去年四季度到今年一季度，海外發行的中國相關基金一直在積極調倉換股，中國的畜牧、種植行業受到青睞，房地產行業也呈回暖趨勢，而生物技術行業則遭基金賣出。

隨著近期疫情漸趨穩定，有外資機構結合A股的估值認為目前A股的配置時機已經出現。

畜牧、種植，房地產回暖

全球基金研究機構Copley基金研究數據顯示，截至一季度末，海外中國基金（參照基準為MSCI中國指數）、海外中國A股基金（參照基準為MSCI中國A股指數）、海外大中華基金（投資區域為大中華區的基金），三類規模合計1530億美元，約合10120億元人民幣。

數據顯示，海外中國基金對畜牧、種植行業的加倉最為明顯。畜牧種植行業的平均基金資產占比為0.97%，處在歷史最高水平。129只主動管理的海外中國基金中，45.74%的產品布局了畜牧種植行業。與MSCI中國指數相比，37.21%的基金配置比例超越指數，處於超配狀態。

截至今年一季度， 主動管理的海外中國基金對畜牧、種植業的加倉幅度在所有行業中最為明顯。從布局了這一行業的基金數量占比來看，這一數值在6個月里上升了9.3個百分點；超配的基金數量占比則增加了7.75個百分點。

個股方面，伊利股份最受海外中國基金的歡迎，24.8%的基金持有這只股票，平均基金資產占比為0.6%，超越參照基準；通威股份和牧原也為較多基金持有，但是數量占比與伊利股份相比存在較大距離。

期間，不少海外中國基金新建倉了畜牧、種植業股票，如中國投資專家銘基國際旗下的「銘基中國紅利基金。

從基金的風格來看，Copley基金研究表示，除價值型基金外，其餘基金對這一行業的暴露均有所增加。

另一個值得關注的趨勢是，海外中國基金對房地產領域的配置在回暖。盡管海外中國基金對房地產的配置依然處於較低水平，但已出現了一些改善的跡象。

Copley基金研究的數據顯示，按照布局了這一行業的基金數量占比來看，過去6個月，增加了3.9個百分點。這一行業平均基金資產占比也上升了0.45個百分點。Copley基金研究認為這表明海外中國基金對房地產行業的配置邊際改善。不過拉長時間來看，海外中國基金依然對房地產行業配置依然出於歷史較低水平。不僅如此，以平均基金資產占比來看，海外中國基金對房地產行業的配置依然低於參照的MSCI中國指數。

盡管整體仍然低配，但首域盈信、富達等知名中國投資大戶旗下基金對房地產行業的配置較高，且多為價值型基金所配置。

行業內部個股方面，中國海外發展、龍湖集團吸引的基金較多，保利發展被不少基金建倉。

生物科技遇冷

與上述增倉行為相對照，海外中國A股基金對生物科技行業進行了顯著的減持。生物科技行業海外中國A股基金的基金資產占比從2020年7月的4%下降至1.14%，與MSCI中國A股指數相比處於低配狀態。在醫療健康大類中，生物科技子行業也從最受海外中國A股基金青睞的子行業一路下滑至第四名，處於生物製藥等子行業之後。

在海外中國A股基金中，截至2022年一季度末，過去6個月中，布局這一子行業的基金數量占比下降了4.1個百分點，平均基金資產占比下降0.35個百分點。

行業內部個股方面，長春高新、康泰生物、藥明生物技術是最受歡迎的個股。Copley基金研究指出，除了長春高新，基金對生物科技的興趣比較微弱。

外資機構：A股配置時機已經出現

因為估值已經足夠有吸引力，部分外資認為A股的配置價值已經體現。

霸菱中國股票投資經理薑征昊認為，A股的配置價值已經體現，靜待轉折。薑征昊表示，在行業方面，由於擔憂成本通脹上升，霸菱對部分家電類企業持謹慎看法；鑒於增長前景不確定性高，審慎看待生物製藥業。同時，在特定商品宏觀支持的背景下，霸菱正在探索原材料相關的投資機會。「我們的整體投資策略沒有發生重大變化，正面看待中國企業的中長期前景，並繼續看好‘十四五’內具有結構性增長機會的投資主題，包括消費升級、科技創新、綠色能源發展等。」

新加破APS等海外資產管理機構也認為外資對中國資產的態度或進一步改善。記者了解到，部分海外養老金、主權基金的中國操盤手獲得了客戶的追加投資。一位專注於中國成長型公司的操盤手表示，「盡管2021年中國股票表現不佳，但是我們的客戶還是在增加資金。我們是成長風格的投資者，聚焦包括TMT在內的成長型行業。成長總是很貴的，需要等待很長時間，有時是三四年，才能獲得入手最優質公司的機會。現在機會來了。因為投資期限夠長，我們不擔心市場波動。」這家操盤手的客戶包括海外排名靠前的主權基金。

而包括高盛等在內的外資機構認為，疫情演化依然是海外機構布局中國關注的焦點之一。