今日聚焦

1. 匯豐研究：下調恒指今年底目標至19110點，明年底上望22470點

2. 摩根大通：股市暴跌意味著經濟衰退已成定局

3. 國金證券：北溪管道多處泄露，關注歐洲高占比化工品

4. 中信證券：看好房地產行業的供給側改革

5. 銀河證券：乘用車累計零售增速由負轉正，政策利好有望推動「金九銀十」提振全年銷量

6. 中信證券：特斯拉發布機器人，新能源車企邁向人工智能的里程碑

7. 摩根士丹利：美團(03690.HK)基本面復原能力優於同業，重申為行業首選

8. 摩根士丹利：首予中國中免(01880.HK)增持評級，目標價215港元

9. 美銀：維持國泰航空(00293.HK)跑輸大市評級，目標價升至6.9港元

10. 大和：下調中國電力(02380.HK)評級至跑贏大市，目標價下調至4.1港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

• 匯豐研究：下調恒指今年底目標至19110點，明年底上望22470點

匯豐環球研究發表亞太區股市報告表示，宜從頭開始審視中資股前景，並料一些行業的前景變得更加光明。該行維持對港股增持評級，下調對恒指今年年底目標預測，由原來23810點下修至19110點，料2023年底可上望至22470點；該行調低對國指今年年底目標預測，由原來8470點下修至6510點，料2023年底可上望至7830點；該行亦下調對富時香港指數今年年底目標預測，由原來1030點下修至880點，料2023年底可上望至1020點。

• 摩根大通：股市暴跌意味著經濟衰退已成定局

美國股市對經濟前景發出了一個非常明確的信號——經濟衰退即將到來。這是摩根大通策略師建立的一個交易模型得出的結論。自從美聯儲上周變得極端強硬以來，標準普爾500指數6.5%的暴跌意味著美國經濟衰退的可能性為92%，高於8月份的51%。其他資產也發出了類似的警告。目前賤金屬的價格暗示經濟衰退概率為96%，高於8月份的84%。

• 國金證券：北溪管道多處泄露，關注歐洲高占比化工品

國金證券表示，9月初以來俄羅斯便已停止北溪-1天然氣輸送，北溪-2號管線自去年竣工以來並未投入運行，本次北溪管道泄露並不改變德國天然氣當前的供給局勢，當前德國的天然氣存儲量已達到91%以上，歐洲天然氣庫存的儲氣率約為88%，但去年9月至去年年底北溪-1號管線的輸氣量占歐盟進口天然氣的15%，這一缺口和即將到來的需求旺季使得歐洲冬季天然氣供應仍存不確定性。歐洲天然氣供應持續緊張，建議關注歐洲產能占比較高的品種。

二、行業板塊

• 中信證券：看好房地產行業的供給側改革

中信證券研報認為，看好房地產行業的供給側改革，期待上下遊產業鏈的逐步走穩。我們認為，只有保證有序交付，居民置業的信心才能穩定，房地產開發產業鏈才不會陷入惡性循環。地產銷售已經呈現弱復蘇態勢，一些融資暢通的地產開發企業盈利能力和市場份額有望提升。保交付政策對穩定竣工的效果更為直接。我們相信，如果保交付政策進一步拉動竣工復蘇，建築玻璃和一些消費建材公司有望需求走穩。當前開工明顯偏弱，期待地產政策能在遠期逐漸扭轉開發需求持續下滑的局面，但當前相關上市公司經營未有明顯復蘇，行業供給側改革則值得關注。

• 銀河證券：乘用車累計零售增速由負轉正，政策利好有望推動「金九銀十」提振全年銷量

銀河證券稱，8 月乘用車零售銷量187.1 萬輛，同比+28.9%，環比+2.9%，同比增速較 7 月表現繼續抬升。廠商批發銷量 209.7 萬輛，同比+38.3%，環比-1.7%，經銷商積極為旺季銷售發力補充庫存。1-8 月累計零售 1295.0 萬輛，同比+0.1%，累計批發銷售 1440.3 萬輛，同比+11.9%，累計零售在疫情後實現轉正，前期疫情造成的銷量缺口補齊，疊加「金九銀十」傳統銷售旺季來臨，零售端有望在後續取得強勁表現。

• 中信證券：特斯拉發布機器人，新能源車企邁向人工智能的里程碑

中信證券研報指出，特斯拉發布人形機器人，致力於解決勞動力短缺問題並實現人人富裕。由於擁有智能化技術儲備、規模化生產能力和馬斯克豐富的成功案例，特斯拉開發機器人具有底氣。我們由車看機器人，認為初代產品將樹立標桿，最終打開商業化前景。而對於930 AI Day，我們認為關注點在於FSD和Dojo項目進展，以及特斯拉機器人的功能展示、價格和量產計劃及訓練方法。我們推測特斯拉人工智能核心技術和終端機器人將協同發展，加速特斯拉由新能源車企向人工智能企業轉型。

三、個股方面

• 摩根士丹利：$美團-W(03690.HK)$基本面復原能力優於同業，重申為行業首選

摩根士丹利發表研究報告指，疫情下美團的基本面仍然比同行更具彈性。集團正進行成本優化，重申集團為行業首選，維持目標價240港元及增持評級。該行表示，受惠於外賣業務量按年增長17%，及IHT(到店、酒店及旅遊)業務收入增長14%，維持對集團第三季度核心本地商務收入的預測，預計將達464億元人民幣，按年增長25%。該行正等待更清晰的疫情路線圖，以推動集團錄得更好增長。該行認為，集團未來3年的潛在市值為3500億美元，即以最樂觀的情況計算，每股達450港元。

• 摩根士丹利：首予$中國中免(01880.HK)$增持評級，目標價215港元

摩根士丹利發表研究報告指，由於中國中免的需求及利潤復蘇，預期第四季將錄得正面盈利增長，店鋪的擴張和營運效率提升支持其健康的中長期增長前景。該行首予集團H股增持評級，目標價215港元。該行表示，中國中免目前的估值反映其復蘇疲弱且時間上的不確定，又認為海南及集團的競爭力自2020年中以來有所增強，並有可持續的錢包份額(wallet share)。該行認為，集團AH股的估值均具有吸引力，而A股估值的上升空間略高於H股。

• 美銀：維持$國泰航空(00293.HK)$跑輸大市評級，目標價升至6.9港元

美銀證券發布研究報告稱，維持國泰航空(00293)「跑輸大市」評級，但鑒於需求被壓抑和參考其他早期重新開放市場的經驗，預計明年收益率將達25%，高於2019年水平，目標價由6.3港元上調至6.9港元。該行表示，基於需求疲軟，貨運市場進入下行周期，及運輸供應上升，預測貨運2022及2024年收益率分別達50%/25%。

• 大和：下調$中國電力(02380.HK)$評級至跑贏大市，目標價下調至4.1港元

大和發表研究報告，預計今年第四季燃煤發電需求強勁，考慮到動力煤現貨價格上升趨勢，將對中國電力帶來負擔。由於些半年燃煤電價已觸及15%至20%的上浮上限，大和預計價格不會進一步上調，而水電板塊表現疲弱，因此將中國電力評級由買入下調至跑贏大市。該行預計作為旺季的第三季水電補償有限，將目標價從5.2港元下調至4.1港元，並將2022至2024年每股盈利預測下調1%至32%。