近日，美股軟件股出現回暖的跡象，$賽富時(CRM.US)$、$Snowflake(SNOW.US)$近五日漲約8%，$微軟(MSFT.US)$、$Adobe(ADBE.US)$及軟件行業ETF $擴展科技軟件行業ETF-iShares(IGV.US)$也都跑贏納指。

在此之前，軟件股作為高估值成長股，是受到打擊最嚴重的板塊。$擴展科技軟件行業ETF-iShares(IGV.US)$在2022年暴跌37%，有分析師稱，今年軟件股遭拋售背後有4個原因：利率上升、俄烏戰爭、對經濟衰退的擔憂和指引向下修正。

瑞穗證券分析師Gregg Moskowitz在一份報告中表示：「軟件股仍然受到高通脹、利率上升、供應鏈限製、貨幣逆風以及俄烏戰爭的困擾。」

值得一提的是，軟件股的熊市平均持續時間僅超過3個月，而目前這輪回調已經持續了10個月，為有史以來以來最長的軟件股熊市。

關鍵層指引是關鍵

高盛分析師表示，由於擔心美國經濟將陷入衰退，管理層指引將是影響後續走勢的關鍵。軟件股的前景在很大程度上可能取決於2023年的指引。

在最近的財報季，一些公司下調了2023年的財報預期。

$Adobe(ADBE.US)$本周二重申了對四季度的指引，但下調了2023年的收入目標以及其核心數字媒體業務的年度經常性收入預估。該公司稱，不利的匯率因素和宏觀經濟挑戰導致前景下降。

Jefferies分析師BrentThill在給客戶的一份報告中說：「公司正在采取正確的措施來降低預期並承認當前環境的不確定性。」

研究機構MoffettNathanson認為，軟件板塊應該會穩定下來。他表示，

在多頭看來，由於勞動力仍然緊張或由於宏觀逆風而需要節省成本，企業繼續進行數字化轉型以提高生產力，從而推動對軟件的需求可能保持強勁。隨著越來越多的工作流程轉移到雲中，企業也在重新構建網絡，並且公司需要後疫情時間支持混合辦公。這些驅動因素應該有助於軟件行業的增速保持在經濟增速的頂端附近。

而空頭則認為，該行業越來越多的公司正在下調指引，並且可能會持續一兩個季度。

哪些軟件股值得關注？

從利好方面看，微軟將其季度股息從每股62美分提高了9.7%至68美分。Salesforce表示，其董事會已批準100億美元股票回購計劃。另外，目前包括$DoubleVerify(DV.US)$、$Paylocity(PCTY.US)$和$Paycom Software(PAYC.US)$在內的軟件公司的評級也有所提高。

有的公司在大舉收購，比如：$Adobe(ADBE.US)$9月15日宣布以200億美元收購Figma，預計交易將於2023年完成，是Figma預計2022年4億美元年度經常性收入(ARR)的50倍，是Adobe有史以來最大規模的一次收購。

也有公司在削減成本，$Twilio(TWLO.US)$在9月12日宣布一項重組計劃，將裁員約11%，即930名員工。

$賽富時(CRM.US)$在9月21日的投資者日上沒有給出2024財年（2023日歷年）的初步指導，但管理層首次提供了長期的非公認會計原則營業利潤率前景。

$Workday(WDAY.US)$管理層重申訂閱量將增長20%以上，並暗示未來幾年現金流量將增長20%。

在軟件成長股的震蕩行情中，一些分析師已經避開了股票薪酬風險較高的公司。在股價下跌的情況下，這類公司的員工流失風險更高。

一些分析師青睞能夠產生更多自由現金流的軟件股。

軟件公司仍然是科技領域收入增長最快的行業之一。企業在雲計算、數字化轉型、大數據分析和人工智能方面的支出增加，都推動了軟件股的收入增長。

研究公司Gartner預測，全球企業在軟件上的支出將增長11.3%至8796億美元，而2022年和2021年分別增長8%和14.8%。

從長遠來看，低代碼編程工具可以促進人工智能和雲原生應用程序的使用。軟件容器技術也使開發雲應用程序變得更加容易。

此外，基於訂閱的經常性收入占比最高的軟件股也脫穎而出，也就是SaaS概念股，比如SaaS的龍頭$賽富時(CRM.US)$，公司客戶購買可續訂的訂閱，而不是一次性的軟件許可。此外，客戶可通過網絡接收自動軟件更新。

總體而言，分析師表示，雲計算、數字化轉型和人工智能項目應該仍然是企業的優先事項。從長遠來看，軟件仍然是一個受益於長期趨勢的行業。