今晚（香港時間晚上20時30分），美聯儲最愛的通脹指標核心PCE將會公布，此前美聯儲主席鮑威爾就表示，PCE指標是一個更好的衡量標準，因為它更準確地反映了人們在生活中實際面臨的通貨膨脹。

目前，市場預期8月PCE指數為6%，同比升幅回落0.3個百分點；環比由跌0.1%回到增長1%，核心PCE（剔除食品與能源）預期為4.7%，同比升幅上升0.1個百分點，環比則料上升0.4個百分點至0.5%。

為什麽PCE備受美聯儲關注？

PCE價格指數，即Personal Consumption Expenditure Price Index，個人消費支出物價指數， 是消費者所購買的消費品和勞務價格變化的指標，核心PCE價格指數則剔除食品和能源。

CPI是基於一籃子固定商品得出的消費價格變動，而PCE是用於發現所有國內個人消費品價格的平均增長，能夠反映由於價格變動使消費者購買替代產品的價格。PCE被認為能更全面、穩定地衡量美國通脹，因此受到美聯儲的關注。

CPI側重於體現「城鎮居民」消費價格變化，而PCE則將農村居民、非營利組織（如政府）消費也納入考量，因此許多項目的權重與CPI大有不同。如CPI中住房項目權重為33%，而PCE中住房項目權重僅為16%。PCE中能源項目權重也有一定縮減。

根據美國商務部公布的文件，PCE中大約有75%的商品與服務價格來自於CPI數據，但仍有25%來自於PPI數據與自行推算。

這些不同會造成CPI與PCE走勢出現背離，國海證券認為，影響CPI與PCE差值的主要來自三個項目：能源、住房、醫療；而核心PCE與核心CPI的差值，主要來自住房、醫療（因為剔除能源）。

在經濟平穩時期，美國PCE走勢與CPI大體相同，但近幾個月兩者之間的差距擴大，因為導致CPI暴漲的汽油價格和住宅租金項，在PCE物價指數中的權重較低。

此外，在PCE物價指數中，服務的權重占比遠遠超過商品——商品權重33.8%，服務權重66.2%。

大行：環比漲幅凶猛，美聯儲又有理由“猛烈”加息了

野村預計，8月核心PCE 0.5%的環比增幅可能過高，遠高於0.25%的水平，這可能迫使美聯儲無法放慢加息步伐，但並不會像8月的CPI數據顯示出那麽強勁的通脹壓力。

此前公布的美國CPI數據強勁，市場更是一度預期美聯儲將加息100基點，野村綜合美國8月的CPI和PPI數據預計，8月核心PCE指數——這一美聯儲最關注的通脹指標將環比增長0.5%，同比增長4.8%。

值得注意的是，從8月份的數據開始，美國經濟分析局將修改其評估核心PCE指數中二手車價格的方法——停止使用PPI的零售利潤率指數來估算二手車價格，作為年度GDP數據修正的一部分。

但總體而言，野村表示，PPI數據指標中各組成部分對8月核心PCE通脹的貢獻雖然是正向的，但並沒有分析師擔心的那麽強勁，這表明8月核心PCE指數可能不會像8月的CPI數據那樣顯示出十分強烈的通脹壓力。

瑞銀與野村的預期相似。

瑞銀預計，美國8月核心PCE價格指數將環比上漲0.55%，同比上漲4.75%；整體PCE指數將環比上漲0.29%，同比上漲6.1%，比6月份6.8%的峰值低0.7個百分點。8月份的核心PCE的上漲幅度應該比7月大得多。

展望未來，瑞銀預計9月份的核心PCE同比增速將大致維持在當前水平，然後在今年第四季度下降約1個百分點。但即便如此，核心PCE在明年1月也會保持在3.75%的同比增速。

截至發稿，市場對於11月加息50個基點的預測為41.5%，加息75個基點的預測為58.5%。