在被市場冷落多年之後，由於大宗商品價格劇烈波動，以及由此引發的關於商品的新超級周期的討論，投資者再次青睞商品對衝基金。

根據Bridge Alternative Investments Inc的初步統計數據，排名前15位的大宗商品對衝基金今年的資產增加了50%，達到207億美元。

如今，華爾街規模最大的一些商品對衝基金包括：Quantix的商品阿爾法基金，規模為17億美元；Pimco的商品阿爾法基金規模超過20億美元；此外East Alpha和 Statar Capital也是主要參與者。

當前商品對衝基金雖然規模迅速擴張，但和商品對衝基金輝煌的2000年代相比，仍然相距甚遠。當時Willem Kooyker等傳奇人物身價超過90億美元，Red Kite、Clive Capital LLP 和 Blenheim Capital Management等公司也管理著規模龐大的商品對衝基金。但近幾年，由於市場的變化，十幾家主要的商品對衝基金關閉。

現在的大宗商品對衝基金，能夠再現十年前的輝煌嗎？還會湧現叱吒風雲的明星交易員和基金經理嗎？

明星交易員和基金經理的空間變窄

值得注意的是，當前的商品對衝基金已經不再是那些精英基金經理和傳奇交易員的時代，例如一度被一些投資者奉為“上帝”的石油交易員Andy Hall等，取而代之的是新一代低調、專注於量化分析投資者。

金屬基金Valent Asset Management的負責人Jay Tatum表示：

當前，有些人在10到15年內首次回歸大宗商品領域，我們公司在籌集超過10億美元的資產後已對新投資者關閉。

一些大宗商品的沙場老將也在不同的公司重新大步向前。由金屬行業資深人士和Red Kite聯合創始人David Lilley經營的Drakewood Capital Management表示，它已停止向資產超過10億美元的新投資者開放其基金，並正在籌備一個將包括實物金屬投資的新基金。

根據一份行業報告，Orion Commodities Fund是Oskar Lewnowski掌舵的Orion Resource Partners的一部分，也有新的投資，截至10月底管理著16億美元的資產。Lewnowski是Red Kite的前聯合創始人，他在2013年離開這家公司，當時的大宗商品熊市令許多基金公司陷入困境。現在，整個Orion集團管理著大約78億美元的資金——大約是Red Kite在2010年代初期達到頂峰時的兩倍。

不只是專注於商品的基金，現在不少大型基金公司也在積極招募大宗商品分析師，以期在當前商品價格波動性大幅增加的情況下獲利。Rokos Capital Management、Balyasny Asset Management 和 Bluecrest Capital Management今年都增加了大宗商品的分析師和交易員。

不過，找到合適的人選並不容易，尤其是在許多投行對大宗商品交易縮減規模或完全退出該領域之後，而這些賣方機構以前是對衝基金的主要招聘來源。

此外，對衝基金行業也發生了明顯變化，像Citadel和Millennium Management這樣的大公司占據了主導地位。這意味著，要想成為下一個明星交易員或者明星基金經理的機會變得越來越小。

目前，該領域的新基金發行仍然相對較少。有媒體分析稱，最終，這一情況可能會導致更多有創業精神的基金經理單幹，有可能成為新一代的明星基金經理。

市場對商品對衝基金的熱情能持續多久？

隨著資金的湧入，商品對衝基金現在面臨壓力，這些基金需要證明它們能夠駕馭當今動蕩的市場，避免過去阻礙該行業發展的巨額虧損。畢竟，2010年代初商品對衝基金輝煌之後的大崩盤，至今仍令不少投資者心有餘悸。

雖然商品對衝基金以大膽和冒險的交易風格而聞名，但當今一些最大的基金為了留住投資者，采用的策略更多地旨在提供可靠的強勁回報，即使在市場動蕩和行業低迷時期也是如此。

根據Bridge Alternatives的數據，繼兩年回報率超過20%之後，最大的15家商品對衝基金今年以來的收益率為10.5%。

大宗商品的高波動性還會繼續嗎？

商品對衝基金的業績很大程度上仰賴於大宗商品價格的波動性。總體來看，隨著全球進入更不確定的時代，大宗商品價格的波動性或將維持高位。

華爾街普遍預測，短期內，由於OPEC+可能的減產、歐美對俄羅斯能源的製裁以及全球供需的迅速變化，能源市場的波動性仍將持續。

據加拿大蒙特利爾銀行的預測，由於東歐局勢仍不明朗，再加上美國幹旱可能帶來的農產品歉收，全球農產品、化肥等大宗商品的波動性明年依然可能維持高位。

關於基礎金屬，該行預測，隨著全球經濟的放緩和可能出現的衰退，這些工業金屬的價格可能出現下行。而由於美國房地產市場的疲軟，木材等建築材料的價格依然可能走低。