10月14日，醫藥板塊爆發，上演絕地反擊。

醫藥行業迎來更多政策暖風，帶量采購政策降價溫和、醫療設備貼息貸款等政策指引陸續展開，讓市場預期為之一振。事實上，醫藥板塊在經過一年多的下跌之後，其估值水平已經跌至歷史底部，而機構持倉已經降至歷史最低點，而且交易量持續低迷。

多位基金經理表示，醫藥板塊看空動能已經枯竭，醫藥板塊估值再平衡階段已接近尾聲，以目前的估值水平，板塊情緒修復隨時可能出現。推薦重點關注三條主線：一個是創新產業鏈服務商：CXO、創新藥、上遊生命科學服務。第二個是醫藥消費：眼科、醫美、疫苗、中藥。第三個是醫療器械：醫療新基建、內窺鏡。

成份股全面上漲 醫藥ETF集體升升

14日，中信一級醫藥板塊指數上漲7.18%，428只成份股中有425只上漲，僅3只微跌，而其中62只漲幅超過10%，其中，迪瑞醫療、開立醫療、邁克生物、南微醫學等漲幅達到20%，而龍頭股邁瑞醫療漲13.64%，藥明康德上漲10%，恒瑞醫藥上漲10%。

A股醫藥板塊強勢上漲的同時，港股醫藥股也持續走高，恒生綜合醫療保健業板塊上漲6.60%，而恒生香港上市生物科技指數(HSHKBIO)上漲6.39%，而恒生醫藥ETF（159892）漲幅達到6.20%，其成交額已連續兩日突破1億元大關，換手率超70%。

自國慶節後，中信醫藥指數漲幅已達到7.47%，而在最近的10個工作日漲幅達到了12.51%，遠遠跑贏同期滬深300指數，且在中信行業分類中排名第一，遠遠跑在第二名農林牧漁的5.15%前面。

但是，目前機構對於醫藥板塊的持倉比重仍然在歷史低點。根據Wind數據顯示，今年二季度，公募基金醫藥持倉比例為10.07%，較前一季度下降1.51個百分點，如果剔除指數基金、醫藥基金後，公募的持股比例為6.08%，較前一季度下降0.32個百分點。結合今年7月至今中信醫藥指數進一步下跌超過17%，市場預計目前全市場的醫藥持倉水平已降至歷史低點。

醫療新基建暖風頻吹 集采政策進一步溫和

「醫藥板塊大幅反彈主要原因是肝功能生化試劑（IVD）集采政策超預期和醫藥外包（CXO）龍頭三季報預告超預期。」安信醫藥健康基金經理池陳森分析認為。

10月13日，江西牽頭的22省區肝功能生化試劑（IVD）集采方案征求意見稿傳出。方案中分組方案進一步寬鬆，生化集采價格降幅更為溫和，好於市場預期，而由於其方案有很強的政策指引，市場預計後續IVD集采壓力要進一步降低。

百億私募相聚資本研究員鄧巧認為，集采政策已經經歷了7批，隨著集采的持續推進，其影響將不斷衰減，而集采影響對企業是好是壞，關鍵看行業發展所處的階段。目前集采重點進入器械和部分非醫保產品階段，大部分細分板塊國產占比很低且行業處於發展早期，集采有望受益，而以關節為代表的已經國采的產品業績很快出現底部反轉。

除了帶量采購政策降價溫和外，醫藥行業也迎來更多政策暖風。諾德基金基金經理朱明睿指出，近期有醫療設備貼息貸款相關政策，對應醫療設備額度為千億級別，國慶假期期間已有300多億的醫療設備貼息訂單進入審批狀態。而海外需求今年快速復蘇，疊加匯兌收益，綜合看醫藥醫療行業仍在發展的快車道上。

今年9月底，衛健委發布通知，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備，並擬於近期發布配套政策，進一步明確使用財政貼息貸款更新改造醫療設備在醫院端落地實施的政策。相關財政貼息貸款原則上對所有公立和非公立醫療機構全面放開，每家醫院貸款金額不低於2000萬。貸款使用方向也包括了診療、臨床檢驗、重症、康復、科研轉化等各類醫療設備購置。

醫藥板塊走出三重底部 修復隨時可能出現

「醫藥板塊看空動能枯竭，目前機構持倉籌碼穩定，基本面邊際好轉，即可開啟強反彈行情，四季度可以考慮逐步分批建倉。」華夏基金最新研究報告認為，醫藥行業經過一年多的系統性大幅下跌，已經形成短期的估值底部、機構持倉底部和交易量底部。

從估值角度看，目前中信醫藥指數市盈率28倍，位於近三年來最低值，近5年4.78%、近10年2.39%分位數，處於絕對底部區域。從持倉角度看，機構持倉處於歷史低點，沒有明顯回升。從成交量角度看，今年上半年，醫藥占滬深總成交額比例主要在7%-15%之間，剔除新冠後的醫藥主體交易情況持續低迷。

華夏基金研究報告建議重點關注三條主線:一個是創新產業鏈服務商：CXO、創新藥、上遊生命科學服務。第二個是醫藥消費：眼科、醫美、疫苗、中藥。第三個是醫療器械：醫療新基建、內窺鏡。

中銀證券分析師鄧周宇認為，醫藥板塊估值再平衡階段已接近尾聲，以目前的估值水平，板塊情緒修復隨時可能出現。鄧周宇認為，港股醫藥股的估值水平較國內更低，配置的優勢更大。當前，港股醫藥股 PE已經低至歷史罕見的14.97倍，考慮到港股還有大量的18A公司，傳統醫藥企的估值更低。例如：$康哲藥業(00867.HK)$6倍，$白雲山(00874.HK)$6倍，$中國中藥(00570.HK)$9倍，$麗珠醫藥(01513.HK)$9倍，$石藥集團(01093.HK)$14倍，$威高股份(01066.HK)$17倍。一旦市場轉暖，這些公司具備較大後續反彈空間。