美股三大指數周三漲跌不一，標普500指數連續五個交易日下跌。投資者仍然擔心，美國經濟保持彈性的跡象將導致美聯儲選擇鷹派的加息路徑。

周一公布的數據顯示，美國11月服務業活動意外回升。投資者仍在消化上周五強於預期的就業報告，最新的經濟數據足以引發拋售。投資者擔心，好於預期的勞動力市場將迫使美聯儲在2023年多次加息至高於目前預期的水平。美聯儲加息意在通過降低經濟需求來抑製高通脹。

美聯儲主席鮑威爾上周確實表示，政策製定者可能會在12月會議上放慢加息步伐，因為通貨膨脹率正在下降，美聯儲不想造成太多的經濟損害。不過，美聯儲可能會實施較慢但幅度較大的加息。

Claro Advisors創始人兼董事總經理瑞安·貝朗格(Ryan Belanger)寫道：「勞動力市場的強勁是美聯儲暫停或調整政策的最大障礙，因為就業是降低通脹的障礙。市場最近的疲軟表明，投資者正在重新定價11月的樂觀情緒，這種樂觀情緒是由美聯儲願意暫停加息步伐的希望所推動的。」

與此一致的是，短期債券收益率開始小幅走高。作為超短期聯邦基金利率預期的晴雨表，2年期美國國債收益率本周從上周五就業報告公布前的略低於4.2%升至4.394%，但最近兩個交易日有所回落。

債券市場的其他信號也表明了投資者對經濟和股市感到擔憂。2年期美債收益率仍遠高於10年期美債收益率，形成了收益率曲線「倒掛」。如果短期收益率高於長期收益率，這意味著今天的加息可能會對未來的經濟增長和通脹造成足夠大的損害，從而拉低10年期美債收益率。這是經濟和政策不確定性的標誌，通常預示著經濟衰退即將來臨。

事實上，股市仍處於相當不確定的狀態。DataTrek的數據顯示，標普500指數本季度有21天上下波動1%，高於一個季度1%的平均波動次數。這意味著市場參與者對美聯儲政策、地緣因素等仍持謹慎態度。

不管怎樣，美股在過去幾個交易日都難以實現持續反彈。美國三大股指均較今年秋季創下的年內最低收盤點位有所回升，主要是因為市場預期美聯儲已經完成了大部分加息行動。自10月初3577點的底部反彈以來，標準普爾500指數一直未能收在4080點上方。這並不令人驚訝，因為該指數接近「阻力」，今年早些時候，賣家進入該指數的阻力位，將該指數拉低。

摩根士丹利首席美國股市策略師Mike Wilson寫道：「從非常短期的角度來看，我們認為4150點是本輪漲勢所能達到的絕對上行位。」

要想標普500指數突破這一點位，還需要有更多因素向好的方向轉變。市場需要看到通脹繼續下降——經濟學家預計11月消費者價格指數同比增長7.3%——而且美聯儲可能在2023年暫停加息。投資者需要在未來幾個季度看到，加息即將對經濟造成的損害不會對企業盈利造成太大影響。

Ally高級市場策略師布萊恩•奧弗比(Brian Overby)寫道：「在被證明沒問題之前，本輪反彈是陷阱。」對於今年剩下的時間來說，美聯儲下周召開的12月會議是關鍵。