我們之前講過，與股票相比，債券是一種較為穩定的投資。收益主要來自固定的票息，因此債券投資也稱固定收益投資。

雖說債券依靠的是票息收益，但是債券的到期日越長，通俗點來說，資金回流的時間就越長，這期間債券價格就越容易受市場利率的變化所影響。

債券的久期 (duration)，就是用來衡量市場利率的變化對債券價格的敏感度的，是衡量債券市場波動性的主要指標。

為什麽要看久期？

衡量債券久期有兩個目標。

1 看花多長時間資金能回流，也就是取回折讓現金流所需的平均年期 

2 看利率每變動1%時，債券或固定收益投資組合的價格變化

因為債券會在未來多個不同時間點支付多筆不同現金流，因此需要久期這種計算方式，來衡量平均的資金回流時間。

?我們舉個例子。

債券A的支付方式：在第3年年底一次性支付1,300元，假設到期收益率為10%，那麽該債券久期應該是3年。

債券B的支付方式：第一年年底支付100，第二年年底支付100，第三年年底支付1,100。假設到期收益率同樣為10%，那麽它的久期按公式計算應該是2.49年。

可見，雖然現金回流總數是相同的，且到期收益率一樣，但是久期不同，債券B因為有兩筆錢已經提前回流了，所以久期更短。

計算久期的第二個目標，就是評估利率每變動1%時，債券或固定收益投資組合價格變化的敏感度，是債券價格波動率與收益率波動率之比，單位為年。

距離債券到期日的時間越長（受利率影響的時間越長）收益率越低，久期（資金回流時間）越長。債券票面利息越高，久期就越短。債券久期越短，其波幅可能越低。

如果加息1%，久期是一年的債券的價值只會損失1%。然而同樣情況下久期是十年的債券價值將損失10%。相反，若降息1%，久期較長的債券的升幅將高於久期較短的債券。           

如何運用久期？

久期是構建債券投資組合和風險管理的重要工具之一。當基金經理預測利率將發生變化時，他們可以通過調整投資組合持倉來調整平均久期。比如，基金經理如果預測到央行將下調利率，便可以延長投資組合的平均久期，以從利率變動中獲利。相反，如果基金經理預測央行要加息，則要縮短平均久期，以此減輕對債券價格的負面影響。

最後我們要注意的是，久期主要度量的是債券的利率風險，而債券投資還要考慮其信貸風險、通脹風險和流動性風險等因素。因此久期並不是衡量債券或固定收益投資組合波動的唯一指標。