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今天我們來聊一家在線支付行業巨頭———$PayPal(PYPL.US)$。
本文重點：
1、PayPal主要產品與服務
2、股價近期下行原因
3、PayPal未來看點
1、PayPal主要產品與服務
PayPal已經形成了一個全球範圍的，同時涉及線上和線下，覆蓋B端和C端的龐大的電子支付產業鏈，實現衍生服務增加用戶黏性，支付創造收入的盈利模式。PayPal 主要依靠支付手續費獲利。2021年PayPal收入達254億美元，其中支付業務收入超230億，達收入占比90%以上。
除PayPal外，公司產品/服務還包括：
PayPal Credit是於2016年推出的一項消費信貸產品，其功能可以被簡單地理解為PayPal的「花唄」。
Venmo是個人對個人（Person to Person， P2P）的移動支付產品，其最大特色在於主打「支付+社交」。
Braintree為商家提供支付服務。Braintree的客戶包括許多全球知名公司，如Uber、Stubhub和Yelp（北美版「大眾點評」）等。
iZettle為中小商家提供移動設備的支付讀卡器，也就是商家讀二維碼收款的小機器。
Happy Returns為客戶提供一種無需包裝的當面退貨方式，並立即實現退款。
以及風險管理工具Simility；優惠券平台Honey；信貸產品BNPL-Pay in 4；為商家提供支付服務的Hyperwallet，企業貸款PayPal Working Capital和PayPalBusiness Loan等。
圖片來源：Counterpoint Research
隨著科技的進步，人們的生活方式也受到影響。過去我們使用現金消費，而現在，更多人選擇使用PayPal這種數字支付方式。尤其是疫情之後，人們更頻繁地使用線上購物軟件，數字支付的使用也得到了更廣泛的普及。
作為行業領先的佼佼者，PayPal早已占領消費者的心智。據Statista數據顯示，截止2021年9月，PayPal在全球支付軟件市場占有率高達50.32%，遙遙領先第二名Stripe。
截止2021年9月 全球支付軟件市場份額 圖片來源：Statista
2、近期股價下行原因
截至5月23日盤後收盤，PayPal報79.98美元，股價從歷史最高點下跌約74%。
靜態市盈率約23，處於自 2015 年底上市以來的最低水平。
下跌的原因，一方面是投資者擔心通脹上升和經濟增長放緩將影響消費者的非必需品支出；另一方面，市場還擔心，隨著疫情好轉，人們更願意恢復到店購物，電子商務交易量因此下降；以及由於持續的俄烏衝突，PayPal在俄羅斯的交易損失。
對於市場的擔憂，我們來看看近期分析師對PayPal的觀點：
4月5日，富國銀行表示恢復跟蹤PayPal，評級超配。
4月28日，Piper Sandler分析師Christopher Donat認為，公司管理層下調了業績指引標準，令投資者們鬆了一口氣，尤其是在PayPal歐洲業務面臨更大挑戰、電子商務業務相對疲弱的情況之下。盡管下調了目標價，但Donat仍然強調，該公司旗下產品最適合成為金融服務領域的「超級APP」。 將PayPal(PYPL.US)的目標價從185美元下調至140美元，維持「增持」評級。
4月29日，蒙特利爾銀行分析師James Fotheringham表示認，Paypal修訂的指引相對保守，管理層的新展望加以考慮了宏觀經濟趨勢惡化和保守主義加劇。將Paypal目標價從183美元下調至114美元，維持「跑贏大市」評級。
3、PayPal未來看點
3.1、 運營指標和規模的改善
22Q1財報顯示，管理層預測2022全年總支付量將超過1.4萬億美元；全年淨收入增長在11%-13%之間，低於其之前15%-17%的指導。短期面臨宏觀經濟收緊的挑戰，但從長遠來看，電子商務和數字支付的日益普及將繼續使PayPal受益。
在22年第一季度，PayPal有4.29億活躍賬戶，包括3500萬商家賬戶。從2020年到2021年，它的商戶賬戶增加了一倍。盡管eBay的交易量下降了54%，PayPal在22Q1仍有52億筆交易，同比增長了18%。每個活躍賬戶的交易量(TPA)表明客戶參與度的指標，這個數據該季度同比增長11.4%，達到47筆。
3.2、Venmo強勁增長
除了拳頭產品PayPal，以消費者為中心的數字錢包Venmo也得到越來越多的關注。在21年第一季度增長63%的高基數基礎上，Venmo的交易量在22年第一季度仍增加了12%，達到580億美元；3年復合增長率為40%，增長勢頭強勁。
除了點對點支付，Venmo還實現了信用卡支付、店內二維碼支付和Crypto的購買。公司與亞馬遜的合作關系，亞馬孫客戶可使用Venmo進行支付，這也會是Venmo的另一個主要增長動力。
圖片來源：Statista
如果今年Venmo仍保持不錯的增長，且PayPal全年業績能符合公司預期，淨利增長11%-13%，對應目前23倍PE的估值是否合理呢？目前這個價格是底部了嗎？
編輯/Monta