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來源:中國基金報

作者:吳誌 

6月23日美股盤初,在線教育股齊齊走高,好未來漲超10%領漲板塊,高途、新東方、有道緊隨其後,均漲近5%。

「雙減」衝擊下,在線教育企業紛紛踏上轉型之路。

一邊是大幅萎縮的學科類培訓業務,另一邊是尚未形成規模的新業務,去年三、四季度,不少在線教育企業收入大幅下滑、虧損增加。

一季度,在線教育企業的財報卻有些仍然出乎意料,高途、一起教育、學大教育等公司,一季度均實現盈利。

一季度多家在線教育公司盈利


「去年三、四季度是最艱難的時候,從一季度的表現來看,應該說我們面臨的最困難的階段已經過去了。」學大教育創始人、總經理金鑫對證券時報·e公司記者表示。

學大教育是A股老牌學科類培訓機構,K12業務是公司主要收入來源。

去年11月,學大教育宣布在2021年年底停止義務教育階段學科類培訓業務,僅保留非義務教育階段的教培業務。受此影響,去年三、四季度,公司收入下滑,出現虧損。

但今年一季度,學大教育實現淨利潤117萬元,雖然扣非淨利潤仍虧損490萬元,但較去年同期以及三、四季度均明顯收窄。

6月10日,美股上市公司一起教育科技發布的財報顯示,2022年一季度其淨虧損2480萬元,較去年同期的6.6億元大幅減少。在非公認會計準則下,經調整後的淨利潤為990萬元,這是該公司繼去年四季度後,連續第二個季度盈利。


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(高途一季報:其已連續兩個季度實現盈利/圖源:高途公眾號)

高途不久前公布的財報顯示,2022年一季度,公司實現淨利潤5372萬元,而2021年同期公司淨虧損14.3億元。

此外,51Talk、網易有道、尚德機構、達內等在線教育企業,去年第四季度或今年一季度也交出了盈利的財報。在這個春天,在線教育行業似乎迎來了從虧損到盈利的拐點。

而就在一年前,燒錢擴張、持續虧損還是在線教育行業最顯著的標簽。

在十多家以K12業務為主的上市在線教育公司中,能夠實現穩定盈利的是極少數。一些企業營銷費用超過營業收入,高昂的獲客成本,過低的用戶留存,導致在線教育盈利遙遙無期,甚至連商業模式也飽受質疑。

2021年7月「雙減」開始後,燒錢擴張戛然而止。


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在線教育企業紛紛終止或剝離義務教育階段學科類培訓業務,一方面要應對退費、裁員、關閉校區等帶來的損失,另一方面要在短時間內找到新的業務方向,壓力巨大。

今年一季度的表現,無疑讓行業內外暫時鬆了一口氣。

有公司成本下降80%


終止或剝離了義務教育階段學科類培訓業務,對收入的影響不言而喻。在收入下滑後,在線教育企業的盈利又從何而來?

金鑫告訴記者,一方面,公司的經營本身有季節性特點,盈利主要集中在一二季度。此外,2022年以來公司采取了持續的業務優化措施,加上季節性影響,使得公司一季度實現經營性盈利。

「從行業來講,能夠存活下來的機構基本上都是這樣的態勢。大家都在去年的三四季度完成了結構性調整,今年開始,都處於轉型期或嚐試期了。」金鑫說。

小葉子是一家人工智能音樂科技公司。公司創始人葉濱介紹,從去年10月起,公司已經連續8個月實現規模化財務盈利。主要原因是公司多元化業務協同提升了運營效率,同時品牌已經形成了一定壁壘。

除了業務優化帶來的影響,有觀點認為,近期在線教育企業的盈利主要原因是成本費用的下降,難以維持。

「我同意這個觀點。」某在線教育平台高管林宏(化名)對記者直言。

「在線教育企業的收入確認是有延遲的。現在的收入確認和毛利是前面季度的現金收入的結果,但是當季的銷售費用和當季現金收入成正比。由於當季現金收入大幅降低,銷售費用也大幅降低,管理、研發費用也由於裁員而減少。所以暫時有盈利。「林宏說。

林宏認為,等萎縮後的現金收入體現到確認收入之後,預計在線教育企業的盈利也會相應萎縮,甚至重新回到虧損狀態。「在線教育企業真正重返盈利尚需時間。」


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(高途一季報)

財報足以佐證。以高途為例,一季度,其營業費用為4.86億元,較去年同期的28.71億元下降83.1%。其中僅銷售費用就從去年同期的22.89億元下降至2.84億元。在收入明顯下滑的情況下實現盈利,成本費用的降低成為決定性因素。

「最關鍵的是要判斷盈利是企業主動行為,還是被動行為。如果盈利是被動產生的,就不一定能持續,如果是主動產生的盈利,就可能持續。」金鑫表示。

「燒錢換增長」過去雖然風行教培行業,但並非所有企業都采用了這種模式。在「雙減」過後,這類企業也有了更穩健的表現。

51Talk創始人黃佳佳告訴記者,公司一直以來都沒有采用「燒錢換增長」的商業模式。「作為上市公司,我們並沒有把業績增長作為唯一的財務目標,而是將單體經濟性和學員增長並重,希望達到可持續的健康增長。」

黃佳佳介紹,成本和費用一直是51Talk運營考量的重要因素,花的每一分錢要麽可以開源要麽可以節流,公司通常會從投資回報率和運營效率兩個維度來控製成本和費用。

2020年,51Talk各項成本費用為14.12億元,2021年為15.97億元。2021年三、四季度,51Talk均實現盈利。

「學大教育的經營一直比較穩健,我們沒有采取‘燒錢’模式拓展業務。公司對於成本費用的控製也一直比較嚴格,對每項成本的變化都非常敏感。除了成本,我們還比較關心現金流。因為很多教育公司爆雷都是因為現金流,所以對這方面,我們也是同樣重視。」金鑫說。

「雙減」衝擊逐步消化


除了成本下降,在線教育行業的另一個積極變化,來自現金流。

「一季度實現經營性盈利很重要,但還有個比利潤更重要的指標,即經營性現金流。」金鑫表示。財報顯示,一季度學大教育經營活動產生的現金流量淨額約1.4億元,而2021年全年流出8697萬元。


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(一季度學大教育經營現金流「轉正」)

「教育機構最難的時候是去年的三、四季度。突然遭遇巨大的衝擊,對收入產生了很大影響,同時還面臨巨額的支出,現金流基本上都是淨流出。今年一季度我們已經實現了正向的現金流,這是一個非常積極的指標。」金鑫說。

在美股公司中,網易有道在去年四季度首次季度盈利的基礎上,持續經營業務正向經營性現金流達1.42億元。高途今年一季度經營性現金流出淨額為4.81億元,而2021年同期流出淨額為20.95億元。

「高途在去年第三季度開始進行業務轉型,第四季度就實現了可觀的盈利,並實現了經營現金流的正向流入。這說明公司的業務轉型和組織調整在短時間內取得了顯著效果。」高途創始人陳向東在財報中表示。

雙減後,在線教育機構面臨關店、減員等衝擊,對於企業來說是非常大的危機。金鑫認為,盈利和現金流的數據表明,學大基本上抗住了雙減帶來的短期劇烈衝擊,保持了相對穩健的經營態勢。「從各方面來看,確實最困難的時期已經過去了。下一階段就看我們在新的方向上的努力和突破。」

實際上,「雙減」並不是給所有企業都帶來了衝擊。一些企業在「雙減」之後甚至有了「意外收獲」。


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(2020年,在線教育行業巨額融資頻現,來源:IT桔子)

「‘雙減’之前,教育行業純粹通過高額投資、巨額廣告擴張規模。‘雙減’之後這種模式發生了巨大的逆轉。對於我們來說,最具體的表現就是獲客成本大幅下降,行業競爭激烈程度也不如之前,這對於行業的長遠發展是非常有利的。」葉濱表示。

葉濱坦陳,2021年三、四月份,市場的流量成本被抬到高位,行業內隨隨便便數以億元計的流量戰爭,讓產品驅動型公司感到徒勞。「雙減」之前本身有些迷茫,之後格局反而更清晰了。「我覺得所有人都必須回歸到健康的邏輯上,用正常的商業邏輯,保證公司的長遠發展。」

轉型站在同一起跑線上


「節流」固然重要,但對於在線教育企業來說,當下更緊迫的是「開源」,尋找新的收入增長點,以彌補學科培訓業務萎縮後的空白。


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以英語培訓起家的51Talk,選擇繼續發揮自身優勢,但將主戰場搬到了海外。去年第四季度,51Talk海外業務的淨收入達到290萬美元,環比增長222.1%。公司預計今年第一季度海外業務淨收入在 440萬美元至460萬美元之間,環比增長將達到51.7% 至 58.6%。

「我們在過去的一年里,已經初步驗證了海外市場健康增長的路徑完全可行。對於51Talk來說,海外英語在線教育市場是一片巨大的藍海,我們有信心開拓出一片新的天地。」黃佳佳對記者表示。

「雙減」之前的2021年,51Talk是國內少數持續盈利的在線教育公司之一。基於此,黃佳佳認為,51Talk的商業模式在境內已經得到驗證,公司也能夠在海外市場復製在國內的成功。

去年12月,一起教育科技宣布停止K12學科類培訓業務,轉型為圍繞作業等核心教學應用場景的SaaS軟件服務商,具體業務為教育信息化和面向家長的自學業務(即為家長在日常輔導孩子學習時,提供輔助)。


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(圖源:一起教育科技公眾號)

一起教育科技相關人士向記者介紹了公司的轉型邏輯,「終止校外培訓業務後,我們在其他業務里面選擇了最靠譜、符合‘雙減’之後社會需求的業務,把它們和現在的市場環境結合起來。」

「校園信息化業務其實我們已經做了很多年,自學業務也是一樣,兩項業務都有積累。‘雙減’之後,我們對原有業務做了一定的調整和迭代,所選擇的賽道有政策支持,同時商業化的潛力也足夠大。」上述人士表示。

金鑫告訴記者,雙減政策出台後,學大教育最終擬定了3個業務方向,其中,職業教育是公司的重點。「去年10月,有關職業教育的政策出台後,我們發現國家對職業教育的推動力度非常大,尤其鼓勵社會力量積極參與職業教育的發展。經過仔細研究,我們決定把職業教育作為轉型的重要方向。」

「公司幾乎是全員轉型,都在全力以赴投入到新業務上。」金鑫說。

按照學大教育規劃,今年將作為重點調整年份,預計到下半年業務結構上就能有所顯現,此後新業務比重將逐漸提升,到2023年,收入可能以新業務為主。

教育出海、教育信息化、素質教育、以及受到政策鼓勵的職業教育,都是當前在線教育企業轉型的熱門方向。雖然各企業進度存在一定差異,但新業務的規模都還不大。從這一角度來說,轉型中的在線教育企業正站在同一條起跑線上。

雖然目前許多企業已明確了轉型方向,但轉型實踐中的不確定性依然很高。在采訪中,不少業內人士向記者表達了同一個觀點——新業務要在短期內形成規模化收入,並不容易。

「行業現在還沒到蝶變的時候。過去很多企業倒下了,留下來的都處在一個痛苦的蛻變過程中,還沒有能化繭為蝶的。當前行業內真正能夠脫穎而出的產品還沒有,我們有了方向,但還需要一個過程。」金鑫說。

編輯/phoebe

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標題:轉型有成效?在線教育公司開始賺錢了!多家頭部企業Q1實現盈利

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財經新聞常見問題 FAQ

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根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

當「高息投資存款」的存款日為提交指示之後第2個營業日,如何計算綜合理財戶口有抵押信貸的信貸比例?

若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

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