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今日聚焦
研報觀點精選
中信證券：國內CPI上行略低於預期，PPI在大宗商品價格跌潮下加速回落
中金：勿因單月降幅而低估美國通脹韌性
高盛：預計美國7月核心CPI月率錄得0.5%，到12月將放緩至0.3%-0.4%
美銀證券：倘若香港樓價跌近20%或觸發「減辣」，潛在放寬對需求的提振料溫和
中信證券：製造業中期業績整體符合預期，推薦三條主線
中金 ：半導體及電子元器件單車價值量增長顯著
銀河證券：繼續看好銀行板塊估值低位配置價值
中信證券：新能源車內導熱、隔熱材料或迎來需求二次爆發
小摩：市場過度憂慮龍湖流動性，吸納防守型國企內房宜等待更佳切入點
富瑞：軟銀提前結算阿里巴巴預付遠期合約，無損基本面並料回購等可釋放股東價值
美銀證券：聯想集團未來一季度表現將與去年同期持平，因利潤率或抵消相關逆風
天風證券： 7月產銷穩增，予長城汽車「買入」評級
一、宏觀大市
中信證券：國內CPI上行略低於預期，PPI在大宗商品價格跌潮下加速回落
中信證券研究指出，7月份，受到豬肉、鮮菜價格大幅上漲的影響，食品價格環比上行3.0%，帶動我國CPI環比上漲0.5個百分點。但考慮到去年豬價的低價效應使其今年在CPI籃子中的權重明顯降低，7月CPI同比漲幅仍保持溫和抬升的態勢，增幅2.7%，略低於市場預期。預計三季度我國CPI可能達到3%，但整體通脹壓力仍然可控。全球主要大宗商品價格在本月均出現明顯下跌，我國7月PPI環比降低1.3%，降幅創2009年2月以來新高。年內翹尾因素的拖累作用持續顯現，拖累PPI同比讀數持續加速回落。
中金：勿因單月降幅而低估美國通脹韌性
中金公司認為，美國7月CPI同比增速降至8.5%，環比增速降至零；核心CPI同比增長持平於5.9%，環比增長0.3%。從分項看，通脹回落主要受油價下跌影響，夏季過後機票與酒店價格下降也有所貢獻。食品價格以及房租仍在上行，我們認為，這將增加通脹的粘性。總體上，雖然通脹有所放緩，但從分項數據中很難得到通脹風險解除的有力證據，反而是上周公布的非農就業數據異常強勁，或意味著降低通脹還有很長的路。這次疫情後消費者通脹預期抬升，再加上疫情影響推高自然失業率，菲利普斯曲線重新陡峭化。我們務必重視勞動力市場對通脹的前瞻指向作用，在就業仍然很強的背景下，勿因單月降幅而低估通脹韌性。
高盛：預計美國7月核心CPI月率錄得0.5%，到12月將放緩至0.3%-0.4%
高盛經濟學家在一份報告中稱，預計美國7月核心CPI月率將錄得0.5%，符合共識預期。另外，未來幾個月美國核心CPI月率可能會保持在0.4%至0.5%；預計到12月，核心CPI月率將放緩至0.3%至0.4%。高盛預測12月核心CPI年率為6.1%，2023年12月為2.7%，2024年12月為2.8%。高盛稱，其預測反映出明年商品領域通脹放緩幅度將大於服務通脹。
二、行業板塊
美銀證券：倘若香港樓價跌近20%或觸發「減辣」，潛在放寬印花稅對需求的提振料溫和
美銀證券發表研究報告，指如果樓價跌幅近20%，則續預期政府將就現行樓市措施「減辣」，截至7月底止二手樓價較去年高位低出7%，本年至今累跌4%；不過，對已居住在香港的非永久居民局部放寬則有可能發生(如總稅率由30%降至介乎15%至19.25%)。該行料本港地產股看法溫和，指估值不高，普遍資產負債表強勁，但料隨著按揭利率加快上升，下半年置業需求將減弱。不過，投資者對任何需求端的放寬憧憬，將支持地產股價格。
中信證券：製造業中期業績整體符合預期，推薦三條主線
中信證券研報指出，製造產業2022年中期業績預告已基本披露完畢，預告業績整體符合預期。綜合來看，目前主要推薦三條主線：一是關注業績高速增長和超預期的龍頭個股；二是關注業績增速與市場表現相關度高或存在預期差的板塊賽道，重點推薦光伏和電氣設備；三是關注主要資金流動活躍的賽道和個股，關注流入賽道和個股的持續高成長性，以及流出賽道和個股的周期修復價值。
中金 ：半導體及電子元器件單車價值量增長顯著
中金指出，我們認為，新能源車的續航里程和補能時間問題是製約其滲透率快速提升的關鍵因素。將新能源車系統電壓提升至800V後，我們認為車身重量、電控損耗均有望降低，整車續航里程呈現提升；此外高壓能提高充電功率，加快充電速度並解決補能時間痛點。因此，我們認為高壓化趨勢是未來新能源車發展的主線之一，有望帶來明顯的半導體及電子元器件單車增量需求，並看好800V產業鏈上相關國內廠商的投資機會。
銀河證券：繼續看好銀行板塊估值低位配置價值
銀河證券指出，銀行的公募基金代銷保有規模市場領先，增速改善，有助緊抓財富管理市場機遇，拓展盈利空間，促進中收增長。就當前階段而言，銀行代銷業務面臨獨立基金銷售機構和券商的競爭，但居民可投資資產增長和高淨值人群發展趨勢不變，疊加部分銀行已從客戶分層、開放平台、公私聯動和金融科技等多領域布局，財富管理賽道價值不變，面臨中長期擴量提質空間。考慮到疫情管控成效釋放、穩信用政策導向不變、經濟指標企穩改善和中報業績催化，繼續看好銀行板塊估值低位配置價值。
中信證券：新能源車內導熱、隔熱材料或迎來需求二次爆發
中信證券指出，和發展初期相比，電池能量密度的不斷提升，使得新能源車安全問題愈發突出。熱失控作為電動車安全問題核心考量因素，對車及電池內部的材料在機械安全性、熱管理性能提出了更高要求，從而有望帶動新能源車內導熱、隔熱材料迎來需求二次爆發。
三、個股方面
小摩：市場過度憂慮$龍湖集團(00960.HK)$流動性，吸納防守型國企內房宜等待更佳切入點
摩根大通發表研究報告指出，內房板塊昨日(10日)下跌4%，主要由於市傳龍湖商票逾期，以及內房最新的每日銷售額有惡化趨勢，過去三日按年累跌40%至50%。然而，龍湖於昨日收市後已否認有關傳聞，該行認為市場過度憂慮龍湖的流動性，惟重申包括國企在內的內房股表現將於短期缺乏正面催化劑的觀點。並認為，吸納防守型國企內房股宜等待更佳入市時機，即直至出現如加大政策支持及銷售恢復證明等正面的訊息。該行對融創中國、世茂、金科服務、富力、碧桂園以及禹洲集團維持謹慎看法。
富瑞：軟銀提前結算$阿里巴巴-SW(09988.HK)$預付遠期合約，無損基本面並料回購等可釋放股東價值
富瑞發表報告指，今次軟銀以實物結算預付遠期合約，認為無損阿里巴巴基本面，預計公司一系列的資本配置策略，將釋放其對股東的價值回報，包括優化其流動性及可投資資產的回報、正在推進中的股份回購計劃等。該行給予阿里巴巴「買入」評級，目標價224港元。
美銀證券：$聯想集團(00992.HK)$未來一季度表現將與去年同期持平，因利潤率或抵消相關逆風
美銀證券發表報告指，聯想集團首季盈利5.16億美元，按年增長11%，升至首季度紀錄新高，比該行和市場預期分別高9%和6%。銷售額和毛利率符合該行和市場預期。由於效率提高，經營溢利率比該行和市場預期高3個百分點。美銀證券認為，首季業績證明集團在充滿挑戰的行業格局中仍專注於提高利潤，管理層的目標是繼續提高雲業務/企業伺服器利潤率。該行預計聯想第二季業績將與去年同期持平，因為穩固的利潤率或抵銷消費市場的負面因素。
天風證券： 7月產銷穩增，予$長城汽車(02333.HK)$「買入」評級
天風證券研報稱，7月產銷量同比均延續正增長，淡季表現超預期，海外銷量創本年新高，給予長城汽車買入評價，評級理由主要報告：1）7月產銷同比均延續正增長，淡季表現超預期，海外銷量創本年新高；2）智能化、電動化穩步推進，銷量伴隨產能修復持續爬坡；3）哈弗H6DHT版本即將上市，新車型發布周期開啟，金九銀十可期。
編輯/harry