10月22日，連日壓製美股反彈的一大動力——美國國債收益率攀升的勢頭暫歇，美股強勢反彈。道指創4個月以來最大漲幅，有跡象表明，美股基金經理正擔心錯過冬季漲勢。

這反映了一種「古老」的投資觀點，但卻出乎意料地準確：機構投資者往往會在11月和12月推高了市場，而中期選舉通常是多頭的「壓力緩解劑」，隨著2022年中期選舉的臨近，這種情況會更加明顯。

從全美積極投資經理人協會（NAAIM）的一項調查中可以看出，投資者渴望股市在年底大漲。在NAAIM的調查中，機構投資者正以今年熊市期間罕見的速度增持股票，再加上交易員在快速追趕中大舉買入看漲期權，這往往會推動股市進一步上漲。

據報道，Truist谘詢服務公司聯席首席投資官兼首席市場策略師Keith Lerner表示：

「人們擔心，如果你在大幅上漲的時候不參與，那麽在下跌的年份，你會進一步落後。大多數基金經理都意識到季節性趨勢，因此即使是熊市反彈，上漲幅度也可能比人們想象的更猛烈一些，因為此前倉位太少，基金經理會進行調倉。」

喘息之機

美東時間10月22日，有「新美聯儲通訊社」之稱的記者Nick Timiraos發文稱，美聯儲可能考慮暗示減少12月加息幅度。隨後美債收益率小幅回落，美元指數掉頭下行，美股盤中暴漲。標準普爾500指數在本周5個交易日內上漲了4.75%，自2020年6月以來，美股還沒有出現過這樣的上漲。

盡管Snap等社交媒體公司因業績不及預期下跌，但財報季還是開了個好頭。根據媒體匯編的數據顯示，在公布業績的標普500指數成分股公司中，超70%的公司利潤超過了分析師的預期。

美國9月核心CPI消費者通脹再創40年新高，已促使債券交易商加大對美聯儲會在11月加息75個基點的預期，但也有人認為，提前大幅加息可能意味著本輪加息周期會結束得更早。這將為股票估值提供一些喘息空間，根據一項指標，股票估值相對於美債已跌至2010年以來的最低水平。

10月以來，10年期美國國債收益率一路走高，一度升至4.3%。截至發稿，美債收益率小幅下降，達4.221%，但仍處於2008年以來的最高水平。

快速增加股票敞口

對於大多數基金經理來說，最大的風險實際上來自美債收益率上漲，他們大幅削減股票持有量，並將現金規模提高至二十年來的最高水平，以應對可能出現的最壞結果。

有跡象表明，最近美股市場的反彈可能引發了一些追趕。當標普500指數在過去三周中有兩周出現上漲時，NAAIM追蹤的基金經理以今年最快的速度增加股票敞口。

在期權市場，對看漲期權押注的興趣也正在上升。本周看漲期權的需求大幅上漲，以至於與追蹤標普500指數ETF相關的看漲期權的成本推高至8年高點，相對於看跌期權的成本降至2014年以來的最低水平。

據報道，Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示，基金經理此前持有現金為主，可能有更多的上行頭寸，以「保護」市場不受恐慌性上行走勢的影響。

歷史來看，年終行情並不站在空方

就年終表現而言，歷史並不站在空頭一方，尤其是在國會中期選舉的年份。自1942年以來，有75%的時間美股股價在最後兩個月上漲，在國會中期選舉的年份漲幅更大，標準普爾500指數平均漲幅超過6%。

Yardeni研究機構創始人Ed Yardeni表示：

「今年股市投資者看空的主要主題是那句老話‘不要與美聯儲對抗’，尤其是在美聯儲對抗通脹的時候。也許，另一句古老的格言即將上演——‘不要在中期選舉後與聖誕老人對抗’。」