全球最大規模的一些基金管理公司很有可能將在今年最後幾周拋售高達1000億美元的股票資產，而這將加劇自美聯儲主席鮑威爾明確表示政策製定者將冒著裁員和經濟衰退的風險繼續積極收緊貨幣政策以來，滾雪球般的股票市場拋售。

到每年的第四季度末期，全球主權財富基金、養老基金和平衡型共同基金所進行的資產再平衡策略，往往能夠帶來巨大的流動性影響力。而在今年年底，這一傳統的再平衡策略對於全球股市來說可能意味著更大規模拋售。

再平衡策略下的資金流動性，更多地取決於股債市場在當季的表現對比，但需要注意的是，表現越優異的資產反而愈發面臨資金大幅度流出的風險。作為全球投資界支柱的養老基金和主權財富基金，通常在每年末期重新平衡其資產配置敞口，以達到其設定的投資組合中股債分配比例，例如非常經典的60/40投資策略，也有可能是為了在極為不利的宏觀環境下提前鎖定投資回報率。

盡管上周美股下跌，但以季度標準來看，自第四季度以來美股仍實現上漲，推高了其相對於其他資產類別的價值。但是，在面臨風險和極大不確定性的宏觀環境之下，這一反彈在一定程度上迫使擁有嚴格權重配置和業績目標的基金經理出售股票以實現目標。

在摩根大通和StoneX Financial Inc等知名投資機構看來，債券可能是受益資產，主權財富基金、養老金和平衡型共同基金可能通過減持股票來彌補債券配置倉位。

摩根大通預計，到今年12月結束時，全球的一些主權財富基金可能會賣出約290億美元的股票，而美國的固定收益養老金計劃需要將至多700億美元從股票倉位轉向債券，以實現其長期目標，並使配置比例恢復到9月的水平。

作為全球投資界的中堅力量，養老金和主權財富基金通常每個季度末期重新平衡其市場配置敞口，以實現60%的股票和40%的債券投資組合。

來自StoneX的宏觀策略師Vincent Deluard表示:“近期股市回調和債市反彈符合再平衡這一假設。”他預計，部分再平衡已在本周發生。“投資者不得不賣出股票，購買債券，以回到目標。這種情況持續到今年年底是有邏輯支撐的。”

此外，一些追逐趨勢投資的高頻量化基金也可能將被迫出售約300億美元規模的股票，而季末資產的再平衡策略顯然將進一步加劇市場的動蕩。截至上周美股收盤，美股大盤——標普500指數已較11月的高點下跌約6%。

據了解，知名投資機構野村的分析模型顯示，如果標普500指數收於3933點以下，一些大型基金公司的基金經理可能會被迫放棄此前的看漲倉位，並且預計做空概率或將高達83%。在標普500指數單日下跌超過2%的情況下，這些系統性的基金可能需要拋售300億美元全球股票期貨，其中約110億美元來自與標普500指數掛鉤的合約。

最新的打擊發生在周三，當時美聯儲主席鮑威爾在美聯儲2022年最後一次會議結束時警告稱，明年利率將維持在高位，以遏製高通脹率，粉碎了美聯儲準備逐步放鬆激進緊縮政策的這一市場希望。相反，政策製定者表示，他們將繼續加息至超出市場預期的峰值。

根據摩根大通的測算，日本約1.6萬億美元的GPIF(全球最大規模養老基金)將不得不出售170億美元的股票，以恢復其目標資產配置。另外，規模1.3萬億美元的挪威石油基金(Norwegian Oil Fund )也有可能會將價值約120億美元的資產從股票轉向債券。

管理挪威石油基金的挪威銀行投資管理公司發言人拒絕置評。GPIF發言人沒有立即回復在工作時間之外尋求置評的電子郵件。

這一市場拋售預期有可能標誌著今年第一、第二季度趨勢被逆轉，當時大型基金公司被迫大量買入股票，並引發了強勁但短暫的反彈。摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，此類基金上一次不得不大幅拋售股票以實現再平衡策略是在2021年第四季度。

不過，與去年12月的規模相比，本月的拋售可能會相形見絀。Panigirtzoglou表示：“在當時預估的再平衡資金流動量，幾乎是現在季度預估的兩倍水平。”