隨著交易員押注美聯儲將暴力加息，並在未來幾年將利率保持在較高水平，以試圖給通脹降溫，被稱為「資產定價錨」的美債實際收益率升升至十一年新高。

周二，美國10年期通脹保值國債（TIPS）收益率一度上升至1.2%，為2011年以來的最高水平，年初該收益率大約為-1%。

在此背景下，華爾街又經歷了一個「黑暗」的交易日：高收益率致使投資者不願為公司的未來盈利提前兌現高估值，美股再次遭受「估值殺」，不僅如此，利率上升引發的經濟衰退風險也在節節攀升，並對企業盈利造成正面衝擊，美股同時遭遇「業績殺」。

不過好消息是，黑暗中閃爍著一線曙光：處於十一年高位的美債實際收益率正吸引著從貝萊德到東方匯理（Amundi）等大型資產管理公司的基金經理，他們堅信該資產類別將在下一次經濟衰退中提供對衝。

實際收益率顯示的是扣除通脹因素後，投資者有望從長期美國國債中獲得的回報。相對於股票而言，固定收益的回報現在已經達到了十多年來的最高水平。

這使得包括高盛、摩根大通在內的投資者對全球政府債券更加樂觀。數據顯示，今年全球政府債券的價值縮水了近五分之一。

高盛的策略師們周二表示，「時隔很長一段時間」，購買美國國債或持有現金的投資者將很快獲得過去15年「不可能」獲得的回報。

貝萊德投資組合谘詢EMEA部門主管Ursula Marchioni表示：

「毫無疑問，固定收益產品將強勢回歸。」

理論上，美聯儲不惜冒著引發經濟衰退的風險抑製通脹的舉措，會重新喚起固定收益產品作為防範經濟和股市崩盤的資產的吸引力。

盡管這無法解決今年債券投資組合接近兩位數虧損的問題，但人們的想法是，債券現在處於更好的投資地位，能夠在未來的任何經濟低迷中維持收益。

摩根大通全球市場策略師Vincent Juvyns在接受媒體采訪時表示：

「某些固定收益產品再次具有吸引力，目前可以為投資組合提供多元化，而幾個月前的情況並非如此。」

60/40策略重新歸來？

對政府債券持更加樂觀的看法，可能會重振投資者對60/40投資組合（60%的股票+40%的債券）的信心。

60/40投資組合是最受長期投資者青睞的投資策略之一。不過，今年美國股債雙殺，60/40策略也遭遇重創。

根據Bank of America Global Research的數據，60/40投資組合今年截至8月底下跌了19.4%，可能會創1936年以來最差的年度表現。在這期間，標普500指數下跌16%，美國長期國債下跌超過20%，投資級公司債下跌13%。

而目前華爾街一些基金管理公司正在押注，由於較高的起始收益率，60/40策略將重新歸來。

太平洋投資管理公司（Pimco）的多元資產策略投資組合經理Erin Browne表示：

「60/40策略組合肯定還沒失效，事實上，在今年整個固定收益市場的重新定價之後，我們認為它還很有活力。我們現在看到固定收益市場的幾個領域存在實際價值，包括投資級債券、抵押貸款證券化產品。」

Bloomberg的一項指數顯示，隨著股市從6月低點收復部分失地，本季度60/40策略有望實現今年首個正盈利季度。

歐洲最大基金管理公司Amundi的首席投資官Vincent Mortier表示，在更廣泛的意義上，隨著美聯儲在抗擊通脹方面取得進展，人們希望債券將有更多能力對衝股票崩盤。

他說：

「就回報而言，債市經歷了一場完美風暴，但負相關性正在回歸市場，這意味著債券將再次成為分散投資的工具。」「是時候重新審視債券了。」

分析人士表示，對於60/40策略的投資者來說，最重要的是長期堅持，才能實現平均收益率。

富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investing Institute)的數據顯示，在60/40投資組合的負回報率超過1%的大多數年份里，後續三到五年的年化收益都達到了兩位數。例如，60/40投資在2008年下跌21.6%後，在接下來的四年(截至2011年)中平均回報率為11.9%。

而2019年至2021年期間，60/40投資組合的年化收益率為14.3%，因此2022年即使下跌12%，4年的年化收益率也不過是跌至7%，回到了歷史正常水平。