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來源:證券時報

不出所料,在本周一政策利率調降的推動下,今日貸款市場報價利率(LPR)再迎「降息」。

1月20日公布的最新LPR報價結果顯示,1年期LPR報3.70%,較上個月報價下調10個基點;5年期以上品種從4.65%下調至4.6%,此前連續20個月維持不變。


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盡管5年期以上LPR降幅不及預期,股市開盤反應平淡,但地產板塊依然反應強烈。開盤不久後,股市地產板塊強力拉升,地產債大漲,「20融創02」漲超20%,盤中臨時停牌。


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此番LPR下調最受關注的,莫過於5年期以上LPR下調,這是時隔近兩年5年期以上品種首次下調。此次5年期以上品種下調5個基點,而非市場此前預期的10個基點,或利於避免對房地產行業的刺激。相比於1年期LPR調整主要影響流動性貸款(主要是企業短期流動性貸款和個人短期消費貸款),5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大,個人按揭貸款、企業中長期貸款等絕大多數都是使用5年期LPR作為貸款利率的定價基準。

這也意味著,個人和企業都將受益於此次「降息」,減少利息支出成本,社會融資成本將繼續下行。以100萬房貸、30年、等額本息還款計算,每月月供可降大約30元。

一天一個信號提振市場信心


推動本輪LPR下調的直接原因,就是1月17日央行下調中期借貸便利(MLF)、7天期逆回購利率10個基點。

央行周一的政策利率降息幅度超出市場預期,被市場看作是貨幣政策轉向寬鬆的信號。實際上,1月17日的降息只是央行向市場釋放明確寬鬆暖意的開端,本周以來,央行每天都有新舉動,頻頻釋放寬鬆信號,試圖提振市場信心。

1月17日,MLF、逆回購超預期降息10個基點。

1月18日,央行副行長劉國強在國新辦發布會上表示,充足發力,把貨幣政策工具箱開得再大一些,避免信貸塌方;精準發力,金融部門不但要迎客上門,還要主動出擊;靠前發力。及時回應市場的普遍關切,不能拖,拖久了,市場關切落空了,落空了就不關切了,不關切就「哀莫大於心死」,後面的事就難辦了,所以我們不能拖,要走在前面,及時回應市場的普遍關切。並透露盡管降準下一步進一步調整的空間變小了,但是從另外一個角度看,空間變小了但仍然還有一定的空間,可以根據經濟金融運行情況以及宏觀調控的需要使用。

「現在雖然是年初,但一年的時間很短,一年之計在於春,所以我們要抓緊做事,前瞻操作,走在市場曲線的前面。」劉國強稱。

1月19日,央行發布公告,對LPR報價行和發布時間作出調整。其中,LPR發布時間由每月20日(遇節假日順延)上午9:30調整為9:15,調整後的報價時間正好提前至股市開盤前。對於這一調整,央行表示是為了加強預期管理,促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接。有市場人士表示,此舉體現了央行主動作為、靠前發力。

招商證券研報則認為,當前經濟下行壓力暴露出的’預期弱’問題,在三大挑戰中最為棘手。小微企業生產經營形勢已經跌至疫情後的最差境況,急需宏觀政策的支持。鑒於降息具有強烈的信號指示意義,央行選擇年前調降MLF利率,可能多從提振企業預期、穩定就業來考慮。

融資成本下行將更具普惠性


此次LPR「降息」中,5年期LPR是時隔近2年來首度下調,1年期LPR則是繼上個月下調5個基點後再度下調。

5年期LPR上一次下調還是2020年4月20日從4.75%下調至4.65%,彼時的背景是疫情暴發初期,貨幣政策為應對危機大力進行逆周期調節。不過,對於此次5年期以上品種為何只下調了5個基點,而非此前市場期待的10個基點,有分析認為,這或許利於避免對房地產行業的刺激。

招聯金融首席研究員董希淼表示,對住房消費者而言,5年期以上LPR下降將有助於降低增量的個人住房貸款利率,更好地滿足合理的住房消費需求,進而降低房地產市場波動,保持健康平穩發展態勢。由於多數存量貸款重定價日為每年1月1日,本月5年期以上LPR下降對存量個人住房貸款的影響相對有限;兩個期限的LPR與上月一樣仍然非對稱調整,未向房地產市場發出寬鬆的信號,反映出「房住不炒」的基調仍然不變。

相比於1年期LPR調整主要影響流動性貸款(主要是企業短期流動性貸款和個人短期消費貸款),5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大。隨著此前LPR改革的推進,目前銀行存量貸款和新發放貸款中,個人按揭貸款、製造業中長期貸款、固定資產投資貸款等絕大多數都是使用5年期LPR作為貸款利率的定價基準。

按照央行規定,借款人和貸款銀行可協商選擇利率重定價(通常周期最短為1年),每次利率重定價時,定價基準調整為最近一個月相應期限的LPR,1月20日報價的5年期LPR下調,無疑會對背負著按揭房貸的個人和家庭,以及有中長期貸款的眾多企業來說是大利好,會直接降低利息支出。

「LPR是一個宏觀變量,它的變動不針對具體的行業。也就是說對所有行業也都有影響,不是針對某個人的,是一個總量性的、普惠性的。」劉國強稱。

值得注意的是,2021年全年企業貸款利率為4.61%,是改革開放四十多年來的最低水平,隨著LPR的進一步下調,企業貸款利率有望再創新低,帶動社融綜合融資成本的繼續降低。

自去年12月以來,全面降準、降息等貨幣政策密集出台旨在穩定信用擴張,避免信用塌方。從微觀層面看,當前銀行也按要求抓緊發放貸款。上海一銀行支行人士近日對證券時報記者透露,今年該支行的信貸「開門紅」任務較重,該行近日連夜開會部署加大貸款發放力度。

光大證券首席銀行業分析師王一峰認為,年初信貸投放可能呈現「1月份不強、1季度不弱」的特點。1月份新增人民幣貸款若達到3.2萬億-3.4萬億,即可視為正常狀態下的「開門紅」。為了「穩信貸」,預計未來仍有其他刺激需求舉措出現。2月份是信貸小月,春節期間信貸攤還壓力較大,信貸投放難以明顯上量,預計3月份隨著刺激性貨幣政策進一步顯效,銀行項目儲備逐步增厚,信貸投放力度將進一步恢復。

市場看好後續還有寬鬆舉措


央行本周以來所釋放的信號,讓市場預期近期還會有更多貨幣政策寬鬆舉措出台。

有市場分析人士認為,從歷史規律看,一旦貨幣政策轉向寬鬆周期,會有多次降準降息。更何況,最近的MLF、逆回購利率下調幅度是10個基點,過去一次降息的幅度通常是25個基點,現在的小步下行也意味著未來降息的空間依然存在。

中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明稱,2008年以來的每一輪貨幣寬鬆周期中至少有2次降息,而降息周期啟動後降息時間間隔在1~3個月。未來半年仍然存在降息窗口和必要性,預計後續還有1~2次降息的可能,時點在可能3月或6月。除此之外,降準、結構性貨幣政策工具也有望繼續推出。

「本次降息10個基點後,再一次降息則需要穩增長和寬信用效果顯現的催化。預計未來1~2個月內市場將進入貨幣政策總量寬鬆的真空期,且更多的結構性貨幣政策、財政政策、產業政策等將逐步發力寬鬆。」明明稱。

從歷史情況看,貨幣政策寬鬆對股債等金融市場會帶來一定的利好提振。1月18日央行國新辦發布會召開後,貨幣政策寬鬆預期顯著升溫,金融市場隨即出現明顯調整,10年期國債收益率降幅近5個基點,1月19日同樣延續了下行趨勢。

巨豐金融研究院院長朱振鑫對證券時報記者表示,此次降息的核心邏輯還是經濟下行壓力加大,不過,降息對金融市場影響分化,對債市是利好,債牛還沒結束。對股市影響偏中性,流動性寬鬆是利好,但背後的經濟下行趨勢是利空,接下來大概率還是結構分化的行情。

編輯/lydia

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標題:LPR降息落地,地產股債大漲!央行密集釋放寬鬆暖意,後市如何?

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財經新聞常見問題 FAQ

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為何銀色債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存 ?

根據銀色債券發行通函,若客戶經配售銀行申請銀色債劵,所分配的銀色債券會以債務工具於中央結算系統(CMU)作清算。

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甚麼是證券?

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為何我經銀行IPO申請獲分配的通脹掛鈎債券以債務工具於中央結算系統(CMU) 作清算及儲存?

根據通脹掛鈎債券發行通函, 若客戶經配售銀行申請該債劵, 所分配的債券會以債務工具中央結算系統(CMU)作清算,及在銀行的債券買賣服務透過場外交易買賣。

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要約僅針對透過歐洲清算銀行有限公司(Euroclear Bank SA/NV) 直接持有的證券(即債券,存款證和股票),Euroclear Bank SA / NV是本行參與的唯一歐洲經濟區中央證券存管處(例如帶有ISIN 前置代號XS,US,AU,CA)。該要約與透過Euroclear的其他託管人或附屬託管人持有的證券無關。

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若已於交易日(Trade Date) 開立「高息投資存款」並處於存款日(Deposit Date)之前的時間: 如以外幣作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。因此有抵押信貸的信貸額將會下降,基於外幣存款在「高息投資存款」交易日之前被計算為有抵押信貸的信貸額。 如以港元作為存款貨幣,該筆已保留於戶口作為扣除交易所需的款項將亦會從戶口可用結餘 (account available balance) 中扣除並不會納入有抵押信貸的計算。但基於港元存款在「高息投資存款」交易日之前已不納入為有抵押信貸的信貸額,因此有抵押信貸的信貸額不會受影響。 在「高息投資存款」存款日(Deposit Date)當日(即交易日之後第2個營業日),以任何貨幣作為存款貨幣的交易金額將會納入計算為有抵押信貸的信貸額,直至到期日為止。

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