美國通脹短期很難回落

通脹很難回落。美國8月CPI同比小幅回落至8.3%，回落速度比市場預期要慢。核心CPI同比再度衝高至6.3%，為2022年3月以來新高。進一步來看，推升核心通脹上行的關鍵是服務通脹，這背後很大程度上與租金通脹上行有關。

此外，8月PPI季調同比增速回落至8.7%，核心PPI季調同比增速為7.3%，較7月增速回落0.4個百分點。具體來看，能源成本下降是推動8月PPI回落的主要原因。

海通認為，美國通脹短期內或很難回落。一方面，美國房價增速仍在高位，租金通脹仍將繼續推動服務通脹上行。另一方面，美國勞動力市場仍然緊張，美國工資-通脹螺旋壓力仍大。最後，俄烏地緣風險仍在持續，疊加氣候問題，食品通脹或仍保持高位。

生產依然強勁。8月美國工業總產值同比增長3.7%，較7月小幅提升0.3個百分點；環比增速回落0.3個百分點至0.1%，連續2個月為正。8月工業產能利用率為80.0%，製造業產能利用率為79.6%，均基本與7月持平。整體來看，美國工業生產仍較為強勁。

消費仍有韌性。8月美國零售和食品服務銷售額同比增長9.2%，其中零售銷售額同比增長8.9%，雖均較7月有所放緩，但仍處於相對高位。同時，零售和食品服務銷售額環比由負轉正至0.3%。整體來看，美國消費仍有一定的韌性。

消費者信心指數回升。9月美國密歇根大學消費者信心指數為59.5，較8月回升了1.3個百分點，已經連續3個月回升。

中小企業樂觀指數低位小幅回升。8月美國中小企業樂觀指數回升至91.8；ECRI領先指標保持相對穩定，基本與疫情之前水平（2020年初約為149）相當。

通脹預期相對穩定，加息預期持續升溫。截至9月16日，美國5年、7年、10年期通脹預期，分別較上周五（9月9日）回落2、3、4個BP。受美國8月核心通脹超預期的影響，加息預期再次升溫。CME Group數據顯示，截至9月16日，市場預期全年至少加息14與15次（假設每次25BP）的概率已均為100%，至少加息16次的概率由上周的22.3%大幅提升至88.4%，至少加息17次的概率也由1.5%上升至46.7%。其中，9月預期加息75BP的概率為82.0%，加息100BP的概率上升至18.0%。

美債收益率升至3.45%。截至9月16日，美國10年期國債名義收益率較上一周上升12BP至3.45%，主因美債實際收益率上行，美國10年期國債實際收益率較上一周上升16BP至1.07%。

歐洲：經濟景氣低迷

工業生產走弱。7月歐元區工業生產指數同比由正轉負至-2.4%，為4月以來首次轉負。環比增速也大幅轉負至-2.3%，為3月以來首次。這很大程度上或與歐洲能源價格高企以及歐央行持續加息等有關。

經濟景氣指數持續下行。9月歐元區ZEW經濟景氣指數由8月的-54.9繼續下行至-60.7，創下2008年11月以來的新低。

往前看，歐洲能源短缺問題仍然嚴峻，通脹短期內難以明顯回落。歐央行治理通脹的決心較為堅定，未來或將繼續加息，對經濟活動的抑製作用也將逐漸顯現，未來歐洲「滯脹」格局或仍將持續。