2022年已走過四分之三，摩根大通財富管理的分析師在最近一份報告中對今年餘下時間及以後可能影響市場走勢的三個因素進行了探討，其中包括利率、能源價格和去全球化。

第四季度伊始，美國股市繼續隨美聯儲利率預期的變化而起舞。伴隨美國9月非農就業人數增幅超預期和失業率的回落，投資者押注美聯儲將在11月政策會議上連續第四次加息75個基點，美股在過去一周上演先揚後抑。

摩根大通財富管理的分析師認為，未來利率政策的走向仍將是市場的驅動因素之一。他們在報告中指出，盡管全球央行尚未準備好改弦更張，但離轉折點似乎越來越近。

本周早些時候，澳洲聯儲在10月會議上意外僅加息25個基點，幅度為市場預期的一半，並暗示未來或將以較慢的速度加息。此外，聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）呼籲美聯儲和其他央行停止加息，以免給發展中國家造成重大損害。

摩根大通分析師表示，他們認為美聯儲采取更溫和基調的門檻很高，但在一定程度上似乎確實更加關注過度緊縮帶來的風險。盡管如此，市場仍然預計聯邦基金利率將在2023年3月升至4.5%左右。分析師提醒道，美聯儲必須看到一系列令人信服的數據才會開始考慮政策轉向，在此之前，相信股市會出現可持續反彈可能為時過早。

能源價格是小摩分析師認為可能推動市場走勢的另一因素。石油輸出國組織（OPEC）及其包括俄羅斯在內的盟友組成的OPEC+聯盟本周同意將其產量目標下調200萬桶/日，為2020年以來最大幅度的減產，在全球需求放緩之際，此舉將給油價提供支撐。受該消息提振，WTI原油價格本周反彈逾17%。

摩根大通表示，考慮到供應持續緊張以及對全球需求放緩的預期，預計未來12個月油價將溫和上漲。「盡管美國汽油價格已從低點回升，但與夏初的峰值相比仍低了大約25%。」

去全球化方面，摩根大通指出，最近數據顯示，全球化高峰可能已經過去。該行稱，世界出口占全球GDP的比重在2008年創下歷史高位，以此衡量，全球化在大約兩到三年前達到了創紀錄的水平，新興市場經濟體相對廉價的勞動力已經變得更加昂貴，且主要經濟體之間的關稅戰和俄烏衝突加劇了這些趨勢。

市場上有種觀點認為，去全球化可能會導致生產力下降和物價上漲，從而在未來十年給股票回報造成壓力，不過，在小摩分析師看來，短期的痛苦可能會轉化為國防、基礎設施和網絡安全支出，以及實現能源轉型和數字化轉型的公司方面的長期收益。

最後，小摩分析師表示，與其試圖猜測熊市底部，不如把注意力轉移到正在出現的機會上。縱觀歷史，過去八次標普500指數自前期高點下跌約25%後，在接下來六個月的平均回報率達到7%，12個月和24個月的回報率分別達到27%和40%。「雖然過去的表現不能保證未來的結果，但距離正回報可能不會太遠。」