今日聚焦

1. 國盛證券：適當持股過節，期待節後反彈行情

2. 安信證券：個人養老金稅優力度提升，第三支柱建設再發力

3. 國金證券：9月起美聯儲縮表速度翻倍，或成美債利率上行的又一推力

4. 中信證券：基建先行，地產緊隨

5. 國海證券：醫藥多板塊觸底時刻已經到來，未來恢復性增長可期

6. 中原證券：短線關注新能源、醫療器械、計算機以及航天軍工等行業的投資機會

7. 摩根大通：將阿里巴巴(09988)目標價下調至130港元，評級增持

8. 中信證券：維持理想汽車-W(02015)買入評級，目標價165港元

9. 國盛證券：維持郵儲銀行(01658)買入評級，積極關注估值修復潛力

10. 大摩：予蒙牛乳業(02319)增持評級，目標價48港元

11. 光大證券：首予361度(01361)買入評級，目標價5.03港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

• 國盛證券：適當持股過節，期待節後反彈行情

國盛證券表示，宏觀上美國8月CPI數據不及預期，9月加息力度加大，直接導致全球金融市場出現劇烈動蕩，同時人民幣快速貶值壓製A股做多動能，直接導致兩市指數持續下行；微觀上：技術面上持續破位，疊加國慶長假臨近，直接導致資金做多信心不足，市場缺乏做多動能。因此，雖然當前市場環境較為困難，但考慮到人民幣匯率有望轉貶為升，同時A股有望逐步對外圍市場脫敏，節後或迎來反彈行情，可控製倉位適當持股過節，重點關注歐洲能源危機引申出來的熱泵、化工替代或本周持續走強的醫療器械等板塊。

• 安信證券：個人養老金稅優力度提升，第三支柱建設再發力

安信證券表示，9月26日召開的國務院常務會議，確定對政策支持、商業化運營的個人養老金予以稅收優惠，以便於更好滿足群眾多樣化需求、提升保障水平。稅收優惠力度提升，推動第三支柱加快發展。券商板塊，公募基金作為承接個人養老金資金的重要金融產品，後續發展潛力較大。

• 國金證券：9月起美聯儲縮表速度翻倍，或成美債利率上行的又一推力

國金證券表示，美聯儲減持美債進度不及目標，總數據出現100億美元背離「缺口」，Tips本金通脹調整補償是主因，實際符合計劃如期減持。美聯儲所持MBS規模不降反增，主因入賬結算存在最長3個月的時滯。展望未來，所持MBS將在9月後進入下降通道，但縮減進程相較美債而言有不確定性。9月起美聯儲縮表速度反倍，或成美債利率上行的又一推力，不利影響仍需關注。

二、行業板塊

• 中信證券：基建先行，地產緊隨

中信證券最新研報表示，疫情擾動下經濟承壓，目前基建投資整體增速較高但建材數據相對疲軟，地產投資在「房住不炒」框架下仍顯壓力，穩增長政策或需進一步發力。一方面，政策性金融工具、專項債等財政類工具不斷出台支持基建投資，行業景氣度在下半年有望進一步上行；另一方面，地產政策從信用、交付和銷售三個方面入手，銷售數據開始弱復蘇，但投資走出低谷尚需時日。綜合來看，相關政策不斷出台的背景下，基建投資有望進一步上行，地產投資目前仍然承壓，建材需求經歷至暗時刻後，結構性機會有望逐步出現。

• 國海證券：醫藥多板塊觸底時刻已經到來，未來恢復性增長可期

國海證券表示，回顧今年第二季度整體醫藥板塊運行情況，可以發現在疫情衝擊和多方面政策的負面影響下，醫藥整體及多個子版塊增速較低，醫藥板塊第二季度營收同比增速僅1.72%，仿製藥、生物製品、醫療服務、醫療器械、醫藥流通等多個領域營收同比增速均跑輸2022年第一季度與2021年第二季度水平，因此醫藥多板塊觸底時刻已經到來，未來恢復性增長可期。

• 中原證券：短線關注新能源、醫療器械、計算機以及航天軍工等行業的投資機會

中原證券表示，未來股指總體預計將維持震蕩格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。我們建議投資者保持六成倉位，短線關注新能源、醫療器械、計算機以及航天軍工等行業的投資機會。

三、個股方面

• 摩根大通：將$阿里巴巴-SW(09988.HK)$目標價下調至130港元，評級增持

摩根大通發表報告指，對阿里巴巴截至9月底財季的收入展望轉為審慎，料該季度中國零售商業客戶管理(CMR)收入按年下跌4%。另一方面，由於阿里對成本節省及效率提升作堅定承諾，摩通預期市場對集團的盈利預測有潛在上升空間。摩通下調阿里股份目標價，由140港元降至130港元，評級維持增持。該行提到，集團2024財年的盈利增長料復蘇至逾20%，加上目前市場對其2024財年的預測市盈率僅9倍，認為集團股價吸引。

• 中信證券：維持$理想汽車-W(02015.HK)$買入評級，目標價165港元

中信證券發布研究報告稱，維持理想汽車-W（02015）「買入」評級，考慮到理想ONE近期降價，L8/L7發布對後續對L9銷量的小幅分流，預測2022-24年營業收入為513/1322/2406億元（原518/1363/2464億元），Non-GAAP淨利潤預測為9.0/83.6/203.3億元（原10.6/88.5/215.1億元），目標價165港元，看好未來業績成長性，維持對其樂觀態度。

• 國盛證券：維持$郵儲銀行(01658.HK)$買入評級，積極關注估值修復潛力

國盛證券發布研究報告稱，維持郵儲銀行（01658）「買入」評級，公司公告稱擬調整代理吸收個人存款業務中，向郵政集團支付的儲蓄代理費率。作為「成長型」國有大行，在代理網點帶來穩固負債端優勢基礎上，本次調低代理費率有望進一步降低成本，增厚利潤。未來郵儲銀行將持續兌現提升存貸比、擴大中收、加速集約化改革等一系列中長期成長邏輯，當前22PB水平僅0.59x，可積極關注未來估值修復的潛力。

• 大摩：予$蒙牛乳業(02319.HK)$增持評級，目標價48港元

大摩發布研究報告稱，予蒙牛乳業（02319）「增持」評級，相信股價30日內將上升，發生機率為70%至80%，目標價48港元，短期估值更加具吸引力。該行認為，公司目前股價已反映市場擔憂，後續關鍵催化劑包括逐步的復蘇和第四季後價格的潛在改善，預計今年將實現10%收入及6%經常性淨利潤增長，意味著下半年收入將升16%、經常性淨利潤或增17%。

• 光大證券：首予$361度(01361.HK)$買入評級，目標價5.03港元

光大證券發布研究報告稱，首予361度(01361)「買入」評級，預測2022-24年營業收入為69.73/80.22/91.56億元，歸母淨利潤為7.19/8.35/9.62億元，看好在賽道景氣、國潮崛起趨勢及自身品牌升級背景下公司未來的成長性，目標價5.03港元。361度定位於大眾、高性價比的運動鞋服市場，產品在核心科技驅動下不斷升級，經營質量取得明顯改善。