對不少投資者和分析人士而言，美聯儲主席鮑威爾周三的講話釋放了較強的鴿派信號，但這種樂觀情緒很快被澆了一盆冷水。

安聯首席經濟顧問穆罕默德•埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)當地時間周四在接受媒體采訪時表示，美股近期反彈表明，市場“完全忽視”了鮑威爾有關通脹的一些言論。他警告稱，投資者可能沒有將關鍵風險計入市場定價。

當地時間周三，鮑威爾在智庫布魯金斯學會的講話中重申了“利率峰值將高於預期”這樣的鷹派言論，但同時表示美聯儲最早可能在本月放緩加息步伐。

鮑威爾的講話引發美股強勁反彈，當天納斯達克綜合指數一度上漲4% 。華爾街此前的預測也得到鞏固，即美聯儲可能在12月宣布加息50個基點，並可能在2023年初暫停加息。

然而，鮑威爾還表示，勞動力市場僅顯示出暫時的再平衡跡象，工資增長仍遠高於2%的通脹目標。“要恢復價格穩定，還有很長的路要走。”

在El-Erian看來，這部分似乎被市場無視了。他說：

市場沒有聽到他關於平衡的言論。

El-Erian表示，鮑威爾的言論可能給股市帶來了“重大、可怕的負面影響”，它可能導致投資者忽略股市的關鍵風險。

他解釋稱，雖然通脹率有下降趨勢，但由於持續的供應鏈問題和不斷變化的全球化動態，通脹率明年仍可能保持在4%的“粘性”水平。投資者沒有考慮到這種可能性，也沒有考慮到信用和企業盈利可能的風險。

因此，市場自以為通脹風險已經結束。市場也沒有關注信用和盈利風險，這是因為...衰退的跡象還沒有出現。

無獨有偶，其他分析師也表達了類似擔憂。

摩根士丹利大空頭Michael Wilson預計，由於盈利預期仍高出20%，明年上半年美股可能會當前水平下跌26%至3000點。市場研究公司DataTrek警告稱，如果盈利下滑的現象占據市場，那麽股價跌幅將更大，達到29% 。

El-Erian還表示，經濟衰退仍然可以避免，而且可能不會像2008年那樣嚴重，但美國經濟衰退的風險仍然“高得令人不安”，而且經濟衰退仍有可能帶來痛苦。如果美國真的陷入衰退，美聯儲出於對通脹再度抬頭的擔憂，不太可能通過增加流動性來提振經濟。

他警告投資者，不要認為即將到來的是一場短暫的淺衰退。不要犯類似於美聯儲官員去年犯下的錯誤，當時美聯儲認為物價上漲只是“暫時的”而沒有及時采取行動，導致通脹後來一路升升至40年高點。El-Erian還說：

因為如果我們真的陷入衰退，那麽很有可能不會是短期而淺層次的。因此，保持開放的心態，讓我們不要重蹈去年的覆轍，當時我們都接受了通脹是暫時性的這一想法。