有著“全球資產定價之錨”稱號的美債收益率大幅升升，給世界其他國家債市帶來了不小的麻煩，日本央行不斷動用大量日元購入日本國債，瑞士央行也幾度向美聯儲借入流動性，英國債市一度崩盤，除了減稅計劃，美債收益率升升也是原因之一。

這種情況下，世界上規模最大的市場——美國國債市場，真能獨善其身嗎？美銀分析師表示，只要再來一次衝擊，美國國債市場就會面臨運行挑戰。

10年期美債收益率持續上升的周數

此前，多位美聯儲高官發激進加息言論，再次使整個美債市場壓力陡增，10年期美債收益率自2008年來首次漲穿4.3%，連續12周創紀錄上漲，對利率前景更敏感的2年期美債收益率最高觸及4.634%。

周五，有著“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos發文表示，美聯儲可能考慮暗示縮小12月加息幅度後，美國國債市場的大幅波動暫時得以平息。10年期和2年期美債收益率均回落，分別報4.221%和4.481%。

但分析認為，美聯儲放緩加息步伐可能只能讓市場在有限的時間內平靜下來，喘息的時間並不會太久，美國國債市場的波動可能要到明年才會平息。

美銀策略師：只需一次衝擊，美國國債市場就會面臨運行挑戰

幾個月來，全球各地的交易員、學者和分析師們一直擔心，規模23.7萬億美元的美國國債市場恐將成為下一輪金融危機的源頭。

上周，美國財長耶倫坦言擔憂國債交易可能崩潰，並對“美債市場充足流動性的喪失”表示擔憂。

本月初，美國銀行高收益債券策略團隊分析師Oleg Melentyev和Eric Yu也已經發出警告，美國債市壓力逼近臨界點，美聯儲若再不調整政策，將成為下一個英國，美國公司債將淪為下一個英國養老金。

本周五美銀表示，該行編製的信用壓力指數(CSI)收於75.6點，超過了6月份71點的峰值，進入了75以上的“臨界區”，超過這個水平，債市功能失調的風險將呈指數級上升。

同一天，前紐約聯儲分析師、現任美銀利率策略師Mark Cabana等人，加入他們的同行，向美聯儲發出迄今為止最明確的一次警告。

他們表示，世界上規模最大、流動性最強的固定收益市場正面臨著巨大的麻煩，美國國債市場的流動性已惡化到2020年3月新冠肺炎疫情爆發以來的最差水平，並表示：

“我們認為美國國債市場很脆弱，只需一次衝擊可能就會面臨來自‘大規模強製拋售或外部突發事件’的運行層面挑戰。”

美債市場流動性壓力持續上升

美債市場的波動可能要到明年才會平息

在美聯儲向市場釋放放緩加息步伐的信號後，美債市場波動性有所回落，但推動這一趨勢的不確定性似乎不會很快消退：通脹仍處於40年來的最高水平，美聯儲仍在大舉加息，市場也在努力衡量經濟將能在多大程度上保持彈性。

普信集團（T. Rowe Price）的固定收益投資組合經理Steve Bartolini表示：

“如果美聯儲在通脹回落、經濟放緩之後暫停加息，那麽市場波動性將會下降。”“美聯儲暫停的那一天，應該會看到波動率下降，但我們不太可能回到2010年代的低波動率時代。”

美國資產管理公司Columbia Threadneedle的投資組合經理兼多元資產策略主管Anwiti Bahuguna表示：

“未來6至12個月，債市波動性將保持在高位。”

她認為，美聯儲可能會在明年暫停加息，只有在經濟強於預期的情況下才會恢復加息。

貝萊德的美洲基本固定收益主管Bob Miller表示，他預計市場將繼續受到價格波動的衝擊。他說：

“隱含波動率顯然是自1987年以來除全球金融危機之外的最高水平，我們不會很快回到過去十年的經歷。”

Miller還表示，波動性的上升可能會給在低通脹、低利率和低波動性環境下起飛的槓桿金融投資帶來更多痛苦。但對其他投資者來說，“將有機會利用市場的混亂，建立具有吸引力的收益率超過5%的固定收益投資組合。”