隨著通脹重燃投資者對日本央行扭轉其“超級寬鬆政策”的預期，此前與央行對決時損失慘重的日債空頭死灰復燃，開始大舉拋售日債。

據媒體最新報道，在截至12月3日的一周內，外國投資者已經拋售了1.1萬億日元(約合80.2億美元)的日債，而在此前一周，外國投資者拋售了451億日元的日債。

日債收益率隨之強勢上行。近幾日，日本10年期國債收益率屢屢突破0.25%的央行上限，截至發稿，收益率為0.247%，距離再次突破該上限僅一步之遙。另外，前端掉期數據顯示，日本3個月期限的利率將在明年2月份轉為正值。

通脹愈發火爆，日央行還能堅持多久？

上月末公布的數據顯示，10月東京CPI創下了40年來的最高紀錄，接近央行2%目標的兩倍，這意味著咬定寬鬆的日本央行將面臨重大考驗。

對此，三菱UFJ Kokusai資產管理公司固定收益投資部門總經理Masayuki Koguchi表示:

由於物價上漲，有關日本央行可能改變收益率曲線控製（YCC）的猜測比以往更加強烈。

日本央行行長黑田東彥曾多次強調有必要堅持YCC政策，這也使日本央行在一眾加息的央行面前顯得格格不入。根據YCC政策，日本央行將短期利率引導在-0.1%，並將10年期日債收益率控製在0-0.25%的目標區間。

不過，瑞銀駐倫敦策略師James Malcolm表示:

僅僅關注10年期國債收益率和YCC已經沒什麽意義，因為相關利率市場已經完全脫離了YCC政策。

他指出，直到今年年初，10年期掉期合約的收益率一直遠不及日本國債收益率，如今已翻了一倍多，達到63個基點。

“日本央行可能在明年3月份之前調整YCC政策，”摩根大通首席日本經濟學家Ayako Fujita表示，“日本央行可能會在‘春鬥’(shunto)工資談判之後做出決定，但市場可能等不到那一天。”據了解，“春鬥”工資談判在每年的3月份舉行，屆時日本一些藍籌股公司會與工會會面，討論下一財年的員工薪酬。

黑田東彥曾表示，近期日本通脹主要由成本所推動，在工資加快增長之前，政策不會改變。有市場觀察人士猜測，黑田東彥可能不會在明年4月初結束任期前改變主意。

日本央行一位知名的鴿派成員、董事會成員Asahi Noguchi上周表示，如果工資和服務價格的趨勢通脹超出預期，並維持在2%以上的目標水平，日本央行可能會“先發製人”，扭轉貨幣寬鬆政策。

日本央行新任董事Naoki Tamura曾表示，日本央行應該研究YCC政策的利弊，該政策導致了市場錯誤定價，這是投機交易爆發的一大推手。

Fujita表示，日本央行可能將10年期國債收益率目標的下限從0提高至0.25%，或將目標區間擴大25個基點至0.25%-0.50%。

另外，黑田東彥最近有關退出寬鬆貨幣政策框架的講話，主要圍繞短期利率和日本央行迅速增長的資產負債表展開，這讓投機者進一步有理由相信，他不再執著於YCC本身。

但瑞銀預計，寬鬆政策至少在未來一年內不會出現任何實質性變化。Malcolm表示：

我個人認為，1月份的會議相當熱鬧，因為這是黑田先生最後一次召開展望會議。（他）應該會做出一些新的展望。