來源:招商宏觀靜思錄
作者:招商宏觀張靜靜團隊
站在當下來看,如若10月大會後未有其他新增刺激政策,房地產銷售疲弱可能至少持續至年底,社融在9月或有0.2%增速反彈,但整體看,四季度社融增速將趨勢下行。
財政收入追趕進度、財政支出增速持續較高
1-8月公共財政收入完成全年進度的65.7%,較去年下降10個百分點,較2020年下降5個百分點;一般公共財政支出完成全年進度的62%,較去年下降0.3個百分點,較2020年提高1.3個百分點。
稅收收入增速回升、非稅收入增速加速上行
扣除留抵退稅因素後,稅收收入增速回升至1.1%,非稅收入增速加速至21.2%。稅收收入中,消費稅、個人所得稅、進出口相關稅種當月增速較快,車輛購置稅當月增速大幅下行。土地和房地產相關稅收中,契稅、土地增值稅持續下行,房產稅、耕地占用稅、城鎮土地使用稅持續上行。
民生類支出居高不下,基建類支出維持較高增速增長
社保和就業支出增6.6%,衛生健康支出同比增8.9%,農林水支出較去年同期增6.2%,交通運輸支出增11.3%。
政府性基金收支差額繼續擴大
目前政府性基金收支差額超3.3萬億,主要由於房地產行業影響,土地出讓金收入增速大幅下行,同時政府性支出端各類支出剛性較強。站在當下看,房地產銷售與房地產投資可能在今年較難出現改善,政府性基金收支差額可能將持續擴大。
增量政策的拉動作用
房地產行業下行壓力與疫情反復影響,成為製約當前經濟內需復蘇的主要障礙。
824國常會以來,增量刺激經濟政策包括:
(1)5000億元專項債限額將於10月底之前發行完畢;
(2)新增3000億元政策性開發性金融工具;
(3)增設2000億元保交樓基金;
(4)調降存款利率;
(5)增加2000億元再貸款,支持製造業等設備改造,於四季度投放完畢。
整體來看,今年下半年較去年同期政府債券發行目前少增4.3萬億,根據測算,6000億元政策性開發性金融工具在今年內約拉動總投資1.2-1.8萬億,疊加5000億元政府專項債限額在10月底之前發行完畢,目前社融較去年同期少增約在2-2.6萬億,將對社融產生-0.8%至-0.6%的影響。
站在當下來看,如若10月大會後未有其他新增刺激政策,房地產銷售疲弱可能至少持續至年底,社融在9月或有0.2%增速反彈,但整體看,四季度社融增速將趨勢下行。
編輯/Jeffy