今晚（周五）20:30，美國將公布3月份非農就業報告。這將是5月初美聯儲下次會議前的最後一份非農報告。

由於美聯儲繼續加息已經是板上釘釘的事情，對於接下來的5月會議，唯一的疑問是加息25個基點還是50個基點，當前貨幣市場預期5月加息50個基點的概率為76%。雖然非農數據可能導致短線的市場波動，但分析師表示，只有數據嚴重不及預期，並且其他經濟數據同樣趨向疲軟的情況下，才能讓美聯儲放棄在5月加息50個基點的意圖。反之，如果數據符合或超過預期，美聯儲官員們在加息問題上將變得更堅定、更激進，並催促盡早開始縮減資產負債表。

華爾街預期：薪資數據尤其重要

3月的相關經濟數據繼續表明美國勞動力市場保持健康，例如初請失業金人數繼續下降，企業正在增加招聘。市場普遍認為3月份美國經濟新增49萬個非農就業崗位，就業創造率放緩至低於近期的趨勢水平（12個月平均為55.6萬，6個月平均為58.3萬，3個月平均為58.2萬）。如果這個預測被證明是正確的，表明美國已經恢復90%以上在疫情期間失去的工作崗位。

失業率預計將下降0.1個百分點至3.7%（美聯儲預計今年年底失業率為3.5%）。

在近期通脹和通脹預期升升的情況下，薪資指標將引起廣泛關注，投資者希望借此了解近期通脹升升如何影響美國人的實際收入，政策製定者也一直關注薪資通脹螺旋上升並帶來第二輪通脹效應的可能性。

普遍共識是，3月工資將再度上漲，從而提升年度指標。平均時薪預計環比增長0.4%（2月份為0%），同比增幅預計被推高至5.5%（2月份為5.1%）。但一些部門認為勞動力市場的壓力正在緩解，未來幾個月工資增長應該會放緩。

穆迪分析(Moody 's Analytics)首席經濟學家Mark Zandi表示：「就業市場給人的感覺是一片喧囂。就業市場是一台機器，它在過去一年多來一直很火熱。但我們不能保持這樣的情況太久，否則就會變得過熱。」他補充稱，預計受疫情影響最嚴重的行業將出現就業增長，比如休閑和酒店、以及專業服務。

道富銀行(State Street)高級全球宏觀策略師Marvin Loh表示：「交通運輸行業似乎仍然非常火爆，當然酒店行業也是如此。但在過去的幾個月里，就業增加已經變得非常普遍。我們看到大多數就業領域的就業崗位都在增加。當油價上漲時，消費類別最先受到衝擊，因此我會關注零售行業。」

獵頭公司LaSalle Network的首席執行長Tom Gimbel表示，沒有看到企業的首席執行官們因為俄烏衝突而改變其計劃，他們更擔心的是通脹和勞動力短缺。他指出，企業的網絡安全業務較一年前增長了50%以上，銷售和市場營銷也是最熱門的招聘領域。

Tom Gimbel表示：「申請職位的人太多了。這表明，人們想要工作。人們想要更多的錢，他們也想要在家工作，這是一個有點不同的轉變。」

Tom Gimbel表示，現在企業正在招聘混合結構的員工，他們仍然會在家里辦公，但更多的時候是在辦公室。「我們仍然有企業願意為有經驗的人才支付工資，工資在繼續上漲。而且我們看到，大學畢業生的薪水真的開始激增。」他舉例表示，一名年輕的谘詢專業人士幾年前最初的年收入可能是5.5萬到6萬美元，而現在可能會有7.5萬到9萬美元的薪酬，「只是因為企業缺少這樣的人才」。

就業仍有增長空間

2月份，總非農就業人數仍較2020年2月疫情前的水平下降了210萬人，降幅為1.4%；勞動參與率為62.3%，低於2020年2月的63.4%。Mark Zandi認為，在實現充分就業之前，美國經濟仍有創造就業的空間。

美聯儲已經認定，就業市場已經足夠強勁，足以讓它把重點轉向抗擊通脹。美聯儲在本月宣布加息25個基點，這是自2018年以來的首次加息。經濟學家預計，美聯儲可能會進一步加快收緊政策的步伐，在5月份加息50個基點。美聯儲公布的點陣圖顯示，年內還會進行六次25個基點的加息。

當前，美國的通脹依然居高不下，美聯儲最青睞的通脹指標、美國2月核心PCE物價指數同比增長5.4%，為1983年以來新高;2月消費者價格指數(CPI)同比上漲7.9%，再創40年來新高。這使得非農數據中的工資增長成為市場關注的焦點。

Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk表示：「我們預計平均時薪將環比增長0.4%、同比增長5.5%。在2月份有所放緩之後，工資增長將重新加速。」

更高的工資正在滲入通脹，3月份CPI預計將再次高企。Diane Swonk表示：「盡管工資上漲速度不及通脹，但毫無疑問，工資上漲將加劇商品和服務的通脹。我們已經開始看到這種影響出現在服務行業。」

無論就業報告內容如何，美聯儲都將在5月份繼續加息。Diane Swonk稱：「很明顯，美聯儲已經認定經濟過熱。這是一個非常快的就業增長，但它比經濟所能容納的速度更快。」

Marvin Loh認為，3月份的就業報告不太可能對市場產生太大影響。「從市場角度來看，除非大幅下跌，否則不會有太大影響。從美聯儲的角度來看，就業市場已經完全恢復。他們已經表示，從貨幣政策的角度來看，我們處於充分就業狀態。」

不過，他也指出，如果勞動參與率沒有改善，也就是說實際在工作的人數沒有增加，就業市場可能會過熱。「如果我們最終公布這些數據時，沒有人重返勞動力市場，失業率可能很快就會下降，這將是經濟過熱的跡象。」