「別只關注美聯儲，投資者可以把焦點轉移到中期選舉上來了。」

在市場把目光牢牢鎖定在本周的傑克遜霍爾全球央行年會，以及美聯儲主席鮑威爾的講話上時，投行巴克萊發出了不一樣的呼聲。

巴克萊認為，隨著美國中期選舉逐步臨近，美國共和黨的競選優勢卻在近期逐步縮窄，這為本次選舉帶來越來越多政治不確定性。盡管美股投資者目前仍主要關注高通脹以及美聯儲加息等因素，但已經可以逐步將關注重點轉向中期選舉，並提前考慮規避政治不確定性風險的投資舉措了。中期選舉將成為下一風險事件。

究竟巴克萊口中的美國中期選舉，該如何理解？現如今進行到哪個階段？對美股市場會造成怎樣的影響？下文一一道來。

1、中期選舉的主要內容和基本流程

中期選舉是在美國每四年的總統任期中間（第二年11月的第一個星期二）舉行的定期選舉，最重要的選舉內容是眾議院全部435個席位和參議院100個席位中35個的改選。

按選舉流程具體可分為兩大環節：各州兩黨初選、全國普選。各州兩黨初選是黨內選舉，時間在3-9月，在初選中，兩黨選出各自的候選人參與全國普選。全國普選在11月8日，將在兩黨各自選出的候選人中選出最終獲勝人。

即將改選的435個眾議院席位中，目前民主黨：共和黨議席數為220：211，還有4個空缺席位，民主黨需贏得218個席位才可維持對眾議院控製權。

即將改選的35個參議院席位中，目前14個屬於民主黨，21個屬於共和黨（包括1個因現任共和黨議員突然辭職將舉行特別選舉），目前參議院民主黨：共和黨議席數為50:50（由於民主黨副總統哈里斯作為參議院議長可以投出打破平局的一票，因此民主黨掌握對參議院的控製權），這意味著民主黨獲得改選後的14個席位即可維持對參議院控製權，而共和黨則需贏得改選後的22個席位才可控製參議院。

2、中期選舉進行到哪了？

目前，距離11月8日美國中期選舉初選結束不足80天，剩餘初選場次也僅6場，而民主黨更是鉚足馬力，在核心搖擺州的基層籌款遠高於共和黨。

不過，東吳證券認為，鑒於《芯片和科學法案》以及《削減通脹法案》已落地，後續能挽救拜登支持率的手段不多了，總統支持率的低迷下，由執政黨掌舵的眾議院或出現罕見的「換手」。

3、中期選舉結果預測

華創證券表示，結合初選選情與媒體預測結果，共和黨贏得眾議院的可能性較大，民主黨對維持參議院控製權則略有優勢。

東吳證券同樣認為，在美國中期選舉結果的預測方面，該機構的基準情景為民主黨將維持參議院控製權，但失去眾議院控製權。即最終結果為一個「分裂」的政府，拜登只能依靠行政命令（Executive Orders）來實施其國內議程，而重大立法通過的概率幾乎為零。

• 媒體預測

根據270towin的共識預測，眾議院民主黨和共和黨分別有望獲得201、220個席位，另有14個搖擺席位；

參議院民主黨和共和黨分別有望獲得48、49個席位，另有3個搖擺席位。

由此可見，本次中期選舉後，民主黨有很大概率會失去參眾兩院至少一個的控製權，失去眾議院的概率明顯更高。

• 拜登政府支持率

總統任職的支持率，會在一定程度上會影響其黨派議員的支持率。

根據一項最新的民意調查，在拜登最近取得了一系列立法進展後，他的公眾支持率開始回升至40%以上，為6月初以來的最高水平。當然，這個支持率仍然相對較低，是1954 年至今歷任總統同期的最差表現，這也會對民主黨議員競選造成拖累。

• 歷史選舉經驗
  

根據國盛證券統計，1934 年以來的22次中期選舉過後，執政黨平均在眾議院丟失28個席位、在參議院丟失4個席位，這反映出中期選舉對執政黨不利。

不過，值得留意的是，巴克萊近期觀察到，「形勢似乎已轉向有利於民主黨保持參議院多數席位。」

自6月底以來，共和黨人今年全年一直領先的巨大優勢開始收窄，這為本次選舉帶來越來越多政治不確定性。這可能是由於汽油價格下跌和勞動力市場仍具彈性，提振了對民主黨的支持。

4、對美股有何影響？

東吳證券通過復盤1962 年以來歷次中期選舉前後標普500 的表現，得到了以下結論：不管中期選舉結果如何，後續美股均反彈，並且平均來看，在隨後12個月相對於非中期選舉年份有超額回報。

初選結束後的12個月，美股平均回報率高達14.3%，是非中期選舉年份同期回報率的兩倍多。顯然中期選舉落地後，不確定性的消除使市場回歸基本面。

同樣的，根據巴克萊對過去100年間，美國歷次中期選舉年的市場分析顯示，中期選舉投票開始後，股市的表現往往低於平均水平。然而，無論最終選舉結果如何，在選舉結束後，股市的表現都會有所改善。

巴克萊：（如果）歷史重演，投資者應降低11月大選的風險押注，並為大選後的年底反彈做好準備。