來源：證券時報
作者：陳霞昌

$康希諾生物(06185.HK)$1月10日晚間發布公告稱，籌劃境外發行全球存托憑證(GDR)並在瑞士證券交易所上市。

公司表示，作為一家致力於研發、生產和商業化符合中國及國際標準的創新型疫苗企業，新冠疫苗產品獲得海外多個國家的緊急使用許可/附條件上市以及被納入世界衛生組織(WHO)緊急使用清單，本次境外發行全球存托憑證並上市將進一步推進公司的國際化戰略，提升公司海外聲譽，進一步拓展海外業務、臨床試驗選擇及商務合作機會。公司希望，通過本次境外發行全球存托憑證並上市，公司可進一步引入境外專業投資機構和產業投資者，優化公司股權結構，持續提升公司治理透明度和規範化水平，為公司高質量發展提供堅實的治理機製保障。

2019年3月，康希諾於港交所主板上市，並成功募資11.5億港元。1年後，康希諾在上交所科創板上市，募資淨額為49.79億元，超募近40億元，成為科創板開板以來首只“A+H”雙融資平台的疫苗股。

公司科創板上市後股價曾出現大幅上漲，但2022年股價則表現不佳，去年下跌51%。1月10日，康希諾A股上漲2.03%，報152.08元/股，總市值258億元。當日，港股康希諾生物收漲1.55%，報72.2港元/股。

值得注意的是，康希諾目前是新年來第二家宣布籌劃發行GDR的A股上市公司。1月5日，新天綠能就曾發布公告，擬發行GDR並在瑞士證券交易所上市。

2022年2月，證監會發布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，將互聯互通存托憑證業務範圍拓展至瑞士、德國等地證券交易所。隨後，多家A股上市公司宣布選擇歐洲發行GDR。

2022年7月13日，明陽智能發行GDR在倫敦證券交易所上市，融資金額6.57億美元，這是“中歐通”後A股市場中首家成功登陸歐洲的公司。同年12月28日，東方盛虹發行GDR並在瑞士證券交易所掛牌上市，募資7.18億美元，該項目也是截至目前融資規模最大的GDR項目。東方盛虹也成為2022年GDR發行潮中最後一家上市公司。

據記者不完全統計，目前已有46家A股上市公司公告選擇在歐洲上市。其中，2022年在歐洲已成功上市的中國企業有10家，除了陽明智能 (601615.SH) 在倫交所上市外，其他的9家均選擇在瑞交所掛牌上市。這10家合計募資38.59億美元 ，平均每家募資3.86億美元。

此外，36家公司擬發行GDR並在歐洲交易所上市，多家公司發行GDR的申請已經獲得證監會受理並批準。

對於瑞交所為何能成為多家A股公司上市發行GDR首選，瑞交所CEO迪塞爾霍夫(Jos Dijsselhof)曾在接受證券時報記者采訪時表示，瑞士交易所上市的優勢包括，流程短上市快、發行稅務成本低，以及交易成本低等原因。

值得投資者關注的是，隨著2022年10家赴歐發行GDR兌回限製期即將屆滿，其也陸續進入了兌回期。根據證券時報此前報道，上市公司發行的GDR存在120天的兌回限製期。2022年11月24日以後，首批瑞士GDR合格投資者除通過國際訂單市場買賣外，也可通過跨境轉換機構將GDR與A股股票進行跨境轉換，跨境轉換包括將A股股票轉換為GDR(簡稱“生成”)，以及將GDR轉換為A股股票(簡稱“兌回”)。

目前，已經有3家公司公告，GDR投資者選擇兌回A股股票。

以國軒高科為例，公司於2022年12月19日發布公告，GDR存續數量所對應的公司A股股票數量不足中國證監會核準的公司實際發行GDR所對應的A股基礎股票數量的50%。公告還強調，公司GDR數量可能因GDR兌回進一步減少，同時GDR兌回將導致存托人作為名義持有人持有的公司A股股票數量根據GDR注銷指令相應減少並進入境內市場流通交易。

科達製造和格林美也分別於12月1日和12月7日發布了類似公告。

對於為何GDR投資者選擇兌回A股，3家公司並未在公告中進行解釋。有觀點認為，兩地之間的差價可能是兌回的主要原因。11月24日兌回限製期結束後，3家公司A股價格均高於GDR對應的基礎證券價格，但兩者差價並不大。考慮到匯率成本、兌換成本、資金成本、流動性情況等因素，差價不足以讓GDR投資者進行持續兌回。一位投資GDR的投資者告訴記者，瑞士市場的流動性是兌回的主要原因，GDR在瑞士的成交量並不活躍，兌回是進行短期交易的最好選擇。

編輯/somer