香港萬得通訊社報道，隔夜美股三大指數小幅上漲，此前投資者在美聯儲公布利率決議後拋售股票。摩根士丹利美股策略師邁克·威爾遜一直警告，投資者不要陷入「熊市陷阱」。

在《機構投資者》(Institutional Investor)最新調查中被評為全球最佳股票策略師的威爾遜認為，即便在標準普爾500指數今年下跌20%之後，股市仍將進一步下跌。他認為，投資者過於關注美聯儲加息和通脹，而真正的問題是經濟增長和企業盈利的衰退。

威爾遜在周一的一份研究報告中寫道：「盈利衰退本身可能與2008/2009年的情況類似。我們的建議是，在這種結果真正發生之前，不要想當然地認為市場正在定價。」

威爾遜認為，標準普爾500指數將在2023年第一季度從目前的約3800點跌至3000點至3300點之間。到明年年底，他預計該指數將恢復到3900點，在「熊市情況」下甚至會恢復到3500點。

但是，盡管華爾街對美國未來經濟普遍悲觀，威爾遜說，經濟可能會經受住利率上升和高通脹的考驗，或者至少避免「資產負債表衰退」和「系統性金融風險」。

另一方面，這位策略師對投資者發出了警告：「美股價格的下跌將比大多數投資者預期的要嚴重得多。」

威爾遜在周一的報告中說，投資者正在犯和2008年8月一樣的錯誤，他們低估了企業盈利下降的風險。他寫道：「我們提出這個問題，是因為我們經常聽到客戶說，大家都知道明年的收益過高，因此，市場已經將其定價。」他指的是樂觀的盈利預期。「然而，我們記得在2008年8月聽到過類似的事情，當時我們的盈利模型與市場共識之間的差距也一樣大。」

從背景來看，到2008年8月中旬，美國經濟已經陷入衰退，標準普爾500指數較上年同期下跌20%，至1300點左右。許多投資者開始認為熊市最糟糕的時期已經過去，但隨著企業盈利下滑，美股仍然走弱。

到第二年3月，標普500指數僅為683點。威爾遜指出，標準普爾500指數目前仍估值過高。2008年8月，該指數市盈率約為13倍，但如今已升至16.8倍。

2008年金融危機後，美聯儲下調了利率，以挽救美國經濟，使其擺脫後來被稱為「金融危機」的影響。但如今，它計劃繼續提高利率並保持在高位以對抗通貨膨脹。威爾遜表示，這一次，「美聯儲的手腳可能會受到高通脹的束縛」，這意味著，如果經濟真的發生衰退，美聯儲通過降息拯救股市的能力會減弱。

威爾遜不認為股市會經歷2008年那樣的大跌幅，因為房地產市場和銀行體系都處於較好的狀態，但他仍預計標準普爾500指數將在這次低迷中跌至新低。

此外，即使經濟衰退得以避免，對投資者來說也未必是件好事。威爾遜說：「盡管一些投資者可能會對此感到安慰，認為這是我們明年可能避免經濟衰退的信號。美國經濟可能出現‘軟著陸’，但我們會提醒股票投資者注意這一結果，因為在我們看來，這僅僅意味著，即使企業盈利預期下調，美聯儲也不會放鬆。」

在整個2022年，許多股票投資者一直希望通脹會下降，讓美聯儲暫停加息，甚至轉向降息。但威爾遜認為，隨著通脹消退，企業收益將受到影響，因為美國企業能夠通過提高價格、將額外成本轉嫁給消費者來提高利潤。

他周一寫道：「利率和通脹可能已經見頂，但我們認為這是盈利能力的一個警告信號，我們認為這一現實仍未得到充分重視，但不能再被忽視。」他補充稱，近幾個月來「盈利前景惡化」。