盡管部分科技股的財報令人失望且二季度GDP再下跌，但本周三美股三大股指均升升，納斯達克指數創下2020年4月以來的最大漲幅，隨後周四市場再次上漲。

7月28日，道瓊斯工業平均指數收盤上漲1%，標準普爾500指數上漲了1.2%，納斯達克綜合指數上漲1.1%。7月29日周五盤前，截至發稿，美股三大指數盤前均上漲。

然而，《巴倫周刊》報道指出，股市可能會再次下跌，而「周期性」股票是其中最脆弱的。

標普500指數自6月中旬觸及年內低點以來已上漲約 9%，這可能會導致其未來出現較大的跌幅。

原因要從美聯儲說起。美聯儲今年一直在提高利率，以降低高通脹和經濟需求。隨著消費者需求的減弱，通貨膨脹已經促使公司降低盈利預期。公司表示，價格上漲導致消費者在某些產品類別上的支出減少，但這並不一定意味著更高的利率對支出的影響已經全部體現了。更高的利率通常需要幾周或幾個月的時間才能真正減少支出。 

「未來幾個月增長和經濟面臨更多下行壓力，」Leuthold Group首席投資策略師吉姆·保爾森（Jim Paulsen）表示。「（貨幣政策）緊縮的滯後影響還會帶來更多後果。」

如果這迫使股市再次走低，那麽精選股票會損失很多。可以肯定的是，許多經濟和盈利的不確定性已經反映在股市中，標普500指數較1月初創下的歷史新高仍下跌約17%。例如，谷歌母公司Alphabet在周二晚間發布未能達到盈利預期的財報後，其股價卻在周三大漲，這是因為該股股價此前的下跌已經反映了盈利受到的衝擊。但對於更廣泛的市場而言，接下來一波潛在的企業盈利預期下調可能會導致市場再次下跌。 

周期性股票，即那些在經濟需求下降時銷售和利潤受到打擊的股票，很容易受到影響。在過去一個半月的市場反彈中，它們一直是表現最好的，這意味著從現在開始的任何市場下跌都會對它們造成嚴重衝擊。

具體而言，消費服務股可能會遇到麻煩。其中包括連鎖餐廳和酒店經營者，當消費者花的錢較少時，它們的銷售額就會下降。根據摩根士丹利的數據，鑒於消費服務股與服務類采購經理人指數（PMI，衡量經濟活動的指標）的歷史相關性，這些股票如要上漲，服務類PMI的讀數應至少為56。任何高於50的讀數都代表經濟活動的增長，但本月最近的服務類PMI為47，代表活動將有所收縮。 

生產資本品的企業的股票也很脆弱。其中包括大型設備製造商，當建築和建設項目較少時，它們的銷售額較低。它們如要保持強勁表現意味著製造業采購經理人指數至少為56，但最近的讀數一直處於50出頭。 

銀行股也很脆弱。當經濟需求疲軟時，銀行會減少放貸，當消費者和企業信貸搖搖欲墜時，它們反而會保留更多現金。銀行股近期的表現需要製造業采購經理人指數為57來支撐。

摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）寫道：「根據這一歷史回歸分析，所有這類周期股的股價都將進一步下跌。」

這在很大程度上取決於美聯儲是否想要進一步削弱經濟。