來源:證券時報
不出所料,在本周一政策利率調降的推動下,今日貸款市場報價利率(LPR)再迎「降息」。
1月20日公布的最新LPR報價結果顯示,1年期LPR報3.70%,較上個月報價下調10個基點;5年期以上品種從4.65%下調至4.6%,此前連續20個月維持不變。
盡管5年期以上LPR降幅不及預期,股市開盤反應平淡,但地產板塊依然反應強烈。開盤不久後,股市地產板塊強力拉升,地產債大漲,「20融創02」漲超20%,盤中臨時停牌。
此番LPR下調最受關注的,莫過於5年期以上LPR下調,這是時隔近兩年5年期以上品種首次下調。此次5年期以上品種下調5個基點,而非市場此前預期的10個基點,或利於避免對房地產行業的刺激。相比於1年期LPR調整主要影響流動性貸款(主要是企業短期流動性貸款和個人短期消費貸款),5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大,個人按揭貸款、企業中長期貸款等絕大多數都是使用5年期LPR作為貸款利率的定價基準。
這也意味著,個人和企業都將受益於此次「降息」,減少利息支出成本,社會融資成本將繼續下行。以100萬房貸、30年、等額本息還款計算,每月月供可降大約30元。
一天一個信號提振市場信心
推動本輪LPR下調的直接原因,就是1月17日央行下調中期借貸便利(MLF)、7天期逆回購利率10個基點。
央行周一的政策利率降息幅度超出市場預期,被市場看作是貨幣政策轉向寬鬆的信號。實際上,1月17日的降息只是央行向市場釋放明確寬鬆暖意的開端,本周以來,央行每天都有新舉動,頻頻釋放寬鬆信號,試圖提振市場信心。
1月17日,MLF、逆回購超預期降息10個基點。
1月18日,央行副行長劉國強在國新辦發布會上表示,充足發力,把貨幣政策工具箱開得再大一些,避免信貸塌方;精準發力,金融部門不但要迎客上門,還要主動出擊;靠前發力。及時回應市場的普遍關切,不能拖,拖久了,市場關切落空了,落空了就不關切了,不關切就「哀莫大於心死」,後面的事就難辦了,所以我們不能拖,要走在前面,及時回應市場的普遍關切。並透露盡管降準下一步進一步調整的空間變小了,但是從另外一個角度看,空間變小了但仍然還有一定的空間,可以根據經濟金融運行情況以及宏觀調控的需要使用。
「現在雖然是年初,但一年的時間很短,一年之計在於春,所以我們要抓緊做事,前瞻操作,走在市場曲線的前面。」劉國強稱。
1月19日,央行發布公告,對LPR報價行和發布時間作出調整。其中,LPR發布時間由每月20日(遇節假日順延)上午9:30調整為9:15,調整後的報價時間正好提前至股市開盤前。對於這一調整,央行表示是為了加強預期管理,促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接。有市場人士表示,此舉體現了央行主動作為、靠前發力。
招商證券研報則認為,當前經濟下行壓力暴露出的’預期弱’問題,在三大挑戰中最為棘手。小微企業生產經營形勢已經跌至疫情後的最差境況,急需宏觀政策的支持。鑒於降息具有強烈的信號指示意義,央行選擇年前調降MLF利率,可能多從提振企業預期、穩定就業來考慮。
融資成本下行將更具普惠性
此次LPR「降息」中,5年期LPR是時隔近2年來首度下調,1年期LPR則是繼上個月下調5個基點後再度下調。
5年期LPR上一次下調還是2020年4月20日從4.75%下調至4.65%,彼時的背景是疫情暴發初期,貨幣政策為應對危機大力進行逆周期調節。不過,對於此次5年期以上品種為何只下調了5個基點,而非此前市場期待的10個基點,有分析認為,這或許利於避免對房地產行業的刺激。
招聯金融首席研究員董希淼表示,對住房消費者而言,5年期以上LPR下降將有助於降低增量的個人住房貸款利率,更好地滿足合理的住房消費需求,進而降低房地產市場波動,保持健康平穩發展態勢。由於多數存量貸款重定價日為每年1月1日,本月5年期以上LPR下降對存量個人住房貸款的影響相對有限;兩個期限的LPR與上月一樣仍然非對稱調整,未向房地產市場發出寬鬆的信號,反映出「房住不炒」的基調仍然不變。
相比於1年期LPR調整主要影響流動性貸款(主要是企業短期流動性貸款和個人短期消費貸款),5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大。隨著此前LPR改革的推進,目前銀行存量貸款和新發放貸款中,個人按揭貸款、製造業中長期貸款、固定資產投資貸款等絕大多數都是使用5年期LPR作為貸款利率的定價基準。
按照央行規定,借款人和貸款銀行可協商選擇利率重定價(通常周期最短為1年),每次利率重定價時,定價基準調整為最近一個月相應期限的LPR,1月20日報價的5年期LPR下調,無疑會對背負著按揭房貸的個人和家庭,以及有中長期貸款的眾多企業來說是大利好,會直接降低利息支出。
「LPR是一個宏觀變量,它的變動不針對具體的行業。也就是說對所有行業也都有影響,不是針對某個人的,是一個總量性的、普惠性的。」劉國強稱。
值得注意的是,2021年全年企業貸款利率為4.61%,是改革開放四十多年來的最低水平,隨著LPR的進一步下調,企業貸款利率有望再創新低,帶動社融綜合融資成本的繼續降低。
自去年12月以來,全面降準、降息等貨幣政策密集出台旨在穩定信用擴張,避免信用塌方。從微觀層面看,當前銀行也按要求抓緊發放貸款。上海一銀行支行人士近日對證券時報記者透露,今年該支行的信貸「開門紅」任務較重,該行近日連夜開會部署加大貸款發放力度。
光大證券首席銀行業分析師王一峰認為,年初信貸投放可能呈現「1月份不強、1季度不弱」的特點。1月份新增人民幣貸款若達到3.2萬億-3.4萬億,即可視為正常狀態下的「開門紅」。為了「穩信貸」,預計未來仍有其他刺激需求舉措出現。2月份是信貸小月,春節期間信貸攤還壓力較大,信貸投放難以明顯上量,預計3月份隨著刺激性貨幣政策進一步顯效,銀行項目儲備逐步增厚,信貸投放力度將進一步恢復。
市場看好後續還有寬鬆舉措
央行本周以來所釋放的信號,讓市場預期近期還會有更多貨幣政策寬鬆舉措出台。
有市場分析人士認為,從歷史規律看,一旦貨幣政策轉向寬鬆周期,會有多次降準降息。更何況,最近的MLF、逆回購利率下調幅度是10個基點,過去一次降息的幅度通常是25個基點,現在的小步下行也意味著未來降息的空間依然存在。
中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明稱,2008年以來的每一輪貨幣寬鬆周期中至少有2次降息,而降息周期啟動後降息時間間隔在1~3個月。未來半年仍然存在降息窗口和必要性,預計後續還有1~2次降息的可能,時點在可能3月或6月。除此之外,降準、結構性貨幣政策工具也有望繼續推出。
「本次降息10個基點後,再一次降息則需要穩增長和寬信用效果顯現的催化。預計未來1~2個月內市場將進入貨幣政策總量寬鬆的真空期,且更多的結構性貨幣政策、財政政策、產業政策等將逐步發力寬鬆。」明明稱。
從歷史情況看,貨幣政策寬鬆對股債等金融市場會帶來一定的利好提振。1月18日央行國新辦發布會召開後,貨幣政策寬鬆預期顯著升溫,金融市場隨即出現明顯調整,10年期國債收益率降幅近5個基點,1月19日同樣延續了下行趨勢。
巨豐金融研究院院長朱振鑫對證券時報記者表示,此次降息的核心邏輯還是經濟下行壓力加大,不過,降息對金融市場影響分化,對債市是利好,債牛還沒結束。對股市影響偏中性,流動性寬鬆是利好,但背後的經濟下行趨勢是利空,接下來大概率還是結構分化的行情。
編輯/lydia