$沃爾瑪(WMT.US)$將於本周二（8月16日）公布第二季度業績。市場預期沃爾瑪第二季度營收為1509.9 億美元，預期同比增長7.1%；最新每股收益預計為1.61美元，低於 6 月底的1.81 美元。

根據FactSet的數據，沃爾瑪第一季度的每股收益低於預期，這是五個季度以來的首次，也是四年來的第三次。

對於投資者來說，關注的重點是沃爾瑪的食品雜貨業務在當前的高通脹環境中表現如何，以及它從其他類別的消費者錢包中占了多少份額。食品雜貨通常是一個不受經濟周期變化影響的類別。另一個問題是返校購物對業績和全年前景有多大提振。

食品雜貨業務受通脹影響

沃爾瑪的食品雜貨業務是其最大的業務。截至4月30日的第一季度，食品雜貨收入為567.6億美元，占969.9億美元總收入的58.6%。從這個角度來看，這一數字超過了雜貨連鎖店$克羅格(KR.US)$；第一季度440.6億美元的總收入，是$塔吉特(TGT.US)$第一季度251.7億美元總收入的兩倍多。

7月下旬，沃爾瑪下調了全年預期，而就在兩個月前，該公司在發布第一財季業績時下調了全年預期。沃爾瑪表示，較低收入消費者在食品上的支出增加，導致他們在利潤率較低的一般商品上的支出減少。

因此，該公司不得不實施更多的降價以消除過剩庫存，尤其是服裝庫存，這將損害該公司的利潤率。

部分投資者認為，最糟糕的時期可能已經過去，因為最新數據顯示，7月份整體消費者通脹水平暫停上漲，消費者支出可能有所改善。

摩根大通分析師Christopher  Horvers表示，「總體而言，6月份的通脹上漲趨勢有所放緩，這與汽油價格峰值和人們期待已久的暑假相吻合，7月份隨著通脹下降和全國各地開學購物活動的開始，沃爾瑪的營收趨勢有所改善。」

此外，沃爾瑪首席執行官Doug McMillon 7月份表示，雖然他預計今年下半年一般商品將面臨更大壓力，但開學購物潮的開始令他「受到鼓舞」。

不過，盡管7月份的消費者價格指數(CPI)沒有變化，同比通脹率從6月份的9.1%降至8.5%，但食品雜貨價格的上漲卻在加速。在6月份上漲1.0%之後，7月份家庭食品價格上漲1.3%，同比上漲13.1%。

盡管沃爾瑪本季度末的整體趨勢有所改善，但鑒於食品價格上漲對低收入消費者開支的影響，通脹數據為其盈利和業績指引帶來了一些下行風險。

Horvers至少在過去三年里一直將沃爾瑪的評級定為「中性」，他將密切關注兩個管理層的評論重點：1)任何廣泛的消費者評論，包括返校趨勢；2)下半年利潤前景的「回暖階段」。

Horvers表示，「我們認為，沃爾瑪可能會壓低第三季度的市場共識，並將今年的預期轉向第四季度，屆時其庫存有望清空。」