來源：中國基金報

虎年收官之際，牛市的味道越來越濃烈。牛市旗手的券商股風暴來襲，多股直衝漲停。

A股方面，在開年持續活躍之後，今天上午，首創證券、山西證券、湘財股份漲停，1000多億市值的頭部券商廣發證券盤中漲停。

港股市場上，$中資券商股(BK1243.HK)$徹底暴動起來，板塊大幅拉升，大漲超5%。個股方面，華泰證券漲超7%，中國銀河、東方證券漲超6%，廣發證券、中信證券、光大證券、中信建投證券漲超3%。

1月13日，證券行業一則大消息。為規範證券經紀業務，保護投資者合法權益，維護證券市場秩序，證監會近日起草並發布了《證券經紀業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》），該《辦法》自2023年2月28日起施行。經紀業務這一券商基礎性業務迎來新規範。

多位業內人士對此表示，證券經紀業務是券商機構的基礎性業務，也是其他業務多元化發展的依托，監管機構針對該項業務從嚴規範，加強規範業務流程，強化合規風控，保護投資者利益等，有利於順應該項業務新的發展趨勢和變化，促進證券經紀業務的高質量發展。

浙商策略：如何把握牛市中券商的機會

浙商證券策略近期旗幟鮮明的喊出券商股的機會。1月15日最新策略再度聚焦如何把握牛市中券商的機會。

浙商策略表示，12月25日我們發布《牛市開端系列：底部右側，堅定看多》提出，市場自4月26日進入築底期，截止12月25日築底已近尾聲，1月是大轉折的重要窗口期。

券商股也是牛市的經典板塊，近期券商股活躍引起市場關注，那麽如何看券商的投資方法論和投資機會。

• 市場：牛市初期，倉位第一

在我們的大勢研判體系中，一波行情有表面催化劑，更有本質催化劑。從本質催化劑看，根據我們總結的框架，A股在庫存周期主導下存在規律性的3-4年牛熊周期。結合周期運行和三駕馬車，新一輪庫存復蘇周期或於2023Q1附近啟動，這意味著A股新一輪上行周期也將開啟。值得注意的是，盡管市場運行的節奏和彈性與短周期經濟運行顯著相關，但市場底往往領先經濟底。於是我們結合估值水平、宏觀環境和結構運行，提出了更為精準的底部判斷框架。簡言之，市場自4月底進入築底期，並於12月底結束築底，新一輪牛市於12月底已經啟動。

從表面催化劑來看，一方面，國內經濟從第一波疫情中修復超預期；另一方面，美國通脹作為掣肘美聯儲政策的關鍵變量，拐點信號日益顯現，美國勞工部數據顯示22年12月CPI環比下降0.1％，為2020年5月以來首次環比下降。

對牛市性質和結構的分析需要進一步結合產業周期，在先進製造崛起的產業周期下，疊加庫存周期的位置，當前是一輪小牛市起點。歷史上小牛市樣本有2009年到2010年、2016年到2017年。兩段小牛市啟示在於，牛市前半段是普漲，牛市後半段迎分化。換言之，當前站在牛市起點，應倉位第一。

• 券商：底部區域，拐點將至

券商股也是牛市的經典板塊，我們對其在牛市中的運行規律進行分析。

其一，主流預期認為牛市中券商上漲和指數點位簡單正相關，通過復盤可以發現並非如此簡單。事實上，相較於上證的漲幅幅度和位置高低，上證指數所處的位置區間對券商的投資指引意義更重要，也即券商股是指數衝關的催化劑。

其二，這種規律背後有其合理性，原因在於，券商的超額收益水平，其實是投資者抬高其估值的過程，本質上取決投資者對A股指數空間的預期。其中關鍵的一點在於，預期往往被提前反映。最終反映到券商和指數的關聯度上，指數完成平台突破之際，市場已經完成對券商的估值提升過程。

其三，復盤規律也在驗證上述觀點，在2005-2007、2013-2015、2019-2021三輪上漲周期中，券商超額收益最為明顯的階段，是上證突破前期壓力平台期間。

簡言之，券商投資方法論在於上證指數突破關鍵點位的催化劑。隨著新一輪小牛市開啟，預計上證指數將拾級而上。結合估值目前券商尚處底部區域，接下來隨著指數衝關，券商板塊預計將迎來脈衝式上漲。結合行業，相關公司有中信證券、東方證券、華泰證券等。

國資建發和阿里出手，紅星美凱龍港股暴漲超20%

美凱龍A股今日復牌，一字漲停。港股$紅星美凱龍(01528.HK)$拉升暴漲超20%。廈門國資建發要入主美凱龍，阿里也有大動作。

1月13日晚間，美凱龍發布控股股東簽署《股份轉讓框架協議》暨復牌公告。公告顯示，公司控股股東紅星美凱龍控股集團有限公司、實際控製人車建興、廈門建發股份有限公司於2023年1月13日共同簽署《股份轉讓框架協議》，建發股份有意受讓紅星控股持有的美凱龍29.95%的股份。

另外，美凱龍還發布關於控股股東非公開發行可交換公司債券的有關事項的公告。阿里巴巴有意向行使換股權利，取得約2.48億股美凱龍股票。

編輯/Corrine