟復蘇和風險偏好修復,二是美聯儲加息尾聲帶來的外資資金回流,三是地緣局勢緩和帶來的估值修復。

匯豐晉信基金海外投資部總監、基金經理程彧認為,港股新年“開門紅”,主要源於政策暖風帶來的風險偏好修復,以及假期部分城市線下客流量恢復帶來的經濟復蘇信心增強。政策方面,年底進口遊戲版號獲批,多家頭部公司獲取多個版號;同時院線排片改善,文娛板塊出現明顯估值修復;此外,地產超20家上市房企接連發布定增計劃或意向公告,資產負債表有望邊際改善。

他指出,恒生指數自2022年11月以來,已經連續收復15000點至20000點共6道整數關,一些核心觀點正在得到驗證:一是美國長端利率在2022年四季度高位回落,有利於港股估值修復;二是我國經濟環比復蘇趨勢確定性較強,且2023年有望領跑世界主要經濟體;三是交易側的逼空行情有助於放大港股彈性。

華安香港精選的基金經理翁啟森、蘇圻涵認為,港股的主要三大影響因素(全球地緣局勢、美聯儲緊縮、中國內地經濟),基本都在估值中反應(MSCI中國動態PE最低7.2倍),且三個因素拐點都已顯現。“我們對港股估值修復相對樂觀,短期反彈主要源於空頭回補導致的估值修復,後期反彈的持續性還需要企業盈利的兌現和後續更多刺激內需的政策配合。”上述基金經理稱。

壓製因素的緩解也在吸引資金重新流入港股市場。華泰證券在近期的港股策略報告中指出,近兩周海外主動型基金在連續25周淨流出後轉向大幅流入,或為近期港股行情推動力;此外,2022年四季度公募基金的港股倉位由4.3%上升至5.8%,已經修復至2020年四季度位置。

基金從防守式打法轉為積極式打法


從公募基金的角度來看,基金在2022年四季度已經提高了對港股的配置力度。廣發證券戴康團隊在近期的一份研報中表示,2022年四季度,基金對港股配置的廣度和深度均有顯著回升,港股持股相對整體重倉持股的占比較2022年三季度上升。其中,基金重倉的港股股票個數占比從10.47%上升至10.53%,港股持股市值占比從7.2%上升至9.9%。

具體來看,多只主要投資港股的基金均在2022年四季度大幅提高了股票倉位,從防守式打法轉為積極式打法。

例如,徐成管理的國富大中華精選2022年四季報顯示,截至2022年末,該基金的股票倉位為86.84%,較2022年三季度末的68.17%出現較大幅上漲,主要加倉了$騰訊控股(00700.HK)$$阿里巴巴-SW(09988.HK)$$美團-W(03690.HK)$等多只互聯網概念股。徐成在2022年四季報中表示,“報告期內,在前半段的時候,本基金加大了一些防守板塊,如電信運營商的配置,在這個季度中下旬加大了一些高端地產、互聯網行業的配置。”

翁啟森、蘇圻涵共同管理的華安香港精選的股票倉位也有明顯提高,從2022年三季度末的85.27%上升至91.9%,主要加倉了$騰訊控股(00700.HK)$$中信證券(06030.HK)$$中國宏橋(01378.HK)$$安踏體育(02020.HK)$等多只港股。兩位基金經理在四季報中表示,看好前期估值出現大幅修正的互聯網,創新藥等成長性行業,同時增持地產政策放鬆受益的地產及產業鏈,防疫政策放鬆受益的出行、餐飲、零售等。

此外,永贏港股通優質成長的股票倉位從57.22%提高至85.4%,基金經理晏青在2022年四季報中表示,“本基金在本季度操作較為積極,期初因基本面情況較弱將股票倉位調整至較低水平,在內地一系列積極政策的出台後將股票倉位加至較高的水平。”

上投摩根香港精選港股通混合的基金經理王麗軍、趙隆隆更是在四季報中表示,“展望2023年,我們非常樂觀。” 該基金將股票倉位從82.85%提高至89.99%,並且將持倉從三季報的能源大比例轉向互聯網、消費、醫藥等方向,$快手-W(01024.HK)$$李寧(02331.HK)$$騰訊控股(00700.HK)$$百濟神州(06160.HK)$等新進前十大重倉股,其中快手-W躍升至第一大重倉股。

大幅增配傳媒、醫藥等行業


整體來看,廣發證券戴康團隊的研報顯示,公募基金在2022年四季度對傳媒、醫藥生物、非銀金融和計算機行業大幅增配,而對社會服務、食品飲料行業的減配幅度較大。其中,傳媒行業躍升至基金對港股的第一大重倉行業,持股市值占比從2022年三季度的13.94%大幅提升至四季度的22.16%。

“由於沒有庫存、宏觀經濟高度同步、輕資產模式下利潤彈性較大,互聯網行業將率先引領復蘇;醫藥行業為歷史上相對高beta的行業,也將是反彈中的主力軍;地產是整體經濟的驅動器,雖然部分優質公司2022年已經有所反應,但是我們認為部分優質地產和物業仍有空間;消費各行業可能會迎來分化,部分之前市場預期較高、復蘇早周期的行業可能第一波反彈就是相對高點。”對於各個細分行業,南方香港成長基金經理王士聰解釋。

蘇圻涵和翁啟森也表示,短期,對仍有反彈空間的互聯網,順周期板塊仍相對樂觀,而對於估值已反彈回歷史均值以上的可選消費(疫情復蘇)相對謹慎。“如二季度經濟復蘇證實,企業盈利復蘇,轉向貝塔行情,如二季度經濟復蘇證偽,預計重回結構性行情,成長股占優。”

整體來看,上投摩根基金絕對收益投資部總監陳圓明指出,港股的分子端更多是掛鉤中國內地的基本面,而分母端則高度掛鉤美國的利率,在2023年,港股的分子端與分母端有望發生正向的共振,港股有望迎來非常好的投資機遇。

編輯/Corrine

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標題:港股春天回來了?基金打法從防守轉向進攻,大幅增配傳媒、醫藥等行業

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財經新聞常見問題 FAQ

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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甚麼是證券?

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「首次公開招股」(IPO)是指一間公司首次向公眾投資者發行新股,債券或銀行發行的存款證。此類股票,債券或存款證有可能在證券交易所上市買賣。

為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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單位信託基金亦稱互惠基金為投資者提供多元化投資機會,方法是由基金經理把眾投資者的資金,匯聚成一筆龐大基金,用以在廣泛地區及市場作不同的投資。所以,即使個人的投資額不大,投資者亦可參予全球各地市場的證券、債券、貨幣及商品投資。這種多元化投資稱為投資組合。單位信託基金提供多項有利因素:分散風險:由於分散投資,故基金的風險通常低於投資單一股票。但不同的基金,其風險和回報的水平,當然亦會有差異。專業管理:基金經理的日常工作主要是研究和管理投資。個人投資者一般很難像基金經理對全球市場有透徹的認識,但如果購買單位信託基金,便可享有基金經理提供的專業知識。投資全球市場:透過單位信託基金,您的資金可運用於個人投資者未必能夠涉足的海外市場,從而擴闊投資範疇。經濟效益:由於大量投資者的資金以單一基金處理,故能平均攤銷經營成本和佣金,減低個人投資者支付的費用。流動性:您可在任何交易日(但基金所掛屬國家的公眾假期除外)買賣單位信託基金,增加資金流動性。有些單位信託基金產品與各證券交易所上市的指數期權掛屬,亦有時與貨幣期權掛屬。這種基金的風險略高於多元化的基金組合。

什麼是結構投資產品?它是如何運作的?

結構投資產品是涉及衍生工具的投資產品,其回報﹑到期金額及/或其結算方法是參照1) 任何一項或多於一項的參考資產的價格、價值或水平的變動; 及/或 2) 任何事件的發生或不發生而釐定。

有哪些資產屬於要約範圍內?

要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

如何經銀行投資外匯?

您可以經銀行透過多種方法投資外匯。您可使用24小時外幣兌換服務讓您隨時隨地透過網上理財或流動理財設立兌換指示。若您對個別外幣有特定的目標兌換價,您可透過外匯限價買賣服務預設指示。若您想以定期儲蓄的形式累積外幣或人民幣,您可透過外幣/人民幣轉存服務預設兌換指示,我們會根據您的預設指令自動替您執行指示。

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您首先需要了解個人的理財需要或投資目標、財政狀況及風險取向。您的目標可包括應付以下各項需要:保障家人子女教育退休策劃管理及累積財富遺產規劃您亦須考慮您的目標,投資年期,可承擔的投資金額及個人的投資偏好。

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