「非農交易周」！它來了！

本周五，市場將會迎來「期待已久」的失業率先行指標非農就業人口數據。

上次7月8日美股盤前，美國的6月非農就業新增37.2萬，遠遠超過預期的26.8萬人。近40萬的新增，也令當日的美股實現上漲。

由於就業人數的變化能夠更直接的表達當前的就業市場狀況，華爾街分析師們其實更願意對非農就業人口數據進行拆分跟蹤。

總數先行，觀察整體經濟情況

經濟學家預期，本次美國7月新增非農就業人口為25.5萬人，遠不及6月份的37.2萬人。不過，從數字上看，非農就業人數仍然保持在20萬人以上，勞動力市場會被認為非常強勁。

經濟學家認為，只要非農就業數字沒有掉在20萬人下方，那麽「經濟衰退」因素對加息的影響便沒那麽大。

並且，此前美國總統拜登在5月30日，就曾發布過對於抗擊通脹的計劃：

有了正確的政策，美國就可以從經濟復蘇過渡到穩定、踏實的經濟增長，並在不放棄所有上述歷史性成果的前提下降低通脹。在過渡期間，經濟增長將看起來有所不同。就業數字或許不會再屢創新高，但無需對此感到擔憂。

恰恰相反，如果在未來一年，平均每月新增就業從目前的50萬轉變為接近15萬，這將是我們成功過渡到經濟復蘇下一階段的信號——這樣的就業增長才符合低失業率、平穩健康的經濟環境。

此外，當非農數據公布後，亞特蘭大聯儲也調整了GDP預測模型，對二季度GDP環比折年率的預測從下降1.9%上修至下降1.2%。而7月28日的數據公布是環比下降0.9%。強勁的就業人數表明美國的經濟並沒有預想中的那麽差。

當下，只要非農就業人口能夠實現強勁增長，市場就不會對於美聯儲加息影響經濟有過分的擔憂。

細分結構，從數據看待各行各業發展

細分來看，從非農數據的拆分，我們也能夠看到當下市場哪些主體正在強力的復蘇和衰退。

單從6月的非農就業細分項變化來看，教育健康、商業服務和休閑酒店等服務業領跑行業間的非農就業增加人數，顯示服務業勞動力需求旺盛。消費需求從商品向服務的轉向再度加速。

市場分析認為，隨著疫情影響淡出公眾視線、獨立日休旅季臨近，就業增長集中發生在餐飲服務和住宿分項，6月分別新增就業4.08萬和1.48萬，整體延續上月趨勢，依然超過整個商品生產部門的新增就業總和。

與5月相比，零售行業非農就業變化人數轉正，但2022年3月以來零售行業累計非農就業變化仍然為負，並且，部分零售企業已經宣布裁員意向。

另一方面，6月平均時薪月環比上漲0.3%，延續上月趨勢，與預期持平；年同比上漲5.1%，略高於預期（5.0%）。

所有行業的平均小時工資較疫情前都有較大上漲，其中，休閑和酒店業非農就業缺口最大而工資漲幅最快，是當前供需錯配最嚴重的行業。

這也表明當下勞動力市場緊張的供需失衡仍然存在，也讓美聯儲對於加息以平抑「惡性工資-通脹螺旋」的上升提供客觀基礎條件。

對於當前高度依賴數據結果，並致力於「抗擊通脹」的美聯儲當局，實現對於數據的理解才能更好的理解當下的貨幣政策決定。聰明的投資者，你們覺得呢？