美聯儲本月大幅加息，竟出人意料加出了「降息的感覺」：

本周三FOMC會議後，美國三大股指連續三日集體收漲。整個7月，三大股指均創2020年以來最大單月漲幅。

美債收益率則全面下跌。伴隨著周四美國公布二季度實際GDP年化季環比初值-0.9%，連續兩個季度萎縮，陷入技術性衰退，投資者紛紛湧入相對安全的政府債券。推動10年期美債收益率從6月份的3.5%降至周五的2.65%。2年期美債收益率也自上周二以來，下降了35基點。

壞消息變成了好消息，實際上，今年大部分時間籠罩在美股投資者身上的極端悲觀情緒開始消散。

據統計，過去一個月來，量化交易策略CTA解除了約1000億美元看跌股票和債券的押注，推動美股和美債從史上最糟糕的上半年中開始復蘇。

根據摩根大通的估計，在期貨市場進行多空雙向交易的商品交易商（CTA）紛紛平掉了他們在過去幾個月里建立的空頭倉位，現在他們的整體敞口自3月份以來首次處於中性水平。

CTA本月的空頭回補為漲勢增添了動力，不過包括Nikolaos Panigirtzoglou在內的摩根大通策略師警告稱，支撐位可能很脆弱。

摩根大通策略師表示：

「雖然原則上CTA有空間從現在開始建立多頭倉位，但同時我們承認，他們之前的空頭基礎已被抹去。」「這意味著，如果出現一些負面消息(比如強勁的美國就業報告引發對美聯儲加息的重新定價)，勢頭將再次轉為負面，那麽CTA就有足夠的空間再次開始建立空頭頭寸。」

野村證券跨資產策略師Charlie McElligott估計，周三在市場因投資者考慮減少對美聯儲加息的押注而上漲時，動量交易員買入了48億美元債券以回補空頭。在過去一個月里，CTA解除了總計540億美元的股票空頭押注，和470億美元的債市空頭押注，使其在債券上的空頭敞口降至去年11月以來的最低水平。

當然，並非所有的空頭都投降了。根據德意誌銀行匯編的美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據，截至7月19日，資產管理公司和槓桿基金做空股票期貨的頭寸達到有記錄以來的最高水平。

股市上漲也尚未說服投資者完全翻多。Bloomberg數據顯示，過去六周，股票型ETF吸引了100億美元的新資金，即每周17億美元。這低於今年早些時候每周90億美元的增長速度。

獨立研究機構DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas表示：

「如果你認為企業盈利將保持強勁，或者能夠從任何衰退中迅速反彈，那麽這里的股票就有一定的吸引力。」「股市是樂觀主義者的遊戲，這種看漲敘事在這里可能有些站得住腳。但我們目前更傾向於‘現實主義’陣營，並保持一定的謹慎。」