美債交易市場朝著新冠疫情前的常態化交易又邁出了關鍵一步，經通脹調整的10年期基準美債收益率，即美國10年期通脹保值債券(TIPS)收益率自2020年3月以來首次上升至零上方。

實際收益率重回正值

通脹保值債券收益率重回正值意味著，計入預期通脹因素後，投資者10年後在美債上仍能實現收支平衡。投資者預計美聯儲將繼續收緊政策，這些預期將美國國債收益率推至3年高點。此前，通過將實際收益率保持在零以下，美聯儲試圖抵消由於新冠疫情傳播而導致企業關閉和裁員的經濟疲軟前景。

智通財經APP了解到，在周三亞洲早盤交易中，10年期美國國債的實際收益率仍在繼續攀升。而10年期美債收益率正衝向3%，這一數字是2018年12月以來的最高水平，交易員繼續押注美聯儲將采取一系列激進的貨幣政策。

野村證券駐悉尼利率策略師Andrew Ticehurst表示:「這表明，我們已經遠遠超越了新冠疫情危機和為抗擊危機而部署的貨幣政策設定閾值，正在回到更正常的水平。」"目前美國10年期國債收益率大幅上揚，主要是受實際收益率上升推動，而非通脹預期上升。"

Andrew Ticehurst補充稱，這可能表明市場多數投資者認為美聯儲加息次數增加有助於穩定美國當前的通脹預期。

中性利率

美聯儲激進的鷹派立場正推動10年期實際收益率出現顯著逆轉，俄烏衝突升級之後，這一實際收益率在3月份曾一度低於- 1%。美聯儲官員上個月將基準利率上調25個基點，並暗示今年剩餘時間將以相對較快的速度進行加息。

掉期交易員們預計美聯儲未來三次會議將加息約140個基點，暗示他們預計將至少兩次加息50個基點，美聯儲上一次連續加息50個基點或以上還是在1984年8月。

昨日芝加哥聯儲主席埃文斯稱美聯儲可能會將利率上調至中性水平以上，即2.25-2.5%的「中性」水平，這是大多數美聯儲官員目前認為的中性區間。在中性利率預期之下，美聯儲加息步伐或持續激進，因此美國10年期通脹保值債券收益率仍有攀升空間。

對加息的押注也幫助全球負收益率債務規模今年減少近9萬億美元，至2.7萬億美元以下。

經過通脹調整後的美債收益率連續兩年處於負值，在一定程度上為股市繁榮提供了關鍵性支撐。實際收益率上升，則侵蝕了市場對風險性資產的偏好，尤其威脅到股票市場的整體估值水平及其相對債券價格的吸引力。