在聖誕假期的前一周，低迷的市場成交狀態以及人們提前了結倉位離場的強烈意願，令多類資產出現了同步下跌。道指、標普500指數和納斯達克綜合指數均有望錄得自2008年全球金融危機以來最大的年度百分比跌幅。

當前，市場上的負面情緒正在不斷強化，唱空聲四起。多家投行均預計明年投資者免不了要遭遇更多痛苦。

策略師們的一個主要共識是，股市尚未反映出普遍悲觀的經濟前景。高盛上月末表示，他們的模型顯示，未來12個月美國經濟增長放緩的概率為39%，但風險資產的定價僅反映了11%的可能性。

因此，高盛研究部在近期發布的報道里繼續指出，預計本輪熊市將出現更多震蕩下跌。但高盛同時也表示，股市將在2023年晚些時候達到低點；預計利率將達到峰值，經濟增長惡化將趨於穩定，隨後股市開始持續反彈。

之所以認為股市可能進一步下跌，原因之一在於，盡管全球許多股市的估值都偏低，美股估值卻仍處於上世紀90年代末科技泡沫的峰值水平。

此外，投資者倉位表明市場尚未觸底。從某些方面來看，投資者已更具防禦性，並為了降低風險重新配置投資組合，但流入股票型基金的資金仍然強勁，尤其在美國。在股市觸底前，將有更多跡象表明投資者已向熊市投降。

高盛指出，與前幾年情況相反，資本成本已大幅上漲，打擊了未來有望實現利潤快速增長的成長型企業估值。而高利率和商品價格使得擁有可靠利潤和現金流的優質公司更具吸引力。

高盛策略師寫道：「許多行業都出現了老牌企業和數字新秀運勢逆轉的情況。」他們更青睞股息高、資產負債結構穩健和利潤率高的公司。

至於何時才是買入良機？高盛則表示，從歷史上看，購買股票的最佳時機是經濟增長由疲軟轉向趨穩的時候，而目前經濟好轉的時機仍尚未來到。觸底後一個月的12個月平均回報要高於觸底前一個月。