美國最大的健康保險公司$聯合健康(UNH.US)$上周五公布財報，第三財季實現營收809億美元，同比增12%；淨利潤53.84億美元，同比增長28%，輕鬆超過分析師的普遍預期。
隨著疫情最嚴重的時期已經過去，聯合健康的業務順風順水。服務人數增長，以及近幾個月來美國因感染新冠病毒住院的人數顯著下降，提振了公司的業績。
自年初以來，聯合健康已多次上調對2022年的展望，這次財報發布時公司再次上調了今年的利潤預期：
2022年調整後每股收益預期上調至21.85美元至22.05美元，第二季度財報公布時的先前預測為21.40美元至21.90美元，市場預期2022年調整後每股收益為21.89美元。
2022年全年淨利潤預期上調至折合每股20.85美元至21.05美元，之前區間為20.45美元至20.95美元。
摩根大通表示，西維斯健康、哈門那等其他大型保險公司的管理層也同樣暗示，下半年的利用率可能會呈上升趨勢，這可能「轉化為管控型醫療保險公司每股收益上升」。
醫院是醫療成本最高的地方，2021年夏天Delta變異病毒流行的高峰期，美國住院人數接近10萬人。這個數字在今年1月的奧密克戎期間達到了約15萬的峰值，但此後穩定在2萬-4萬左右。
聯合健康備受關注的一項指標——醫療賠付率 (MLR) 為81.6%——好於分析師的預期，低於去年同期83%。這一指標代表在醫療賠付占醫療保費總額的比例，醫療賠付率越低，則利潤越好。
但有一個需要注意的隱憂是，聯合健康首席執行官Andrew Witty在電話會上強調，隨著醫院將部分較高的人力成本轉嫁給保險公司，明年醫療成本將加快增長。但保險市場相對集中，險企定價權高，可通過提高商業保費將成本轉嫁給客戶。
Stephens Inc. 的長期跟蹤醫療保健行業的分析師斯科特·菲德爾 ( Scott Fidel ) 表示，與今年的3.9%漲幅相比，2023年雇主健康福利保費預計將上漲約6.5%。
不得不說，聯合健康相當抗衰退。其在聯邦醫療保險優勢計劃（Medicare Advantage）領域的市場份額領先同行，同時也迅速擴大了Optum Health部門，該部門受益於基於價值的護理需求增長。
在電話會議中，Witty指出，參加 Medicare Advantage的老年人比例已從十年前的25%增長到今天的50%。聯合健康的醫療保險和退休部門首席執行官蒂姆·諾埃爾 (Tim Noel) 告訴分析師，他仍然看好「在2023年超越行業的機會」。
注：Optum是聯合健康下非保險業務板塊，作為保險的延伸，Optum主要由健康管理公司（Optum Health）、健康信息技術服務公司（Optum Insight）及藥品福利管理公司（OptumRX）三家子公司組成。
對投資者來說，聯合健康的股價已經普遍高於同行和股票，預期市盈率為21倍，而標普500指數的預期市盈率為15.9倍。
晨星分析師Julie Utterback表示，希望從管控型醫療保險公司獲益的投資者，或許可以從聯合健康的同行中找到更好的價值，比如$信諾(CI.US)$、$西維斯健康(CVS.US)$、$康西哥(CNC.US)$、$Elevance Health(ELV.US)$和$哈門那(HUM.US)$。
編輯/lydia