$沃爾瑪(WMT.US)$等美國一些最大規模的零售商本周將公布季度業績報告，除了基礎業績，華爾街也將密切關注另一個數字——庫存水平。沃爾瑪、$塔吉特(TGT.US)$、$Gap Inc(GPS.US)$以及$柯爾百貨(KSS.US)$等零售商正在試圖通過清理堆積在商店後台和倉庫里的過剩商品進行商品銷售。全球零售巨頭沃爾瑪將於美東時間11月15日美股盤前公布最新財報，塔吉特緊隨其後。

這些公司提交的季度財報將成為庫存進展報告，尤其是在零售商為假日購物季做準備之際。假日購物季是商場人流量增加、消費者錢包競爭激烈、促銷活動豐富的時期。投資者們則希望更清楚地了解零售商賣出了多少多餘的商品，以及為了保持商品流動，他們可能需要進行的促銷活動的折扣。

“庫存是最重要的因素，”股票研究公司D.A. Davidson的零售行業分析師Michael  Baker表示。“通常情況並非如此——通常這只是一個因素。但現在庫存比其他指標更具意義。”“我們的看法是商家們希望在一個銷售商品可能有點困難的環境面前保持‘整潔’。”

零售商面臨著清理庫存並在下一個財年重新開始的壓力。由於經濟學家警告儲蓄賬戶減少、信用卡債務上升和經濟衰退風險，平衡庫存變得更加緊迫。

後疫情時代的“後遺症”——庫存激增

零售商們在過去6個月里經歷了急劇的轉變。許多在新冠疫情早期被搶購一空的商品——比如家庭便服和咖啡機——目前都擺在貨架上賣不出去。

隨著美聯儲大幅上調利率，以及房價和食品等價格升升，市場需求面臨劇烈衝擊，購買高價商品和非必需品的美國人越來越少。由於供應鏈問題大幅緩解，占運輸貨物和庫存貨物價值的商品庫存也有所增加。

來自投資機構Cowen的零售分析師Oliver Chen表示：“從運動褲到泳衣和旅行箱的購買風格劇烈變化，讓零售商們集體陷入困境。”

零售商通常會提前6到12個月下單，其中大件商品和家居用品的訂單會比較多。在此前看到如此強勁的消費需求，和應對供應鏈相關的缺貨潮後，一些企業加大或加快了訂單。

“大型零售商為增加庫存進行了漫長而艱難的努力，以至於在需要減緩商品湧入的時候，他們無法進行適當的調整。”Oliver Chen表示。

此前，在截至4月30日的第一季度，沃爾瑪和塔吉特等零售商的庫存水平大幅升升，令投資者感到震驚。其中，塔吉特兩次下調銷售預期，一次是在5月，一次是在6月，表示將取消訂單、降價並采取其他重大措施清理混亂。

沃爾瑪美國區首席執行官John  Furner在6月的一個投資者日上承認，該公司希望“希望消除”大部分過剩庫存。他警告稱，將需要“幾個季度”才能恢復到更健康的庫存狀況。一個月後，這家折扣商店下調了公司第二財季和全年利潤預期，部分原因是大幅降價。

包括Abercrombie & Fitch在內的商場零售商，以及American  Eagle和Gap也報告了類似的問題。一些分析人士也下調了預期。

柯爾百貨從去年的庫存太少，到今年第二季度的庫存激增。其中一部分來自於美妝產品，比如它開設了  Sephora門店，以及決定打包和保管那些到貨時間錯誤或未售出的商品。

全球服裝零售商Gap的庫存受到了尺寸和種類不匹配帶來的打擊。在其Old  Navy連鎖店，銷售更多大碼商品的努力適得其反，擴大碼數太多，而需求較高的碼數太少。

百思買(BBY.US)由於筆記本電腦和電視等消費電子產品銷售放緩，該公司在7月份下調了全年銷售額預期，但第二季度庫存同比下降。和它的同行一樣，梅西百貨(M.US)看到了從休閑服裝和家居類服裝向更高級的服裝的轉變。該公司還下調了預期，理由是消費者支出疲軟。但是，在最近幾個季度，該公司基本上避開了嚴重的庫存失衡。

因此，並不是所有的零售商都在為商品過多而掙紮。梅西百貨首席執行官Jeff  Gennette在8月份的財報電話會議上表示，該百貨公司利用數據分析來迅速行動。他表示，由於注意到消費者減少了支出，並且聽說了競爭對手的庫存問題，該公司放緩了對其更具靈活性更大的品牌的訂單。

折扣價清理庫存，利潤率可能陷入困境

不少分析人士認為，庫存問題預計將推動這個假日季的折扣活動進一步火熱。對於購物者來說，清理庫存所做的努力意味著這個假日購物季會有更多的便宜貨和折扣貨;不過對於零售商來說，這將意味著利潤率受到嚴重擠壓。

來自谘詢公司GlobalData Retail的董事總經理Neil  Saunders表示，以商場為基地的零售商以及其他銷售服裝、家居用品和電子產品的零售商更有可能仍處於困境。

他表示，即使價格低得多，夏天的衣服在冬天也很難賣出去。他還強調，在新冠疫情早期，許多人已經購買了平板電視(flat-screen  TV)或攪拌機等一次性購買產品。

過剩的庫存也可能降低一些商店在假日購物季的購物體驗。例如，他表示，最近去柯爾百貨的時候，他在“塞滿東西”的過道里走動時遇到了麻煩。擁有太多的東西——即使是打折的東西——也會讓那些在繁忙季節尋求輕鬆、快速和方便的購物者不知所措。這可能會促使他們轉向亞馬遜(AMZN.US)等線上商城競爭對手。

Saunders表示:“很多人可能會走進商店四處看看，然後他們可能會走出去，心想：我無法應對這種情況。”

一些分析師已經在為庫存問題持續下去做準備。上周，股票研究公司Evercore  ISI在塔吉特公布財報前發布了負面的戰術交易預警，預計這家大型零售商的業績將不及預期，並暗示該公司仍在清理數月積累的庫存。

塔吉特的大部分銷售額來自非必需商品，而沃爾瑪的大部分銷售額來自食品雜貨等必需商品。

不過，該機構對於零售行業也有相對樂觀的觀點，Evercore ISI的零售行業分析師Greg  Melich表示，假日購物季可能會對仍在應對庫存膨脹的零售商有所幫助，盡管市場對假期的預期較為溫和，但不少購物者仍計劃前往商店購物，尋找合適的禮物。