今年上半年，悲觀情緒使空頭們收獲了自金融危機以來的最佳收益，但當市場情緒發生反轉，尤其在市場持續反彈的情況下，等待空頭的只有無盡的「宰割」和「流血」。

近期的跡象表明，美股在經歷了50多年來最差的上半場之後，可能在下半場扭轉跌勢。隔夜美股收盤，標普500指數上漲了2.8%，而空頭遭受的損失大約是該數字的兩倍。

在標普500指數成分股中，上漲股票的比例高達98%，為2018年12月以來的最高水平。

與此同時，在高盛一籃子股票中，即使是被做空最多的股票也上漲了5.5%，導致空頭不得不平倉來減輕損失。7月迄今，被做空最多的股票上漲了16%，使得該月成為空頭自2021年1月以來表現最糟糕的一月。

另外，彭博匯編的數據顯示，羅素3000指數中被賣空的成分股中，排名前五分之一的股票價格平均上漲4.3%，而排名靠後的股票價格則上漲了3%。

市場情緒大大提振

隔夜美股的反彈受益於市場情緒得到大大提振。

美聯儲7月加息預期眼下已經從此前的100基點落回至75基點，大型美股上市企業二季報並不算太差，歐洲能源危機出現也緩解的跡象，此前一直拖累股市的壓力因素正在消退。

此外，投資者情緒近期已經降至歷史最低點，這也可能成為近期反彈的基礎。

美銀7月對全球基金經理的月度調查顯示，投資人對全球經濟增長和企業獲利的預期已經降至有記錄以來最低，調查將這種情況描述為 「完全放棄抵抗」。調查顯示，股票配置已經降至2008年全球金融危機時的水平，現金配置提高到6%以上，為20多年來最高，調查表明「投資人的悲觀程度非常嚴重」。

資產管理公司Socorro Asset Management LP首席投資官Mark Freeman表示，極端風險厭惡情緒可能是這種反彈的基礎。

下半年空頭將遭到血洗？

受到過去十年罕見的成功的鼓舞，空頭在上半年飛速加大看跌押注。根據高盛統計的數據，在2022年的前六個月，對衝基金以九年多來最快的速度加碼看跌押注。

根據德意誌銀行匯編的商品期貨交易委員會數據，截至上周，資產管理公司和槓桿基金的股票期貨空頭頭寸創下了歷史新高。

然而，眼下突如其來的反彈意味著災難即將降臨。Freeman表示：

由於經理們預計會有額外的下行空間，因此持倉變得非常具有防禦性。然而如果市場反彈，那麽它們就有可能跑輸大盤。

空頭正在遭受損失，他們沒有足夠的長期敞口來跟上，所以被迫買入（股票）。

目前，一些由計算機驅動的對衝基金已經加緊縮減「拋售將持續到明年夏天」的押注。根據野村控股跨資產策略師Charlie McElligott的估計，在過去一周，商品交易顧問購買了價值330億美元的股票來回補空頭倉位。

空頭已經在為未來的反彈做準備，然而現在的問題是，美股的反彈能持續多久？

投資公司Jones Trading首席市場策略師Michael O'Rourke表示，由於標普500指數的估值接近長期平均水平，而美聯儲不太可能在短時間內暫停激進加息， 他不相信這種反彈能夠持續下去。今年股市曾大幅反彈了三次，但隨之而來的三次新低。O'Rourke說：

如果（股市）估值水平仍具吸引力，或經濟衰退風險消散，或美聯儲政策轉向，股市大幅上漲是可以理解的。但這些條件似乎都沒有被滿足。

看起來主動型投資者一般都在場邊觀望，缺乏彈性的投資者和被動型投資者最終都在追逐大盤走勢。

投資公司Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示，隨著通脹見頂的跡象不斷出現，一些投資者可能會搶先在最終觸底之前進入市場。

每個人都減持股票，增持現金，每個人都預計財報季會很糟糕，但每個人都在等待財報結果然後開始買入股票。 考慮到這一切，一些投資者可能在想‘為什麽要等待？