歲末行情上半場以地產和防疫政策超預期作為線索，下半場產業政策有望接棒成為超預期方向。十一月以來隨著地產三支箭齊發，各地防疫政策鬆動，歲末行情中政策因子成為市場重心，但市場目前關注度基本上集中在地產和防疫兩端，我們認為今年的產業政策關鍵詞也很多，後續更容易超預期。

我們基於今年來產業政策情況，構建行情分析框架，尋找年末可能超預期的政策線索。我們基於政策量化研究，在把握年度國家政策導向的前提下，通過梳理各類產業政策，並結合相關產業項目投產情況，挑選出那些具有產業政策明確導向且投產較熱的產業板塊，提前布局。在關注年度政策方向，熱點產業政策和產業投產情況時，我們更關注那些有較高政策強度、更可能快速投產的產業板塊。具體來看，政策熱度方面，年末能源相關產業鏈政策熱度較高；城軌交通、工業互聯網、醫療新基建政策邊際改善較強。能源相關產業鏈具體包括光伏、儲能、綠色數據中心，風電和火電也有所覆蓋，我們在此推薦以下行業：

1.火電：政策聚焦靈活性改造，投資及核準加速。國家推進煤電與可再生能源聯營政策，煤電火電打「破」傳統定位：加速由基荷主力向調峰輔助轉型。22年前8個月我國新增核準煤電裝機26.62GW，已超過21年全年核準量；截至11月，我國年內煤電新增核準68.45GW，同比+270%以上，已超過前兩年合計核準容量。靈活性改造使得火電投資建設呈現高景氣情景。

2.5G及數據中心：新基建政策持續加力，投入力度有望加大。「東數西算」是國家的又一重大跨區資源調配工程。今年年初國家啟動建設國家算力樞紐節點，規劃了10個國家數據中心集群，「東數西算」工程正式全面啟動。受疫情影響的IDC項目交付延遲情況，下半年有望改善，迎來加速交付。

3.醫療基建：基建及耗材政策風氣，新建、擴建工程啟動。隨著防疫政策轉向，醫療擠兌問題存在隱憂，全國已有大批醫院新建、擴建工程啟動，總投資早已超過千億元，醫院的建設帶來醫療設備的需求，預計未來3-5年國內醫療設備等需求將持續旺盛。此外，醫療專項工程如淨化工程、自動化工程；醫療信息化等產業鏈相關標的將循序受益於醫療新基建。

風險提示：項目投產不及預期，政策大幅轉向