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來源:華爾街見聞

作者:應依汝

美國第三季度GDP反彈,是今年以來首次出現擴張。但經濟學家認為這一現象是暫時性的,不會在未來幾個季度持續。

10月27日周四,美國商務部數據顯示,在連續兩個季度出現下滑後,美國第三季度實際GDP年化季環比初值增長2.6%,高於預期2.4%,較第二季度的-0.6%和第一季度的-1.6%明顯回升,創2021年第四季度以來新高。

美國總統拜登在推特上表示對此次GDP數據十分滿意,表明經濟“正在繼續向前發展”,而不是陷入衰退。


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但這並沒有阻止其他人做出衰退預測。麥當勞公司首席執行官Chris Kempczinksi周四表示,他預計美國經濟將出現輕度到中度衰退,盡管該公司自身表現良好。彭博經濟學家Andrew Husby和Eliza Winger則表示:

“第三季度經濟恢復增長掩蓋了持續放緩的跡象,美聯儲很可能將疲軟的部分視為其收緊貨幣政策的結果,而不是暫時退出緊縮周期的理由。”

數據“外強中幹”


事實上,增長的GDP僅僅彌補了上半年經濟的萎縮,而且在很大程度上是受貿易逆差縮小的影響,美國商務部的報告展現了美國經濟的不祥跡象:

1.三季度住宅投資拖累GDP增長1.37%,住宅投資年化跌幅約為26%。在美聯儲的持續加息下,美國房貸利率上升較快,居民貸款壓力不斷增加,美國住房市場不斷降溫。

2.私人消費環比由2%下滑至1.4%,對GDP環比貢獻0.97個百分點,是自2020年初需求遭到破壞以來最疲弱的三個季度。在收入增長的支撐下,美國居民對於服務消費的需求仍將保持一定程度的增長,但是在美聯儲不斷的加息之下,增速預計將會放緩;商品消費還將保持韌性回落態勢。

3.剔除貿易和庫存,最終面向美國國內買家的銷售(最終需求指標)年化增長率僅為0.5%。相比之下,美國疫情之前該數據幾乎為2.6%;

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)高級經濟學家Sal Guatieri在談到最終需求指標時表示:

“在經濟衰退期之外,該指標基本上停滯不前是非常不尋常的,這意味著美國經濟正在失去動力。”

摩根士丹利Morgan Stanley美國經濟學家Ellen Zentner在一份報告中寫道:

“我們預計2022年第三季度將標誌著季度增長的峰值,預計第四季度GDP將增長0.8%。”

未來美國經濟將如何演繹?


美國今年1、2 季度GDP連續環比負增長,陷入“技術性衰退”,引發市場對美國經濟衰退的擔憂,並一度帶動市場交易主線轉向衰退交易。

國金證券分析師趙偉、曹金丘認為,綜合來看,美國經濟動能仍將加速墜落,“衰退”窗口或在冬春之交。

高利率仍將持續壓製地產市場及相關消費,疫情“長尾”效應對服務景氣的製約也在逐步顯現,疊加庫存周期的逆轉等,共同加速經濟景氣下滑。以史為鑒,製造業 PMI 新訂單指數領先實際GDP同比3個季度左右;新訂單指數自高位持續回落約1年,近期已累計3個月跌破50%的榮枯線,指向“衰退”窗口或在冬春之交。

華安證券分析師何寧、潘緯楨預計,美聯儲仍將保持較快的緊縮節奏:

由於與傳統意義上的經濟衰退不同,當前美國就業市場強勁、通脹處於歷史高位,因此美聯儲仍將抗擊通脹作為第一要務,繼續進行較為強硬的加息。

從美國三季度GDP數據來看,雖然GDP環比增長由負轉正,但主要是淨出口貢獻,且同比增速並未較二季度有所提升,顯示出當前美國經濟增長仍在放緩。在此情況下,美國經濟陷入衰退的可能性似乎在提升,近期10Y-3M美國國債收益率利差首次轉負,更是加強了市場對於美國經濟衰退的擔憂。

但綜合9月份美國就業以及通脹數據來看,美國經濟的韌性還相對較強,考慮到美聯儲表示降低通脹需要經濟運行低於趨勢水平,我們認為美國經濟放緩是美聯儲樂於見到的結果,因此短期內仍將保持較快的緊縮節奏,政策轉向的節點還未到來。

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標題:美國經濟反彈了?經濟學家:只是衰退前的回光返照

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財經新聞常見問題 FAQ

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根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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